三一重工跌成“二一”，80萬股民被套，高毅增持也沒用

11月10日，三一重工再跌2%報21.73元/股，刷線年內低點，總市值1848億元。拉長時間來看，自2021年初，三一重工股價達創歷史新高的49.23元/股後，一路震盪回撥至今，截至目前其股價已跌去55%，總市值蒸發超過2300億元。

對於三一重工股價跌跌不休，有網友表示，“真牛，來一次虧一次，又準備跑路了”、“三一變二一，市場真無情”。

值得注意的是，在2020年年報時，三一重工股東為33.46萬戶，而在今年三季報時，三一重工股東戶數已超過115萬戶，成為A股股東戶數排名第三多的公司(前二分別為京東方A和中國平安)。也就是說，在三一重工股價一路走跌時，有超過80萬股東建倉三一重工，意欲“抄底”。

從財報來看，2021年前三季度三一重工營收增長了20.23%，淨利潤也微增了0.91%，雙雙創下了同期歷史新高。

但是從季度環比來看，其營收卻下降了38.85%，雖然我們從三一重工各年的三季度財報來看，其三季度應該是傳統的淡季，因為已經連續12年，三季度營收都是環比下降的。其季度淨利潤環比以更快的速度下降了45.03%，毛利率已經從去年同期的33.3%下降至今年前三季度的27.32%。

也就是說，三一重工釋出了一個喜憂參半的三季報。

喜的是，營收還能在現有的大環境下以較快的速度同比增長，全年突破1100億，應該是沒有大的問題了。也就是說，2021年全年，營收至少比去年增長10%以上。要知道，三一重工2020年並未受疫情的影響，其營收全年大增了31.25%，淨利潤更是增長了36.25%，其2020年並不存在基數低的問題。

此外，從其半年度的財報來看，國際銷售收入已經佔到了18.54%，比2020年上半年的13%上升了5.54個百分點。

也就是說，這些出口業務增長帶來的營收結構變化，可能是其毛利率下降的重要原因。因為從其2020年全年來看，其國內業務的毛利率是31.37%，而國際業務的毛利率則只有24.01%。低毛利率的國際業務營收佔比上升，肯定會導致公司總體毛利率的下降。

現在國內房地產陷入僵局，全面的基礎設施建設可能也要告一個段落。

不是說這些行業就不搞了，而是已經不可能像前些年那樣全面開花地搞，帶動相關行業爆發式增長了的機會可能真的不多了。

回顧三一重工歷年業績變動規律，這家公司是一個典型的週期股，與工程機械行業走勢一致。

2011至2015年期間，全國挖掘機銷量一路下滑，從217201臺下降至57246臺。同期，三一重工淨利潤從86.49億元下降至496.1萬元，業績降幅超過99%。從2016年開始，工程機械行業開始復甦，全國挖掘機銷量從72999臺漲至2020年的32800萬臺。同期，三一重工淨利潤2.03億元飆升至154.31億元，增幅超過98%。

此外，三季報顯示，持有三一重工的機構投資者數量銳減，主要是由於較多基金減持。

但從持倉股數來看，佔比數量最多的是6家其他機構投資者。其持倉股數從35.68億上升至36.21億，持倉比例則從42.05%上升至42.64%。從增持數量上來看，增持的這家機構應該是高毅資產。

也就是說，以高毅資產為主的這6家其他機構，對三一重工未來預期依舊向好。但大部分基金與散戶對於三一重工持續陰跌的行情已然失去耐心。

沒有永恆的牛股，只有時代的牛股。搭上房地產基建等行業上行週期的順風車，三一重工可以充分發揮自身的價值。可一旦這輛順風車開始減速，所謂的價值投資就失去了落腳點。總結來說，三一重工的基本面變動與行業變動息息相關：工程機械行業景氣度上行，公司業績會大幅上漲；而工程機械行業景氣度下行時，公司業績會逐漸下滑。