文｜華夏能源網
4月12日，國內領先的清潔能源綜合服務商協鑫能科（002015.SZ）釋出了2020年一季度業績預告，這讓市場對其全年淨利潤能否突破10億元充滿暇想。
一季度業績預告顯示，公司淨利潤為1.4億元—1.8億元，較上一年8988萬元淨利潤同比增長55.77%－100.27%，基本每股收益提升至0.1035元－0.1331元/股。
協鑫能科的這份一季度業績預告，距其2020年全年財報釋出僅過去四天。
年報顯示，公司2020年實現營業收入113.06億元，同比增長3.74%；歸母淨利潤8.02億元，同比增長44.80%；實現每股收益0.5928元，同比上升44.83%，並在重組完成一年半後首次推出了每10股派發現金紅利1.5元的利潤分配預案。
在一季度業績預告發布前，多家券商已根據年報對公司2021年全年業績作出了積極預判。西南證券預測，公司2021年淨利潤將達9.8億元，方正證券更為樂觀，給出的這一數值為10.51億元。
如今，隨著一季度業績預告出爐，這份超預期的成績單或將更新券商和市場的想像空間：公司2021年全年淨利潤有望超過10億元。
更重要的是，如果考慮到2020年新增裝機容量對業績的貢獻以及2021年即將新增的併網機組，再加上綠色出行能源服務的佈局，公司持續盈利的基礎還將更加夯實。
倘是實現10億元的淨利潤，依照當前市值，協鑫能科的市盈率不到12倍，估值遠低於同行，已具備一定的吸引力。
公告顯示，公司一季度淨利潤的大幅預增來自於市場回暖以及去年下半年新增裝機的業績釋放。
縱向來看，2020年上半年受疫情影響，行業增速普遍較低，但協鑫能科由於核心資產注入，加之積極爭取電量計劃、努力開拓熱使用者等努力，仍然實現了一季度8988萬元的淨利潤。2021年，隨著經濟向常態迴歸，市場回暖，公司業績有望繼續提升。
進一步梳理公司相關公告可以看到，今年一季度業績的大幅預增，或受去年同期基數較低的影響。
資料顯示，公司2019年末已併網裝機容量為3160.64MW。受疫情影響，2020年上半年僅新增10MW至3170.64MW；截至年底，這一資料提升為3680.04MW，同比增加16.4%，新增併網容量520.6MW。
也就是說，520.6MW新增併網容量主要來自去年下半年，考慮到全年營收、淨利潤的數值變化，大部分專案的正式投運節點或在2020年四季度。這些新增容量對業績的貢獻，在2021年將全部釋放，佔公司2020年底總裝機容量的1/7。
由此推導公司2021年新增裝機容量，可分為兩部分，一部分是今年的新建專案，另一部分則是在2020年未轉入運營的在建專案。
年報顯示，報告期內，公司核准及在建專案裝機容量均超500MW，2021年在建專案1246.8MW，計劃新開工專案725MW。就新建部分看，2019年公司新增併網機組526MW，2020年為520.6MW，初步推導2021新增併網機組也將超過500MW，2020年未併網部分同樣超過500MW。公司高管曾公開稱，2020年風電全年併網在1GW左右。但從年報資料看，最終併網風電320MW，剩下約700MW或於2021年實現。
兩者相加，粗略估算出今年公司新增併網容量或在1GW—1.3GW之間，較2020年增長30%—40%。由此可見，公司2021年業績增長動力可源於兩方面：2020年下半年510MW新增裝機的業績釋放；2021年全年新增裝機的業績貢獻。
綜上所述，公司2021年業績實現進一步突破，有實打實的增量作為支撐。
3月31日，協鑫能科正式宣佈進軍移動能源市場，並與中金公司旗下的中金資本合作，設立一支不超過100億元的以“碳中和”為主題的產業基金。
碳中和產業基金設立後，公司未來5年將從私家乘用車、網約車、計程車、重卡換電業務切入，圍繞動力電池與儲能應用做文章，以長三角、大灣區、京津冀、成渝、北方為五大布局區域，建設充換電站，成為公司未來業績新的增長點。
在過去的幾年間，作為協鑫集團掌舵人，董事長朱共山主動“破圈”，頻繁出現在各種汽車行業的會議中，並和蔚來汽車、吉利汽車、滴滴等企業頻繁互動。
“新業務將佔到公司業務的60%以上，現在的主業佔比將不到一半。”朱共山說，協鑫能科正在從能源生產主業向綠色出行生態平臺轉變，他將公司定位為其構築全球移動能源服務商夢想的載體之一。
隨著“碳中和”及“十四五”規劃綠色發展的持續深入，新能源汽車作為實現“碳中和”的重要途徑，迎來高速發展。
金融作為實體經濟的血脈，在經濟綠色低碳轉型發展中，金融的資源配置作用不容忽視。據相關資料顯示，2030年實現“碳達峰”，每年資金需求約為3.1萬-3.6萬億元，而目前每年資金供給規模僅為5256億元，缺口超過2.5萬億元/年。因此，為推進能源轉型，實現“雙碳”目標，亟需綠色金融方面的創新產品與服務，碳中和目標正推動“零碳”成為我國長期價值投資的新風向。
協鑫能科主要取用輕資產模式，透過100億元的主題基金，對移動能源產業鏈上下游優質專案和充換電平臺企業進行股權投資，藉助新能源汽車出行平臺實現向充換電平臺的導流，完成充換電資料平臺的建設，構建移動能源產業生態。
值得注意的是，移動能源業務亦與公司目前的產業充分契合。
公司清潔能源總裝機近30GW，在長三角、珠三角的中心城市有20多座電廠，與換電目標市場高度重合，透過充換電業務與清潔能源發電協同，規模化採購等方式可以降低購電成本；不僅如此，協鑫能科積累的近萬家工商業企業使用者，也將是未來梯次儲能的最佳使用者群，為動力電池梯次利用提供了應用空間。
根據規劃，公司2021年清潔能源業務要收入保持30%以上的增長率，利潤增長率超20%。公司將整合汽車生產、電池製造、出行平臺等行業以及政府資源，聚焦專屬乘用車和專屬商用車領域開展充換電業務，打造領先的智慧移動能源生態服務平臺。
公司2020年度利潤分配預案顯示，將以2020年12月31日總股本13.52億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利人民幣1.50元(含稅)，共計派發現金紅利2.03億元。
根據計算得出，2020年首次分紅佔當年歸屬於上市公司普通股股東的淨利潤的25.3%，佔可供股東分配利潤的38.64%，彰顯出對股東的良性回饋。
公開資料顯示，2019年5月，協鑫智慧能源重組公司前身霞客環保時，霞客環保的未分配利潤約為-11.14億元，自2011年底以來，連續8年未進行利潤分配。
脫胎換骨後的公司，業績開始擺脫虧損困境並扶搖直上，2019年、2020年分別實現淨利潤5.54億元、8.02億元，同比增長66.83%和44.80%。由此，公司未分配利潤由鉅額負數轉為正，僅用一年半時間“填平”了逾11億元的歷史包袱。
不僅僅是營收和淨利潤，公司的各項財務指標也在最佳化。2020年公司毛利率為24.64%，同比上升4.2個百分點；淨利率為9.14%，同比上升1.47個百分點。公司ROE同比提升2.11個百分點至15.10%。公司經營活動現金淨流量為22.83億元，同比增長39.98%。
財務基本面的最佳化也為公司在2020年贏得資本市場的認可。公司獲長城證券（002939）、財通證券（601108）、太平洋證券、興業證券等推薦“買入”，截至報告期末，權威評級機構中誠信對公司主體長期信用等級維持AA+。
展望2021年，倘若公司淨利潤突破10億元，大手筆的分紅有望持續。
於估值層面，公司在燃機熱電聯產的產業規模和盈利能力上優勢明顯。橫向對比同樣從事供熱供電的上市公司，深南電A（000037.SZ）去年營收9.85億元，淨利潤6402萬元。而涉及火電、水電和新能源的吉電股份（000875.SZ）最新年報預報顯示，2020年預計盈利不超過5億。
除此之外，公司淨資產收益率處於持續增長的狀態，2020年實現淨資產收益率15.10%，同比增加2.11個百分點；實現經營活動產生的現金流量淨額22.83億元，同比大幅增長40.01%，創下歷史新高。
從市值來看，公司當前市盈率（TTM）為14.95，低於行業中位數。考慮到未來三年的淨利潤規模及增速、移動能源的想像空間，目前仍處於低估中。