首家A+H+G保險公司要來了！中國太保獲准發行不超過1.26億份GDR

繼今年5月銀保監會放行之後，中國太保發行全球存託憑證（以下簡稱“GDR”）並登陸倫交所計劃再邁關鍵一步。

太保6月2日晚公告，中國證監會已核准太保發行不超過約1.26億份GDR。按照太保確定的轉換比例計算，對應新增A股基礎股票不超過約6.29億股。

完成本次GDR發行後，中國太保可到倫敦證券交易所上市，並將成為第一家A H G上市（上海、香港、倫敦）的保險公司。

另據公告，瑞士再保險集團成員之一“Swiss Re”將按發售價格認購太保擬發行的GDR。Swiss Re認購的GDR數量所代表的普通股股數應不超過本次發行之後太保已發行普通股股數的1.5%。

太保本次發行GDR並上市尚需取得英國證券監管機構和相關證券交易所的最終批准。

太保正積極推進GDR發行

去年9月，太保宣佈了發行GDR的計劃。去年11月召開的臨時股東大會通過了關於太保發行GDR並在倫交所上市的相關議案。此後太保便一直在積極推動GDR發行的準備工作。

近兩月相繼獲得中國銀保監會、中國證監會批覆，意味著發行計劃已經完成了關鍵步驟。

太保管理層4月底在與投資者交流中表示，公司一直在準備GDR，對於國際形勢的變化、疫情的影響、線上的發行，也在積極地跟相關的部門、包括上交所和倫敦的機構進行技術法規方面的探討。GDR程序跟整個審批的進展和市場的視窗密切相關。

今年3月底召開的2019年業績釋出會上，太保集團董事長孔慶偉談及GDR發行進展和計劃時曾表示，在國家有關部門的支援下，在大股東的支援下，公司啟動了GDR的發行，得到了所有股東的高票透過，目前在積極爭取有利的時機和視窗，儘早完成發行。

總體來看，太保發行GDR發行的初衷不變，市場因素和疫情的確對發行視窗有所影響，隨著疫情修復，公司會擇機完成GDR發行。

Swiss Re將認購太保GDR

根據規劃，太保本次GDR發售物件為合格國際投資者，及其他符合相關規定的投資者。

作為我國排名前列的綜合性保險集團，太保是國內優質保險資產，加上中國保險市場的成長性遠優於成熟歐美市場，有興趣的投資者不少。

6月2日，太保與Swiss Re簽訂了《基石投資協議》。根據協議，在滿足一定條件的情況下，Swiss Re將按發售價格認購太保擬發行的GDR。Swiss Re認購的GDR數量所代表的普通股股數應不超過本次發行之後太保已發行普通股股數的1.5%，且原則上受限於三年的禁售期。

Swiss Re是Swiss Re Ltd 的全資子公司，是瑞士再保險集團成員之一。

對於太保來說，Swiss Re的確是極佳的機構投資者。

去年底談及是否在和潛在投資者接觸，孔慶偉曾表示，已經見了十家以上。“大家碰價值觀，我們要的不是錢，必須是合適、科學的戰略投資者，始終認同太保價值覌的投資者。好中選優，優中選好。”他說。

根據滬倫通相關監管規定，滬倫通發行價格原則上不得低於定價基準日前20個交易日基礎股票收盤價均價的90%。同時為保障A股投資者利益，專門設計了120天的兌回鎖定期。但120天鎖定期滿後，仍會對股價帶來一定壓力。

太保集團副總裁兼董事會秘書馬欣曾表示，首先公司在定價上會充分考量公司現有股東利益，新的投資者接受能力以及當時發行風險等情況，也會嚴格根據國際慣例和滬倫通相關監管規定，透過訂單需求和簿記建檔，根據發行時境內外資本市場情況，審慎的做好定價。

關於兌回壓力，馬欣表示第一單會以長線投資者引入為主，同時考慮對一些長線投資者做超過120天鎖定的機制，透過長線機構的引入，相信基本上能控制120天兌回壓力。

不缺錢的太保為何要GDR？

作為上海的金融名片之一，在上海金融國資體系中，中國太保與浦發銀行、國泰君安同為三大金控平臺。近年來，中國太保一直遵循價值增長路線，從賬面上看並不缺錢。

從經營業績來看，中國太保發布的相關財務資料顯示，太保2020年一季度實現營業收入1382.11億元，同比增長3.8%；實現保費收入1311.48億元，同比增長2.2%；歸母淨利潤83.88億元，同比增長53.1%。截至2020年3月末，太保集團總資產1.6萬億元，較上年度末增長5.4%。

從償付能力來看，截至2019年末，公司綜合償付能力充足率295%，核心償付能力充足率288%，均遠高於監管要求。

那麼，中國太保為何在償付能力充足的情況下發行GDR並登陸倫交所？

太保管理層曾表示，中國太保歷經2007年（A股）和2009年（H股）上市，以及2012年的定增，每次資本市場的一小步，實際都是公司治理完善的一大步。本次公司藉助滬倫通平臺發行GDR，將為公司長遠發展戰略形成有力支撐。

總體而言，此次發行GDR並上市主要有三大考量因素：

一是有助於公司在全球範圍內引入優質投資者，豐富股東構成，持續完善公司治理。

二是有助於公司穩步推進國際化佈局，進一步提升全球影響力。

三是有助於公司夯實資本基礎，提升該公司穩健經營能力和風險管理水平，支援該公司轉型戰略的全面實施。

根據太保規劃，本次發行GDR擬募集資金將在扣除發行費用後，用於穩步推進公司國際化佈局及補充資本金。

關於國際化佈局，馬欣曾表示，中國太保在前三十年立足中國發展取得了頭部企業的良好定位，未來三十年一定會在國際化上有所突破，這需要有一定的外幣持有，並形成快速響應能力。