又一科創板新股上市首日破發，張坤、蔡嵩松、劉彥春等頂流旗下多產品獲配，打新難再躺贏，考量投研能力
財聯社（上海，記者 王小芊）訊，10月22日，中自科技上市首日破發，成為今年首個上市首日破發的新股，也是科創板繼建龍微納以來的第二隻上市首日破發股。
中自科技的公司公告顯示，此次共有4222只A類投資者的產品作為網下投資者獲配新股，獲配金額共計約5.6億元。A類機構獲配者中，包括多位明星基金經理管理的多隻明星產品。從獲配基金的主題來看，除了消費、ESG、低碳、新能源等與公司業務匹配的主題基金在列，醫藥、畜牧養殖、傳媒等眾多不相關的主題也多次出現。
隨著新股定價制度改革的進一步深入，網下新股申購將不再是機構獲利的“保險箱”。機構在進行新股申購時必須摒棄“盲買”模式，將公司研究和估值定價工作早日提上議程。
明星基金經理旗下多隻產品獲配
公告顯示，包括公募基金在內的A類投資者在網下發行中的獲配佔比高達70.02%。其中不乏明星基金經理在管的多隻明星產品。
易方達有多位“頂流”的產品現身，包括張坤的易方達藍籌精選、易方達優質精選、易方達優質企業三年持有，蕭楠的易方達消費精選、易方達科順、易方達高質量嚴選，張清華的易方達聚盈，祁禾的易方達新絲路、易方達智造優勢等。
中歐基金也有多隻明星產品在列，包括曹名長的中歐潛力價值、中歐恆利三年定開，周應波的中歐明睿新常態、中歐時代先鋒、中歐遠見兩年定開，葛蘭的中歐醫療健康、中歐醫療創新、中歐阿爾法，周蔚文的中歐瑞豐、中歐匠心兩年等。
此外，廣發基金林英睿的廣發多策略、廣發價值領先，劉格菘的廣發創新升級、廣發科技先鋒，傅友興的廣發睿陽三年定開等也出現在名單中。匯添富基金胡昕煒的匯添富價值創造、匯添富消費升級，勞傑男的匯添富創新未來、匯添富開放視野中國等產品也在列。諾安基金蔡嵩松、景順長城劉彥春、信達澳銀馮明遠等也都有在管基金獲配。
公募基金“打新”主題漂移成常態
公開資料顯示，中自科技是一家專注於環保催化劑的高新技術企業，是我國移動汙染源尾氣處理催化劑領域的少數主要國產廠商之一，同時積極探索其技術在氫燃料電池電催化劑等新能源領域的應用。中自科技在Wind的分類中隸屬於可選消費板塊，主營業務為新車/機配套產品。
與公司業務相匹配的主題基金是本次申購的主力。作為可選消費股，中自科技獲得了諸如博時新興消費、農銀匯理消費主題等消費主題基金的申購。
ESG、環保、低碳經濟等概念也與公司的業務特點相契合，易方達ESG責任投資、廣發中證環保產業聯接、平安低碳經濟等基金紛紛入股。
公司的新能源屬性和製造屬性同樣突出，此次獲配的製造主題基金包括諾安先進製造、國投瑞銀先進製造等，新能源主題基金則包括博時中證新能源汽車、泰達宏利新能源等。
此外，獲配名單中也出現了大量不相關主題的基金，覆蓋的範圍極其廣泛，包括34只醫藥主題基金、14只網際網路主題基金、10只醫療健康主題基金，8只傳媒主題基金、6只食品飲料主題基金、7只人工智慧主題基金、2只畜牧養殖主題基金、2只文體主題基金、1只動漫遊戲基金等等。
這樣的現象顯然並非個例。從新股申購和獲配的整體情況來看，公募基金申購新股的積極性非常之高，“打新”主題漂移也成為業內常態。
“躺贏”成為過去時，機構投研須早日提上議程
對於此次時隔近兩年再度出現的科創板新股上市首日盤中破發現象，業內人士各說紛紜。
一位二級市場從業人員認為，在科創板開板之後的相當長一段時間內，由於新股的定價配售環節有10%的高價剔除規定，新股的發行定價往往處於較低水平，能夠保證上市後的利潤空間。在此前提下，“打新”是穩賺不賠的操作，這也是網下機構投資者對新股申購趨之若鶩的原因。
另一位投行從業人員告訴記者，科創板新股發行定價舊規中的高價剔除和低價剔除比例均設定在10%，機構投資者擔心自己因報價太高或太低失去配售機會，由此引發了“抱團報價”等一系列操作，對上市公司的融資積極性造成了不小的傷害。
“我們做過統計，在今年9月的新股發行定價新規出爐之前，科創板註冊制新股定價與投價報告下限之間的偏離在逐漸擴大。”他告訴記者，這意味著新股的實際定價和理論估值相比屢創新低。之後，市場的呼籲推動了9月的新規出臺。
不過，他同時強調，中自科技此次的發行定價並未觸及投價報告中的估值下限，“破發”並不是因為發行存在溢價。此外，類似情況的到底是新規頒佈初期的臨時現象，還是會長期存在於市場中，仍有待觀察。
一位公募機構從業人員表示，由於新規將最高報價剔除的比例修改為1%-3%，機構報價被剔除的機率降低不少。現階段，投資者都傾向於提高報價，爭取獲配。在他看來，後續可能還會有類似的情況發生。
“對公募而言，打新的成本明顯變高了，獲利空間進一步縮減。”他告訴記者，“之前基本可以閉眼申購，市場上也有部分公募產品是靠打新股的策略維持穩定收益的，之後怕是行不通了。”
對此，另一位從業人員認為，根據成熟資本市場的經驗，“破發”是資本市場的正常現象，體現了價格博弈的有效性，投資者對此不必過於惶恐，“長期壓低定價發行對上市公司是不公平的，會影響優質企業上市融資的積極性。長遠來看，不利於國內投資者分享優質企業的發展紅利。”
在他看來，公募基金擁有高水準的投研團隊，有足夠的能力做好新股申購的篩選工作。“雖然‘打新’不能繼續‘躺贏’了，但這也意味著機構參與‘打新’將越來越審慎，同一只新股的申購競爭者就減少了，獲配的機率會提高很多。”
在他看來，隨著新股定價改革的不斷深入，接下來將是考驗機構投研能力的關鍵時刻。