作者 | 武麗娟
編輯 | 吳婷婷
來源 | 獨角金融
資管業務高速擴張，一年踩雷8家上市公司，聯儲證券從一家名不見經傳的小經紀類券商，到屢屢見諸報端。
雷爆了，火最終燒到了投資者身上。
近日，聯儲證券釋出了一則涉及重大訴訟的進展公告，一位孫姓投資人曾1420萬元認購了聯儲證券一款資管計劃產品，因到期無法兌付起訴至法院，最後因投資人沒有按時交納受理費被撤銷訴訟。
其實，這起案件是聯儲證券資管業務的歷史遺留問題，也並非個例。聯儲證券資產管理業務規模一度增速迅猛，同時其風險管理壓力也與日俱增。
近年來，聯儲證券頻繁被投資人控訴風控缺失、不盡職盡責等問題，部分投資人還透過訴訟來推進兌付問題的解決。
截至2019年末，聯儲證券已累計有9只資管集合產品違約，涉及金額29.96億元。
經歷了所謂大資管行業的黃金時代到資管新時代的大洗牌，聯儲證券是風控錯位，還是命途多舛？
1
融資人自身難保，管理人消極對待
千萬損失誰來承擔？
這份公告的涉訴產品為聯儲證券2017年2月成立的聚誠16號集合資產管理計劃，募資規模2.4億元，透過渤海信託成立信託計劃，融資方為盛運環保。而盛運環保2016年年度業績已經預虧，預計歸屬於上市公司股東的淨利潤同比減少66.20%-72.96%。
這項產品成立不久後，盛運環保便處境堪憂，鉅額債務纏身。2017-2019年連續三年淨利潤大幅虧損，2020年半年報淨虧4.67 億元，並於2020年8月25日退市。
2018年7月30日，聯儲證券曾釋出清算方案公告，稱此款資管計劃於2018年5月21日提前終止，一眾投資者也因此損失慘重。
來源：上海證券交易所
為了追回損失，投資者們曾屢次集體和聯儲證券當面對峙，不過都無功而返，於是，部分投資者選擇了訴訟途徑。
例如，這位名為孫悅寧的投資人連帶起訴了聯儲證券和渤海信託，2020年1月17日被立案，2020年8月，此案被天津市第二中級人民法院民事裁定移送上海市浦東新區人民法院審理，最終因投資人未按時交納受理費而被撤銷訴訟。
來源：上海證券交易所
對於這一狀況，上海漢聯律師事務所宋一欣律師表示，財產案件根據訴訟請求的金額或者價額，按比例分段累計交納民事賠償的受理費，按照1%來算，1400萬也需要交14萬元。類似這種壞賬的訴訟，維權難度很大，訴訟成本也高，投資者必須有證據證明管理人未盡勤勉盡責，甚至存在欺詐，才可以追究其法律責任。
獨角金融則注意到，自2015年以來，聯儲證券發起成立的多款集合資產管理計劃集體違約，引發投資者訴訟維權的案件並不是個例，其中有不少投資者損失達千萬。去年年底，聯儲證券公佈的涉訴情況中就有同樣投資聚誠16號、聚誠5號的投資人，投資金額分別為1069萬元、1500萬元。
來源：上海證券交易所
除了個人投資者，也有機構踩雷聯儲證券。
廣東南海農村商業銀行股份有限公司（簡稱“南海農商行”）投資2.88億元，認購了聚誠7號集合資產管理計劃。2020年10月12日，因融資方違約，未能按資產合同約定兌付，南海農商行認為聯儲證券作為管理人未履行盡職盡責義務，將其訴訟至佛山市中級人民法院，訴請償還投資款本金、利息及本案訴訟費用。
來源：巨潮資訊
2
30億產品違約，踩雷8家上市公司
風控錯位or命運多舛？
2015年之前，聯儲證券還是一家名不見經傳的小經紀類券商。2016年隨著正潤金控入主，這家券商改頭換面，業績迅速實現驚人增長。不過，資產管理業務較快的規模增速使得其風險管理壓力快速提升。
截至2019年末，根據Wind資料，聯儲證券已累計有9只集合產品發生違約，涉及29.96億元。2016年、2017年是聯儲證券資管業務集中爆發期，違約的9款產品均為這期間發行。
僅2018年，聯儲證券資管業務就因踩雷八家上市公司，導致兌付危機。分別有聚誠1號、聚誠5號、聚誠9號、聚誠15號、聚誠16號、聚誠20號、中弘1號、眾城13號產品，涉及到的中弘股份、凱迪生態、東方金鈺、盛運環保、宏圖高科，均為陷入債務危機或瀕臨退市的上市公司。
這些專案的特點以及違約的情形類似，均是聯儲證券於2016年底至2017年初前後發行，資金投向均為上市公司流動性貸款，期限一般為2年，規模多在2億元-5億元。風控措施上，以聚誠9號為例，主要是由融資人上市公司的母公司提供無限連帶責任擔保，並沒有抵質押等風控措施。
投資人提供的聚誠9號推介材料
對於該業務部分產品發生違約，盈利情況有所下降的原因，聯儲證券在2019年年報中歸結為“隨著資管新規落地及受民企經營情況惡化的影響”。
聚誠16號的投資人易先生稱自己投資了300萬，合同約定資金投向為盛運環保公司寧陽垃圾發電廠建設專案，但事實上，資金轉給信託計劃融資人盛運環保公司，盛運環保公司又透過西安的銀行賬戶將資金轉移至北京潤達環科公司。據其瞭解，已經有五、六個人採取了司法途徑，他們認為聯儲證券未盡審慎和披露義務。
2021年4月1日，因盛運環保破產管理人申請，法院已對其名下財產解除查封和凍結，並裁定終結執行程式。
投資人想要追回本金恐怕遙遙無期了。
另外，聚誠15號（2017年1月成立）的投資人楊先生給獨角金融提供了一份部分投資人集體向深圳證監局提供的舉證素材，他們認為委託人的風險完全是聯儲證券未履行管理人職責導致，甚至有聯合融資人欺詐之嫌。主要原因如下：
聯儲證券在專案發行期間，對融資人內部已經出現並且其已經掌握的重大違法事件未做披露（融資方方金鈺實際控制人因徐翔股票操縱案被立案刑事判決、二股東亦涉案且所持股票被凍結）；
風控措施中提出融資人核心子公司的100%股權收益權轉讓至委託人，但未辦理相關手續且事後繼續對該股權進行多次質押和凍結；
融資人已經出現債務危機、資產被查封后沒有及時告知委託人，未及時採取補救措施。
這次的集體維權行為也引起了監管的高度重視。2019年12月11日，深圳證監局因“部分資管計劃存在資訊披露不及時、銷售不規範、份額種類劃分不當、合同條款缺失、投資比例超標、資管業務內部控制不到位”六大問題，處以聯儲證券行政監管措施，要求其暫停私募資管業務6個月。
類似盡調報告與實際不符的情況，也發生在“聚誠1號”。這款產品成立於2016年，信託計劃是給韜蘊資本提供貸款，並用於其補充流動性。而投資者紛紛質疑資金被轉投挪用，該產品最終投向樂視網的關聯企業“易到用車”而產生虧損，導致資金鍊緊張，專案無法還本付息。
聯儲證券於2016年5月披露的盡職報告顯示，資金“最終用於韜蘊資本對外參加定向增發等投資專案”，擬投資專案包含首鋼股份定增、中孚實業定增、上汽集團定增、北汽股份股權收購投資專案等，並未提及資金或將投向樂視及易到用車。
聚誠9號的投資人吳先生稱，他和8位投資人一共投入3000多萬，早前已經採取了司法途徑，但至今沒有妥善解決，聯儲證券爆雷產品涉及的投資者有千餘人。
而聚誠9號的融資方凱迪生態，曾經是“生物質發電第一股”，2020年12月已退市。
另外，聚成7號（成立於2019年9月）的融資方億陽集團曾進入中國民營企業500強。自2017年以來，億陽集團旗下上市公司億陽通訊被證監會立案調查，億陽集團亦陷入債務危機，2018年第一季度開始連續虧損，2020年4月2日被納入失信被執行人名單，眼下處於破產重組、司法拍賣的處境。
連環踩雷引發的違約潮，也連累了聯儲證券的分類評級。在2018-2019年證券公司分類評價中，聯儲證券連續兩年由此前的BBB級別，下調至BB級別，2020年則繼續下調為B級別。該評級正是反映公司在行業內風險管理能力及合規管理的相對水平。
事實上，針對聚誠9號、聚誠15號、聚誠16號以及中弘1號產品違約，聯儲證券也曾給出引入第三方金融機構接手的方案，不過最終卻成了“不能說的秘密”。
前述楊先生表示，該方案至今沒有一份公開的文字說明，均為聯儲證券接待投資者人士的口頭表述。“他們說分三年償還本金的30%，並且前提條件是放棄訴訟途徑。2019年和2020年出過兩次方案，只有有簽署意向的投資人才有機會看到具體方案內容。有位投資者本想去簽署，但看到第三方是濟南一家註冊資本只有40萬元的公司，並質疑其是否有償還幾十個億債務的能力，最終放棄了調解。”他還透露。
上述產品的投資人孔女士也反應，聯儲證券一直未披露接盤方的情況，多數投資人對於這個方案並不能接受，至今她仍舊在苦苦等待訊息。
獨角金融多次電話聯絡聯儲證券方面，但均未能得到正面回覆。
3
多次違約後加速擴張
聯儲證券未來資管路能否暢通？
聯儲證券成立於2001年2月28日，前身為眾成證券，由山東、河南、湖南、瀋陽、西安五家證券交易中心聯合改組設立。2015年引入新股東後，聯儲證券進入了快速擴張期，註冊資本猛增四倍至25.731億元人民幣。資本實力激增的同時，資管計劃數量也開始激增。
據中國證券業協會公佈的資料，2015年聯儲證券營業收入和淨利潤僅分別為2.49億元和0.12億元，在125家證券公司中，排名分別為第119位和第123位，處於行業下游水平。
2016年，聯儲證券實現營收翻番，達4.85億元，排名上升至第86位，淨利潤1.55億元，排名上升至第77位，同比增長率為1423.29%，淨利增長幅度居業內之首。
資管業務方面，聯儲證券2015年-2020年的資管業務手續費淨收入分別為88.5萬元、1.96億元、1.22億元、2959.90萬元、1929.91萬元、2899.73萬元。
可以看出，2016、2017年的聯儲證券在資管業務方面保持高速前進，2018年多款產品違約之後便猛然剎車。
如今，聯儲證券已成為一家全牌照券商，業務範圍涵蓋證券經紀、證券資產管理、融資融券、股票質押式回購和基金代銷等，截至2020年末，設有58家證券營業部。
值得注意的是，繼集體違約後，如今聯儲證券的資管業務似乎又有風生水起的架勢。
2020年度，聯儲證券的利潤總額、淨利潤、扣除非經常性損益後淨利潤和歸屬母公司股東的淨利潤分別同比下降61.48%、59.62%、58.41%和59.62%。不過，在上述主要經營指標均為下降趨勢的情況下，其資產管理業務營業收入卻較上年同期增長50%，公告稱主要因2020年持續最佳化產品和結構，主動管理產品規模繼續增長。
中國證券投資基金業協會資訊顯示，2015年聯儲證券共設立資管產品5只，2016年設立資管產品41只，2017年設立資管產品19只，2018年設立資管產品2只，2019年設立21只資管產品，共計88只。據獨角金融觀察，最新設立的這21只產品，投資期限基本均長達9年。
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