編輯｜胡劉繼
11月13日週五美股剛開盤，做空機構香櫞研究（Citron Research）在社交媒體上釋出多條推文表示，蔚來汽車（NYSE：NIO）目標價應為25美元，僅為當時股價53美元的一半。
近期中國電動汽車股一路飆升的走勢，隨之驟然剎車。
截至週五收盤，理想汽車（NYSE：LI）股價下跌1.83%至31.20美元，此前一度觸及40.80美元的高點；小鵬汽車（NYSE：XPEV）股價下跌6.13%至41.99美元，此前一度觸及51.27美元的高點；蔚來汽車股價下跌7.74%至44.56美元，此前一度觸及54.20美元的高點。
首先是特斯拉Model Y相對低廉的定價。
香櫞資本認為，特斯拉國產Model Y作為蔚來兩款入門級車型ES6和EC6最具威脅的競品，在價格上將對兩款車造成衝擊。
特斯拉在最近釋出的一份研報中指出，透過將成本節約轉嫁給消費者的策略，國產Model Y可能會以非常合理的27.5萬元（約合4.1萬美元）的價格起價。
自特斯拉進入中國至今，已經有多次降價的記錄，以Model 3為例，從最初進口車型的50萬元價格水平降到目前國產車型的25萬元，僅用了大約3年時間。
如果特斯拉國產Model Y的定價確如這份報告所言將從27萬元起步，那麼特斯拉相對低價的產品價格和受到全球消費者認可的品牌力，勢必對蔚來將產生巨大的衝擊。
目前蔚來ES6的定價區間在30萬~40萬元。
其次， 蔚來目前的估值過高。
在二級市場上，蔚來一直是特斯拉的一個很好的交易替代品，與特斯拉的估值一直長期高度相關。
隨著特斯拉市值進入一個低速增長的區間，以及蔚來市值近一個月以來的高速增長，蔚來的估值目前已經是特斯拉的兩倍，相對特斯拉的溢價達到了歷史最高水平，與特斯拉之間存在巨大脫節。
目前，蔚來的市值已經超越了寶馬、通用等傳統車企巨頭。
此外，特斯拉在美國電動汽車市場的佔有率顯著高於蔚來；10月份，特斯拉在華銷量是蔚來汽車的2倍多。
香櫞資本還與巴菲特投資的比亞迪進行了對比，表示雖然比亞迪的股價今年飆升400%，但公司實現了220億美元營收，股價僅僅達到銷售額的3倍（3.45倍PS）；而蔚來的PS的達到了53倍。而且，儘管蔚來汽車營收實現大幅增長，毛利率在二季度首次轉正，至今仍處於虧損狀態。