2020團隊年度總結-自由悍將

八萬頃團隊化工組組長  自由悍將

一、2020年度收益情況

首先借用吳伯庸老師的話，說的太好了。公司有內在價值和股價兩重維度，投資者亦是如此，認知為內在價值，短期收益則為“股價表現”，有的投資者盈利下滑，但認知卻在一直提升，這是一種內在價值跟“股價”的背離，這種背離遲早會迴歸，由此，只要走在正確的路上，盈利會不期而至。有的人認知則是未提升，但盈利卻階段性提升，這是內在價值跟“股價”的反向背離，你稀裡糊塗接到市場先生丟給你的莫名紅包，不知哪天也會稀裡糊塗交出去，這種情況無疑要小心，因為你的盈利失去了“認知內在價值”的支撐。

因此，有什麼樣的投資水平就匹配什麼樣的投資收益，如果投資收益高於了投資水平，也是市場臨時寄存在你這兒的。收益本質上就是認知的變現，如果能力和認知有缺陷的話，市場總會針對這種認知缺陷對你進行無情的收割。

所以我即期望有高收益，但更關注的是自己能力和認知是否有進步，畢竟投資是一生的事業，短期的收益是微不足道的。

今年的收益，總體來說差強人意，基本達到年初制定的基本目標，當然和遍地翻倍收益的大神沒法比，下半年投資收益率有較大幅度的回撤，主要對牧原股份非常看好，在八九十元的時候進一步融資買入，在下半年股價回撤的時候收益回撤較大。

具體收益資料上，以年初本金來算收益約50%，以年末本金來算就只有30%了。因為年中本金在逐步增加，就沒有去細算了。

二、2020年主要投資情況

主要收益來源：牧原股份、七彩化學、萬盛股份、亞光科技、萬華化學。

輕倉買入過的股票有春風動力、基蛋生物、長安汽車、恩捷股份、新和成、迴天新材、新研股份、宏遠電子、三七互娛、安車檢測、密爾克衛、赤峰黃金、天康生物等，均是小賺小虧，整體收益影響較小。

受益於八大、石頭總、富貴總等持續高質量分享，加之自己學習研究後，對牧原的投資邏輯有了深刻的理解，因此在追求確定性的情況下，全年主倉位均放在牧原上，其他股票僅小倉位參與。

比較遺憾的是萬華化學，其他股票因為研究的不透徹，自然持倉較小，沒賺到錢，也是情理之中。

而萬華化學作為自己負責的化工板塊的龍頭股，自己研究的是比較透徹的，也在團隊中進行了分享，而且對公司的護城河、管理文化、成長性都是非常看好的情況下，認為受價格週期和疫情影響，短期業績不理想會帶來更心動的價格，結果太貪心了，僅僅買入了一點小倉位，完整錯過了下半年80%的漲幅。

三、2020年收穫與反思

1．投資方面的收穫

（1）更加看重企業商業模式、競爭優勢、企業文化等決定企業發展最核心、最本質的要素，更加從商業角度，去評價判斷一家公司。

（2）心態更加平和，更加深刻理解了“慢慢變富”的含義，在投資標的和投資工作上要高要求，而對於投資預期收益率要適當降低。

（3）對個股的研究功力有所進步。特別是按照八大指示，給團隊分享萬華化學的研究，因為萬華的業務相對比較複雜，且研究的難度不小，為了讓分享的效果更好，自己前後花了近2個月時間，把萬華化學所能找到的資料都認真研究了一遍，才最終形成了分析的ppt成果。透過這個研究分享，自己的研究功力還是有了明顯的進步，真是應了那句話，送人玫瑰、手有餘香。

2.學習上的進步

讀書方面：全年讀書不多，僅有6本，和上年相比少了很多，讀的書有《股票作手回憶錄》《中國史簡讀》《投資中最不簡單的事》《慢慢變富》《下一隻大牛股》《笑傲股市》

音訊：全年聽了十多個挺不錯的音訊，進一步幫助自己提高投資認知和理念。有段永平談投資、伯庸智庫、馮柳文集、睿遠基金陳光明全集、邱國鷺不簡單的投資、價值投資大咖說、價值遠航、啟明價投筆記等。

3.不足的地方：

（1）對投資標的研究不足，因為工作太忙了，對新標的研究遠遠不夠，沒有儲備足夠多的備選股票。而儲備股票太少，可選擇股票太少，會導致自己對投資標的要求降低，進而導致更大的犯錯機率。

（2）做減法不夠。全年輕倉買入的個股很多，但全年看下來，有贏有虧，對投資的整體收益幫助並不大。本質原因還是，投資決策沒有堅定執行自己的投資標準，對別人推薦的股票，研究的深度不夠，沒有形成自己內心認同的邏輯，進而導致只敢輕倉嘗試，漲了不知道空間有多大，跌了也不知道價值錨在哪兒，最終都是草草賣出了。以後在買入決策上，將更加慎重，將本著多研究、少決策的原則，進一步聚焦核心標的，打殲滅戰，而不是分散兵力到處出擊。

四、2021年計劃

1.投資方面

持倉上仍然堅持確定性為主，彈性為輔，聚焦確定性高成長。

主倉：堅定持有顯著低估、成長確定的牧原股份。

目前市場上絕大部分核心資產價格已經高高在上，具體漲到什麼時候無法判斷，但從風險收益比角度來說，我是下不去手的。

而牧原作為生豬養殖這個萬億永續行業龍頭，在行業集中度依然很低，非瘟帶來的行業門檻抬升的背景下，牧原依託於擴繁育種、飼料、管理、智慧化等帶來的顯著優於行業的低成本綜合競爭優勢，未來幾年仍將保持高速的出欄擴張速度，加之公司屠宰產能的持續增長，以及遠期在打造牧原品牌的基礎上向食品端下游的延伸，公司未來的持續成長路徑非常清晰，符合可預期、可展望、可想象的優秀標準，當前的低估+確定性+高質量成長的綜合維度看，暫時沒有發現比牧原更好的標的。

就如八萬頃老師所說，牧原絕對是人生中20個投資打孔機會之一。因此在牧原增長沒有放緩，沒有大幅高估之前，將堅定持有。

彈性倉上：目前持有信立泰、三聚環保、萬盛股份、晨鳴紙業、七彩化學。

信立泰：公司屬於困境反轉，從仿製藥向創新藥堅定轉型，目前公司在慢性病領域的研發管線漸成規模，2021年阿利沙坦預計將實現100%增長，5個三期臨床後的產品，未來三年每年都有新藥上市，因此成長值得期待。

三聚環保：公司也屬於困境反轉，在這個公司上虧過最多的錢，之所以繼續持有，不是因為執念，而是在海淀國資控股後，公司徹底拋棄了原有墊資模式，向生物質能源領域堅定轉型，並不再為他人做嫁衣裳，而是謀求持有高盈利性的資產。目前公司轉型道路雖有波折，但整體進展還是較為順利，而2021年就是見證轉型成果的時候。

山東海右專案一期40萬噸春節前將實現出油，2021年底將形成70萬噸產能，2022年爭取到200萬噸產能。還有大慶龍油的懸浮車將實現中交和運營，為下一步的推廣打下最重要的一步。鶴壁生物質直接液化的實驗裝置雖有推遲，也會繼續推進，這一塊是遠期最有想象力的一塊。

當然，公司風險點也非常明顯，公司目前資金鍊仍然緊張，應收賬款仍有大幅計提壞賬損失的風險，要不然股價也不會仍然低位徘徊了。

萬盛股份：公司有機磷系阻燃劑阻燃效率高、低毒、少煙、低腐蝕性，是最理想的溴系阻燃劑的替代品種，且汽車輕量化、5G發展將帶來新增需求。目前行業供給收縮，產品需求持續增長，公司產品有進一步漲價空間，且長協單部分到期後，也會重籤新的價格，公司2021年增長較為確定。

晨鳴紙業：紙板塊週期反轉，且疊加禁塑令帶來的紙替代需求，產品價格持續上漲；另外，禁廢令帶來的徹底停止進口廢紙政策，好晨鳴紙漿可實現國內自給自足，受益最大；其三，公司過去融資租賃業務拖累公司估值，目前該板塊在持續壓縮，也有利於提升公司估值。

七彩化學：公司多條新增產線從2020年三季度末陸續投產，加之控股上虞新利化工，將進一步增強公司高效能有機顏料領域的競爭優勢，2021將受益於新產能帶來的業績增長。

2.讀書方面

2021年仍然會比較忙，但仍要爭取深度讀書10本以上，目前計劃讀的書籍主要是以下這些：

投資類書籍《窮查理寶典》《價值》《奧馬哈之霧》《戴維斯王朝》《在蒼茫中傳燈》

商業類書籍《競爭戰略》《定位》《創新者的窘境》《基業長青》，幫助自己提升商業的洞察力。

傳記類書籍《任正非傳》《騰訊傳》《從優秀到卓越》等

3.其他方面

2021年無論多忙，都要每週堅持鍛鍊身體，畢竟只有有了好的身體，才有精力投入到投資事業中，也才能活得更久，更好的陪伴家人，更好的享受投資複利。

儘量多陪陪家人，2020年太忙了，工作日基本上每天加班到很晚，孩子基本上只能週末看到我的存在，對家人的陪伴總感覺太少，也許2021年仍然會很忙，也幸好愛人和孩子非常理解，希望這個繁忙的階段儘快過去吧，等1-2年後崗位調整了，應該就不會這麼忙了，也就可以有更多的精力投入到熱愛的投資事業中了。

凡事過往皆是序章，2020年有收穫、有遺憾，但終究是投資道路上堅實的一步，希望2021年在團隊的帶領下，能夠取得更大的進步。

@自由悍將