4月26日晚，山西汾酒釋出了2020年年報和2021年一季報。年報顯示，2020年公司實現營業收入約139.89億元，同比增長17.63%；淨利潤30.79億元，同比增長56.39%。2021年一季報顯示，山西汾酒實現營業收入73億元，同比增長77%；實現淨利潤21.82億元，同比增長77.72%。
從年報來看，儘管有疫情的影響，山西汾酒依舊實現了淨利超過50%的快速增長，與其他白酒上市公司釋出的年報對比，山西汾酒的成績也十分亮眼。2020年是全面實現汾酒復興的關鍵之年，也是山西汾酒連續四年營收、淨利潤實現雙增長。
在“醬酒熱”的大潮之下，山西汾酒作為清香型白酒代表，可以說實現了“高速”增長，這背後說明了什麼？
消費升級下，高階化帶動增長
對於山西汾酒2020年取得的成績，消費君認為，主要有兩個方面的因素：
一是品牌端，繼續堅持“抓兩頭、帶中間”產品策略，針對青花系列，對青花20、青花30兩款主銷產品分離運作，打造出高階化產品的全新運作模式，報告期內，高階產品青花汾酒系列同比增長30%以上，銷售佔比不斷提升。同時山西汾酒推動竹葉青大健康產業發展，實現雙輪驅動戰略。
二是渠道端，全國可控終端超過84萬+，逐步搭建起“31個省區+10個直屬管理區”營銷組織架構，全國化佈局換檔提速。強力推進“打過長江”戰略佈局，長江以南核心市場增速均超50%，江、浙、滬、皖、粵等市場實現高速增長，省外市場佔比持續上升，收入佔比達到57%。
2020年突然而至的疫情，成為白酒行業的一次“大考”，山西汾酒卻跑出了“加速度”，這與其高階化、全國化的戰略佈局有很大關係。
疫情後我們可以明顯感覺到，茅臺、五糧液等頭部企業恢復的較快，當大部分中端白酒到2020年三季度仍未恢復到疫情前增長水平時，高階白酒已恢復接近正常水平。這足以證明，高階市場是中國酒業中的一抹亮色，高階白酒也是一條優質賽道。
自2017年以來，隨著茅臺酒價格大幅上行、實際開瓶持續下降，茅臺為下方千元價格帶來持續的量價紅利，湧現出了以青花郎、洋河M9·手工班、酒鬼內參、君品習酒、國緣V9等為代表的有一定規模的產品，高階市場逐漸成為整個白酒行業發力搶灘的物件。
白酒向“高”而行，重回“名酒時代”
2020年白酒依舊向“高”而行，五糧液推出又一戰略級新品經典五糧液；汾酒高調發布汾酒30·復興版佔位千元價格帶；紅星推出“紅星1949·大師傳承”高階產品；迎駕貢酒·大師版上市，酒企紛紛想透過產品升級來謀求高階化。
高階化佈局，已經成了眾多酒企發展的戰略部署，可以肯定的是，在消費升級的趨勢下，高階酒擴容對整個行業發展起著促進作用，消費多元化會更加明顯。但是在消費者心目中高階酒的代表還是以“茅五瀘”為代表的名酒，在高階酒市場的競爭中，具有名酒基因的全國品牌優勢更明顯，這也從側面透露出，白酒正在迴歸“名酒時代”。
對於高階酒未來的發展，華安證券在相關研報中表示，千元新高階大有可為貢獻利潤彈性，名酒較地產酒天花板更高。千元新高階單品亦有望受益於茅臺紅利，次高階地產酒的千元新高階產品有望快速增長，中短週期內有望對上市公司貢獻利潤彈性，但地產酒新高階消費場景多數 集中於省內，客觀上中長期天花板仍難判斷；而具備名酒基因、疊加渠道能力催化的單品，例如青花郎、汾酒青30復興版等，或具備全國面上推廣放量的基礎條件。
中泰證券也在研報中表示，展望未來5年，消費升級和品牌集中核心邏輯有望繼續強化，高階酒市場仍將處於擴容階段，未來量價齊升格局仍將保持，目前茅五瀘對應2021年的估值分別為42/44/45倍，2021年增長有望環比提速。
消費君認為，中國白酒行業的整體增長已結束，而進入到結構性增長時代，這幾年在頭部白酒企業的帶領下，雖然高階白酒市場未來空間巨大，但並不意味著誰都能分一杯羹。