大宗商品價格回落 PPI漲幅見頂訊號浮現

　　近期，多種大宗商品價格明顯回落。同時，從銅鋁鋅到鉛鎳錫，六大工業金屬的現貨價格14年來首次出現同時高於期貨價格的情況，這反映市場對大宗商品期貨價格上漲的持續性並不看好。

　　業內人士表示，除能源品外，今年四季度和明年一季度多數大宗商品的價格將繼續回落。在高基數因素影響下，明年二季度多數大宗商品價格可能出現同比負增長的情況，這將帶動全球主要國家工業生產者出廠價格指數(PPI)大幅回落。從國內情況看，受煤價大幅下降等因素影響，部分原材料價格上漲壓力明顯緩解，PPI漲幅高點已浮現。

　　下滑態勢趨於明顯

　　文華商品指數顯示，截至23日收盤，反映一攬子商品期貨價格走勢的文華商品指數收報192.77點，較上月同期下降10%。

　　川財證券首席經濟學家陳靂在接受中國證券報記者採訪時表示，11月以來，大宗商品價格下降主要受兩大因素推動：一是10月中旬以來煤炭、有色、鋼鐵等成本整體下行，上游原材料價格高位回落；二是很多中下游行業進入需求淡季。

　　此外，大有期貨宏觀研究員李昕恬認為，全球流動性轉向預期是造成大宗商品價格回落的深層次原因。“市場普遍預期美聯儲將啟動‘縮表’，受超量流動性支援而大幅走高的大宗商品價格會順勢回落。”

　　回落是大勢所趨

　　在業內人士看來，大宗商品價格回落是大勢所趨。

　　國家發改委價格監測中心國際處處長趙公正日前發表署名文章稱，隨著供應逐步恢復，預計除部分能源品外，今年四季度和明年一季度多數大宗商品價格將繼續回落。

　　中泰證券首席經濟學家李迅雷認為，以能源品為代表的大宗商品價格或在明年一季度達到頂峰後，最晚在明年下半年出現普遍回落。

　　以原油為代表的能源價格何時見頂？卓創資訊能源分析師趙穎認為，原油是大宗商品中價格較晚見頂的，這符合目前多數大宗商品價格已走軟，油價仍然“獨樹一幟”的情況。

　　從近期油價走勢看，國際油價(WTI)在每桶85美元的價位失去進一步上漲動力。趙穎表示，今後一段時間油價可能維持高位震盪狀態，但隨著美元指數不斷走強，接下來油價將逐步走軟，預計明年上半年油價將迎來拐點。

　　將帶動PPI漲幅回落

　　伴隨大宗商品價格回落，PPI漲幅見頂訊號浮現。趙公正表示，在高基數影響下，明年二季度多數大宗商品價格或出現同比負增長，帶動全球主要國家PPI大幅回落，但回落幅度仍有較大不確定性。

　　從國內情況看，“受煤價大幅下降帶動，近期鋼材、鋁、玻璃、紙漿、PVC、甲醇及煤化工產品等價格大幅回落，部分原材料價格上漲壓力明顯緩解。”中國宏觀經濟研究院綜合形勢室主任、研究員郭麗巖說，雖然目前還有部分大宗商品和原材料價格仍在高位執行，但因產業鏈條長、市場競爭激烈，傳導影響逐步衰減，終端消費品價格變化較為有限。從一些近期漲價的消費品看，大多數企業自行消化部分漲價壓力，終端產品漲價幅度不大。因此，不必過度擔心原材料價格傳導影響。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青稱，考慮到10月中下旬國內煤價領銜工業品價格下跌，預計11月相關商品價格環比可能下跌，PPI同比漲幅將明顯收斂，加之11月起PPI翹尾因素影響減弱，後續PPI同比漲幅趨於回落是大機率事件，10月是本輪PPI漲幅上行的最高點。