各路資金“搬家”入市 A股已進入增量驅動模式？
今年7月以來，A股市場投資持續火熱。儘管相較此前動輒萬億的成交量有所減退，但近期市場成交量明顯高於過去一年平均水平。市場圍繞A股展開的討論自然此起彼伏，對本輪上漲究竟是存量博弈還是增量資金推動則一直保持較高關注。
“儲蓄搬家”流入股市？
近日央行公佈了7月金融資料和社會融資統計資料，7月份人民幣存款增加803億元，同比少增5617億元。其中，住戶存款減少7195億元，非金融企業存款減少1.55萬億元，財政性存款增加4872億元，非銀行業金融機構存款增加1.8萬億元。有業內分析人士認為，部分居民存款可能流入股市，財經大V徐曉峰甚至喊出了“儲蓄搬家牛”。
另外，中國結算8月19日公佈的資料顯示，7月A股新增投資者數242.63萬，同比（較上年同期）增長123.63%，環比（較上月）增長56.64%。這也是近五年來（2015年7月至2020年7月）的最高紀錄。3月以來，市場新增投資者數量，已連續5個月月新增超百萬。整體來看，截至2020年7月底，今年市場共新增投資者1041.71萬，累計A股投資者更是首次突破1.7億大關。
然而，在2015年4月也曾出現過居民存款減少，新增投資者數激增等現象。東方證券首席經濟學家邵宇認為，證券市場短期表現出了比較明顯的財富效應，資金被引入到了資本市場。這是驅動居民儲蓄入市和新增投資者數激增的主要原因。
“對於‘儲蓄搬家’的觀點，我已經多次提到了，因為房住不炒的調控政策，導致了大量的居民儲蓄只能透過買基金或直接開戶入市。總體而言，A股市場慢牛長牛的格局已經形成。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，“今年和2015年是不一樣的。2015年是大牛市，所以當時全民炒股開戶數比較多；現在是屬於牛市的初期，開戶數就大量激增，如果等到市場再漲一漲，那麼開戶數肯定會創歷史新高。”
“借道公募”積極參與
根據中國基金業協會公募基金市場資料，6月底公募基金管理規模16.90萬億元，等到7月底基金規模飆升近7900億，達到了17.69萬億元，接近歷史最高點。其中，7月底股票基金和混合基金規模分別為1.75萬億元和3.21億元，規模增幅環比分別上升13.64%和20.22%；7月底貨基規模環比止穩回升至7.61萬億；債券7月底規模持續下降至2.88萬億元，環比下降7.69%。除了公募基金總體規模增長迅速外，對比以上資料不難發現，基金內部結構也在發生變化，股票型基金和混合型基金增幅明顯，貨幣基金和債券基金則備受“冷落”。
事實上，公募規模飆升和基金內部結構調整與基金銷量火爆、爆款基金頻頻出現是密不可分的。截至8月25日，年內新基金髮行超過1.9萬億，距離2萬億僅一步之遙。這一募集總額已遠遠超過2015年1.66萬億元和2019年1.43萬億元的年度發行規模，創下新的紀錄。楊德龍大膽預測，全年基金銷量肯定是超過2萬億，甚至2.5萬億的。
境外資金“跑步入場”
其實不僅個人投資者和公募基金積極配置權益資產，外資也在“跑步入場”。截至8月28日15點，在已披露2020年中報的公司中，有255家公司前十大流通股股東名單中出現QFII身影，合計持股數量達到33.42億股，持倉市值達780.27億元。與今年一季度相比，二季度QFII新進增持179只個股，其中，新進持有個股數達113只，增持個股數達66只。
另據iFind資料顯示，截止今年6月末，北上資金持有A股2145只，總持倉市值達1.71萬億元，較今年3月底1.30萬億元，增加4100億元。北上資金加倉A股趨勢一直未變，8月25日資料顯示，北上資金總持倉市值已達2.03萬億元，僅僅不到兩個月持倉市值又猛增3100億元。
“北上資金的增加需要放到全球量化寬鬆的大背景下來看，大量的海外的廉價資金都衝入到了新興市場，又因為中國疫情控制比較好，相對其他國家比較穩定，所以外資可能覺得會有一些比較不錯的收益，從而加大對這方面的配置。”邵宇分析，“當然隨著這些資金的湧入，A股的估值也被逐步推高。”此外，8月27日美聯儲主席鮑威爾講話表示將提升美國未來通脹和貨幣政策寬鬆預期，這無疑將進一步推升全球金融資產價格。
資金抱團現象需要關注
雖然各路資金都在加倉A股，但是公募基金和北上資金抱團消費、科技、醫藥股的趨勢明顯。
截止二季度末，天相投顧統計的2956只積極投資偏股型基金的前十大重倉股分別為：貴州茅臺、立訊精密、五糧液(000858)、長春高新、恆瑞醫藥、隆基股份、中國中免、邁瑞醫療、寧德時代和美的集團。公募基金前十大重倉股中，醫藥股佔據三席、資訊科技類股佔據兩席，貴州茅臺(600519)繼續穩居第一大重倉股。2956只基金中，有1109只基金重倉持有貴州茅臺，合計持有4040.12萬股，佔流通股比例3.22%，持有總市值591.02億元。
值得注意的是，iFind資料顯示，截止8月25日，北上資金持有市值超200億元的A股個股有17只，分別為：貴州茅臺、美的集團、五糧液、中國平安、恆瑞醫藥、格力電器、中國中免、海天味業、招商銀行、伊利股份、海螺水泥、平安銀行、長江電力、立訊精密、海康威視、邁瑞醫療、寧德時代，其中，前20只股票市值佔比已達42.42%，持有貴州茅臺市值已達1845.95億元。
針對資金抱團現象，邵宇坦言，“這實際上是一種市場行為。這段時間消費、科技、醫藥板塊增幅比較明顯是受到疫情的帶動。但不可否認，過高的估值會引發一些階段性的風險和調整，這同樣也是一種常見的市場現象。如果疫情的情況變化或者貨幣政策在邊際上有所調整，可能會對估值產生相應的波動。”