酒業觀察丨今世緣主力產品多次提價，能否助其5年後達“百億”？
日前，江蘇今世緣酒業銷售有限公司釋出通知，為進一步提高國緣品牌產品競爭力，決定於2021年6月1日起，42度單開國緣（550ml版）、42度四開國緣（550ml版）開票價分別上調10元/瓶、60元/瓶；52度四開國緣（新版）開票價上調50元/瓶。
記者注意到，近一年，今世緣國緣系列產品已調價三次。今世緣亦在多個場合提及其“三化”戰略之一的高階化戰略。
主力產品多次提價的背後可以看出今世緣對於高階白酒市場的“野心”，今世緣在2020年年報中表示，報告期內，國緣品牌延續良好態勢，銷售佔比超過75%。但值得注意的是，在不斷進行產品升級的道路上，其毛利率“徘徊不前” 和省內省外擴張乏力的隱憂卻愈加明顯。
今年1月份，今世緣釋出《五年戰略綱要》稱，“到2025年，公司努力實現營收過百億（爭取150億元）。為開好局、起好步，2021年營收目標59億元左右，爭取66億元。”今世緣的“百億” 之路，路在何方？
推新品+提價，為何毛利率卻“徘徊不前”？
醬酒熱之下，很多濃香型白酒開始佈局醬香型白酒，今世緣亦早有佔位。
2019年8月，今世緣推出國緣V9清雅醬香型白酒，今世緣稱，該產品將以“中國清雅醬香白酒開創者”為定位，參與白酒業“頭部競爭”。6月1日，記者在今世緣京東自營旗艦店注意到，52度國緣V9目前售價為2149元/瓶，每瓶容量為500ml。今年1月份其釋出的公告顯示，清雅醬香型白酒新產品在2019年8月上市，單一產品2020年實現銷售1.28億元。
記者注意到，近一年今世緣提價的產品多為其主力產品，比如四開國緣、對開國緣等，價位帶在300元-600元之間，主打中高階白酒市場。去年12月，今世緣針對全國各大區下發關於調整四開國緣價格體系的通知——2021年1月至3月，每月1日起按10元/瓶上調出廠價，建議區域市場同步上調終端供貨價、產品零售價及團購價，計劃內配額執行當期出廠價，計劃外配額在當期出廠價基礎上，按照上調10元/瓶執行。去年9月份，今世緣釋出通知稱——10月1日起，今世緣四開國緣執行配額制，產品零售指導價調整為588元/瓶。去年6月份，今世緣釋出公告稱——7月1日起，四開國緣的零售價及團購價上調15元/瓶，對開國緣的零售價及團購價上調10元/瓶，同時，在原有基礎上上調終端供貨價，具體由各大區、辦事處細化實施。
今世緣酒業稱，2020年度，公司按照既定目標策略穩步推進，產品結構進一步最佳化，尤其是“特A+類”產品銷售增長較好，收入增速超過13%，佔公司收入比重也進一步提高，達到60%。今世緣白酒類產品按照價位帶劃分產品檔次，特A+類為出廠指導價300元（含稅，下同）以上的產品，特A類為100-300元價位帶產品，A類為50-100元價位帶產品，B類為20-50元價位帶產品，C類為10-20元價位帶產品，D類為剩餘白酒產品，其他為非白酒產品。
但是，今世緣高價產品營收不斷提升的背後卻是毛利率的下滑。
2020年年報顯示，今世緣所有產品的毛利率與上年相比，均有下降。其中，特A類產品和A類產品毛利率的下降幅度達5%及以上。記者查閱今世緣酒業近幾年年報發現，除了2018年其特A+類產品和特A類產品分別微增 0.89 個百分點和0.58 個百分點，2019年、2018年、2017年，今世緣所有檔次白酒產品的毛利率均為下降。
近幾年今世緣的高價位產品佔營收的比例不斷提高，但毛利率卻一直徘徊不前。今世緣白酒的毛利率在2020年、2019年、2018年、2017年分別為71.12%、72.79%、72.87%、71.71%。
從營收來看，2020年，今世緣僅特A+類產品的營業收入比上年增加13%，其他檔次產品營收均為下降，資料顯示，特A+類13%營收增長背後所對應的是26.3%營業成本的增加。
市場上，緊鑼密鼓地產品升級——提價、推高階新品，財報上，高價位帶產品營收佔比不斷增加，齊齊發力卻為什麼帶不動今世緣產品的毛利率？
省內增長乏力，省外難以突破
江蘇是中國東部經濟發達省份，強大的酒水消費力和包容度引眾多酒水品牌“競折腰”。就江蘇省內市場來看，有業內人士分析表示，江蘇本土白酒品牌中，洋河市場佔有率領先，份額約26%，今世緣緊隨其後，由於江蘇白酒市場開放度和消費水平較高，茅臺、五糧液、瀘州老窖、劍南春等高階酒亦佔據一定份額；此外周邊的徽酒品牌古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒也有一些市場。
2月1日，今世緣在回覆上交所對於《五年戰略綱要》的問詢函中稱，區域與渠道維度方面，目前省內市場佔有率在10%左右，尚有很大提升空間。省內市場將深入精耕，細化終端管理，省外市場尚處於開發期，將實施省外突破戰。
今世緣稱，爭取到2025年省外開發地級市達到230個以上（目前144個）、平均覆蓋率達70%以上，縣區1100個以上（目前479個）、平均覆蓋率達40%以上，客戶數量達到1200家（目前435家）、專賣店1500家以上，努力爭取省外營收貢獻由目前的3.6億元左右提高到2025年後的20億元左右。
財報顯示，2017年-2020年，今世緣省內收入佔比在92%及以上。今年第一季度，今世緣在省外的營業收入同比上升67.14%，單從第一季度營收增長來看，今世緣的出省計劃進行得較為順利。但同時也有觀點認為，2020年受疫情影響較大，同比資料參考價值不大。
另外，再從經銷商數目來看，今世緣2020年年報顯示，2020年今世緣省外經銷商為548個，總經銷商為948個，省外經銷商佔總經銷商的57.8%，2019年、2018年、2017年的這一比例分別為56.2%、46.4%、47.1%，佔總經銷商數量近半成的省外經銷商，為何卻只完成了不到8%的總營收？
有行業人士分析表示，今世緣作為典型的區域性白酒，其要想實現全國化，品牌力尚難以支撐，加之產品尚在培育期，動銷率不足。
記者注意到，今世緣酒業曾經想透過收購山東知名酒企來擴大自己的“酒業版圖”。2018年10月，今世緣擬收購景芝酒業34%-49%股份，並授權今世緣高管團隊聘請中介機構進行盡職調查及推進。此後，直接併購的方式因多方因素受阻，今世緣放棄了直接併購的方式，決定以設立產業併購基金的方式推進景芝酒業專案，與此同時，今世緣作為有限合夥人參與，以自有資金認繳2.45億元，出資比例為49%，出資進度按照合夥協議約定。
2020年12月23日，今世緣釋出公告稱，終止投資設立關於收購景芝酒業的產業併購基金。今世緣與景芝酒業幾經波折的“聯姻之路”暫時以失敗告終。至此，今世緣進軍山東的計劃暫時擱淺。
二級市場上，今世緣近來表現也不溫不火，截至6月2日收盤，今世緣近一年股價漲幅為65.83%，位列19家白酒上市公司倒數第四位。從19家白酒上市公司的總市值來看，位於700億陣營的三家公司分別是酒鬼酒、今世緣、捨得酒業，總市值分別為748億元、742億元、722億元，每股股價分別為230.08元、59.12元、214.77元，近一年，三家公司股價的漲幅分別為463.23%、65.83%、724.77%。
作為今世緣“三化”戰略之一的“全國化”戰略能否落地開花，助力今世緣的“百億”之路，且拭目以待。
新京報記者 鄭明珠 圖片 今世緣京東商城旗艦店、同花順App截圖
編輯 趙方園 校對 李銘