蔚來二季度財報的三個沒想到

虧損同比收窄、營收同比擴大、現金儲備充足，蔚來經營狀況再一次被廣泛好評。

近日，蔚來汽車釋出最新二季度財報。資料顯示，蔚來二季度虧損同比縮小超50%，約為5.9億元；營收則接近84.5億元，實現同比、環比雙增長；更讓投資者有信心的是，蔚來目前現金儲備高達483.2億元，且將在2022年密集投放三款車型，外界幾乎一致認為蔚來前景大好。實際上，在這份相對優秀的成績單背後，依然隱藏著不少經營風險，這些風險甚至不會給蔚來太多試錯的機會。

一，業績增速開始放緩，掙錢能力下滑

從6月開始，有關蔚來減速的論調就開始出現，直到7月交付資料公佈，蔚來7931臺的交付資料在“蔚小理”中排名倒數，相關討論聲量陡增。儘管小鵬與蔚來在售產品有著巨大價差，採用國產晶片的理想ONE產能受限程度相對較小，但蔚來的“滑落”依然不被接受，畢竟銷量增速放緩就意味著財務表現縮水。

從二季度財務報表中可以看出，蔚來毛利環比增長十分有限，僅1.2%。實際上，蔚來二季度銷量高達21896輛，相比一季度的20060輛增長約9.2%，為何毛利增長幅度如此之低？蔚來方面表示，由於 ES6二季度銷量更多，單車平均售價下降約8000元，儘管蔚來努力降低了ES6約3000元的單車成本，但整體單車毛利還是下降約5000元。

資料顯示，蔚來一季度首次破兩萬時，ES8累計交付4516輛，ES6累計交付8088輛，EC6累計交付7456輛。二季度，蔚來累計銷量構成則略有改變：ES8售出4433輛，ES6售出9935輛，EC6則售出7528輛。顯然，ES6銷量規模的提升，以及ES8銷量的微跌，讓蔚來二季度毛利率由一季度的19.5%降至18.6%。

新車銷量增長，新車銷售收入增幅有限，而毛利率也不升反降，蔚來掙錢能力的下滑已成客觀事實。財報資料顯示，二季度蔚來整車銷售毛利由一季度的21.2%下滑至20.3%，與毛利下滑幅度雷同，這也說明，整車銷售毛利水平是影響其整體毛利的最主要因素。

不出意外，今年下半年ES6銷量還將進一步擴大，屆時蔚來又將如何實現毛利增長？短期內或無法解決。蔚來方面在回應毛利下降時透露，2022年將交付3款全新產品，包括盈利能力更強的ET7在內。與此同時，蔚來方面還表示，現有產品折舊和攤銷期的縮短也將導致研發費用增加，今年下半年每輛車的毛利率將受到2%的影響。

二，研發投入即將增加，盈利或再延遲

在晶片短缺的行業窘境下，蔚來產銷規模年內很難有質的突破，今年下半年蔚來財務表現大機率會和二季度一樣差強人意。與此同時，外界期待蔚來實現盈虧平衡的時間點也可能需要往後挪一挪。

就在整車銷售毛利走低的同時，蔚來二季度淨虧損也在環比擴大，接下來的支出也將一路飆升，勢必影響下半年的財務表現。財報資料顯示，蔚來二季度淨虧損約5.87億元，相比一季度虧損擴大超30%。研發支出上，蔚來二季度研發費用環比增長近29%，達到8.84億元。這僅僅是一個開始，蔚來方面表示，今年計劃投入50億元研發費用，也就是說，下半年蔚來還將支出30多億元的研發費用。

研發費用增長，銷售費用也在增加。財報資料顯示，蔚來二季度銷售及管理費用達到14.98億元，環比一季度的11.97億元上漲超25%。在銷售規模上，蔚來二季度銷量環比一季度增長9%。很顯然，蔚來逐漸增多的營銷活動正在拉昇企業經營成本，而逐漸擴大的使用者規模也讓蔚來銷售和服務部門員工人數不斷增加，相應服務所帶來的成本也逐漸攀升。

支出與成本雙雙提升，而蔚來圍繞軟體與服務的增值業務，依然沒有體現出令人信服的盈利能力。二季度財報中，蔚來其他銷售收入環比一季度明顯下降。蔚來方面表示，主要原因是100kWh電池升級服務收入減少。星車場瞭解到，蔚來100kWh電池升級服務收入減少，其根本原因就是合作伙伴寧德時代供貨不足。實際上，在蔚來電池租賃服務中，100kWh電池的月租費用也比70kWh電池高出500元，100kWh電池電池的短缺已經影響到蔚來正常經營。

諸多細節可以看出，在決定企業實現盈虧平衡的運營效率上，蔚來並沒有做到完美，甚至談不上優秀。尤其是在供應鏈管理上，蔚來已經面臨較大挑戰，包括晶片和動力電池在內。

三，新品牌硬剛特斯拉，連續創業存疑

蔚來回應成立新品牌幾乎成為比二季度財報更受關注的新聞，李斌表示，目前國內大眾電動車市場缺乏有競爭力的產品。二季度財報電話會中，蔚來方面也表示，將透過新品牌為使用者提供位元斯拉更低價格的更好的產品和服務。

蔚來推出新品牌無異於連續創業，而且是同時進行，這存在一定風險。

從大環境來看，中汽協資料顯示，今年上半年的國內豪華車市場增速一路放緩，甚至在6月出現2%的同比下跌，7月，國產豪華車銷量同比下滑進一步擴大至6.4%。豪華車市場的下滑，對售價高企的蔚來自然不是好事。

從蔚來自身經營狀態來看，推出新品牌同樣挑戰巨大。一方面，蔚來目前還需要大量投入，且不說新車型的研產銷，僅僅在NIO Power上，蔚來計劃到今年底建成超過700座換電站，也就是說下半年需要新增340座左右換電站，這需要大量的人力、物力與財力投入。另一方面，李斌說，新品牌與蔚來品牌的關係就類似於奧迪與大眾、雷克薩斯與豐田。以蔚來目前的體量來看，新品牌是否共用蔚來服務體系？無論是否共用都十分考驗蔚來團隊智慧。

最為關鍵的是，蔚來品牌相位元斯拉仍有差距，新品牌會比蔚來更強嗎？僅從二季度財報來看，特斯拉毛利率超過28%，遠高於蔚來當下20%左右的水平。儘管李斌表示，NT2.0平臺車型希望保持在25%的水平，但在實際量產過程中仍有諸多變數，這也將充分考驗蔚來的經營水平。

當然，蔚來自始至終都與風險並肩前行，這也是蔚來魅力的一部分。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。