近期新股上市接二連三破發，下週一又將迎來一隻新股運機集團（001288.SZ），這一次會有好運嗎？
10月29日，運機集團披露上市公告書，公司股票將於11月1日在深交所主機板上市，本次公開發行股票4000萬股，公開發行後總股本為1.6億股，發行募集資金總額5.82億元。
紅星資本局注意到，運機集團的主要資產來自於收購的一家破產國企，重新運營十多年後迎來上市一刻。但公司如今面臨業績疲軟，應收賬款高企且回收並不樂觀等諸多難題。
運機集團，圖據官網
業績疲軟，應收賬款高企
運機集團全稱為四川省自貢運輸機械集團股份有限公司，成立於2003年，主要從事以帶式輸送機為主的節能環保型輸送機械成套裝置的研發、設計、生產和銷售，產品主要運用於礦山、港口、火力發電、糧食深加工等領域。
帶式輸送機在礦山很常見，礦石被採掘出來後，需要專業的輸送帶輸送及採選。快遞行業也常見，大量包裹包由帶式輸送機快速分揀和輸送，從而大大節約勞動力。近年來國家加強環保監察和治理，帶式輸送機憑藉綠色環保優勢，市場需求逐漸擴大。在國家產業政策和市場需求的支援下，輸送機械行業預計2023年可達到530億元，其中帶式輸送機市場規模將達到286億元。
運機集團招股書顯示，2018年-2020年公司實現營業收入分別為7.82億元、7.75億元、6.91億元；同期歸母淨利潤分別為9890萬元、9420萬元、1.01億元。今年上半年，公司實現營收2.6億元，歸母淨利潤3334萬元。
運機集團主要財務資料
紅星資本局從公司近幾年的財報看，業績表現疲軟，營收持續下滑，但淨利潤還算穩定。公司表示物料輸送行業市場集中度不高，行業競爭較為激烈。同時2020年以來受疫情影響，公司與大型國企合作承接的海外業務，也受到影響。
隨著疫情形勢好轉，運機集團經營狀況也有所好轉。公司預計今年1-9月份實現營業收入3.8億元-4.2億元，較2020年同期增長30.88%-44.66%；預計實現淨利潤4560-5040萬元，同比增長8.86%-20.32%。
與此同時，運機集團的應收賬款也一路走高。2018年-2021年6月，公司應收賬款餘額分別為6.98億元、9.65億元、9.3億元和7.96億元。公司表示，根據行業特點，客戶向公司付款普遍受到專案投資規模、建設工期長短等因素的影響，故會形成客戶回款週期較長的情況，公司期末應收賬款餘額較大。
應收賬款高企
公司應收賬款淨額佔各期期末總資產的比例較高，分別為34.72%、47.90%、40.89%和35.23%。公司表示，未來若不能有效控制或管理應收賬款，或下游客戶付款能力下降，將導致應收賬款的回收風險，對公司持續盈利能力和現金流狀況帶來不利影響。
然而，大量應收賬款回收情況並不樂觀。紅星資本局從招股書中發現，報告期內公司壞賬準備分別為1.12億元、1.33億元、1.46億元和1.52億元。公司還面臨多起因應收回款艱難而發起的訴訟，以公司與青海鹽湖海納化工有限公司訴訟為例，其應收賬款餘額為1175.2萬元。目前海納化工已進入破產重整，公司計提壞賬準備1160.94萬元。
報告期內，公司的應收賬款週轉率分別為1.21、0.93、0.73和0.30，週轉率較低，導致應收賬款平均賬期較長，低於相近行業上市公司平均水平。
當年收購國企破產資產，如今上市了
運機集團控股股東為吳友華，實際控制人為吳友華、曾玉仙夫婦。吳友華任公司董事長，直接持有公司63.86%的股份；曾玉仙間接持有公司6.97%的股份。
吳友華1969年出生，四川自貢榮縣人，大專學歷，高階經濟師。1998年11月至2010年12月，吳友華任自貢榮縣東方機械廠廠長。2003年9月，吳友華夫婦創立四川省自貢運輸機械有限公司（簡稱“運機有限”），即上市公司的前身。
紅星資本局注意到，運機有限的主要資產源於對原四川省自貢運輸機械總廠（簡稱“運機總廠”）破產資產的收購。運機總廠原系成立於1966年的全民所有制企業，後因經營不善，2003年9月透過招投標方式，將其生產部分的資產整體租賃給運機有限。
2008年12月2日，嚴重資不抵債的運機總廠被法院宣告破產。破產時資產總額為7323萬元、負債總額為1.2億元，資產負債率為164.44%。其破產資產要透過公開拍賣的方式變現償還債權人。運機總廠破產拍賣起初掛牌底價為4600萬元，但無人問津，價格下調後由吳玉華夫婦以4060萬元拍得。
但在實施轉讓資產移交時，查實破產企業機器裝置、房產存在重複評估、漏評及錯評等情況，最終法院確認轉讓價款下調為3667.03萬元。2012年5月，運機總廠辦理登出登記，終結法人資格。
雖然運機總廠作為國企破產了，但一大批高管加入了運機有限。公司現任總經理何大利，曾擔任運機總廠經營副廠長，但2003年9月離職，加入運機有限擔任副總經理；公司現任副總經理、總工程師龔欣榮，曾擔任運機總廠總工程師、常務副廠長，2003年10月也加入運機有限任副總經理兼總工程師。此外，公司現任副總經理劉順清、副總經理劉繼紅、財務總監範茉等高管，也是在運機有限設立之後，幾乎前後腳就從運機總廠辭職，並在2003年10月、2004年5月加入運機有限。
一家老牌國企破產倒下了，被私人企業收購後卻成功了，這也引發了很多質疑的聲音。公司多位董監高人員任職的合理性，也遭到了證監會的質疑。在證監會的反饋意見中，要求公司結合何大利、龔欣榮在發行人擔任董監高管理人員時間，以及在運機總廠的破產是否負有個人責任；核查何大利、龔欣榮的任職是否符合《公司法》相關規定。
證監會還指出，公司實際控制人、董事長吳友華於1998年至2010年12月任榮縣東方機械廠廠長。在此期間的2003年9月，吳友華設立公司前身運機有限並任總經理。證監會要求結合榮縣東方機械廠的企業性質，核查吳友華在任職期間設立發行人是否符合原單位任職規定、是否需經原單位同意，是否存在違反競業禁止義務的情況，與原單位是否存在糾紛或潛在糾紛；榮縣東方機械廠的企業性質，是否為集體所有制企業，發行人是否存在資產來源於榮縣東方機械廠的情況、是否存在損害原單位利益的情況等。
旗下小貸公司火速更名
在首發反饋意見中，證監會還對運機集團關聯的小額貸款公司進行了問詢。
招股書顯示，吳友華及其關係密切家庭成員合計持有自貢市沿灘區華商小額貸款有限責任公司（簡稱“華商小額貸款公司”）40.87%股權，並擔任董事長。該小額貸款公司成立於2012年5月，註冊資本1.15億元，吳友華本人擔任董事長。
近年來小貸公司已是聲名狼藉，涉嫌非法經營、發放高利貸、暴力催收等，嚴重擾亂經濟秩序和社會穩定，並於2020年9月引發了監管風暴。
證監會要求補充說明，華商小額貸款公司是否具備業務開展所需經營資質、業務的合規風控情況、風險管控措施是否健全、是否存在逾期兌付或暴力催收等違規情形、與運機集團是否存在資金往來等。並要求核查吳友華最近三年是否存在受到罰款以上行政處罰的情況，是否構成重大違法行為。
紅星資本局發現，可能是為了急於撇清與小貸公司的關係，華商小額貸款公司的名字及經營範圍已於今年1月作了更改，變更為“自貢市華商企業管理諮詢有限責任公司”，經營範圍乾脆刪去了發放貸款業務，新增了企業諮詢等相關業務。
不過，運機集團稱，報告期內華商小額貸款公司內營業收入較低，持續虧損，也不存在暴力催收等違規情形。2021年1月15日，公司變更企業名稱及經營範圍，不再從事放貸業務，並非變相規避監管。公司實際控制人吳友華也不存在因華商小額貸款相關事宜而被處罰風險。
但天眼查APP顯示，華商小額貸款公司目前有60多項法律訴訟，案由涉及大量的借款合同糾紛、企業借貸糾紛等。
紅星新聞記者 李偉銘
編輯 餘冬梅
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