隨著上市公司陸續開始披露中報，越來越多的頂投大佬隱形持倉浮出水面。我們認為相對於大佬們的前十大持倉，大佬持倉中的“隱形持倉”同樣值得重視，尤其是像持倉中排在第11-20位的公司，大佬們沒準也會打一些提前量在裡面。
今天的文章我們就一起再來看一看易方達張坤中報更新的隱形持倉。大家也可以在價投圈大佬持倉中獲取最新動向。
·隱形持倉情況如下
(易方達藍籌精選混合11-20持倉)
我們先來看張坤目前管理規模最大的基金易方達藍籌精選混合。
其隱形重倉股包括藥明生物、李寧、百勝中國、 海吉亞醫療、愛爾眼科等(調倉情況見圖)，而排名16-20的持倉佔比極低，基本可忽略不計。
張坤作為集中持倉下重注的選手，觀察倉級別持股的確不太容易引人重視，當然也不排除坤坤在等待更好的機會。就例如在年報中新進的百勝中國，在今年中報中就顯示其大幅加倉了。
整體來看，張坤所在管的幾個基金，整體“隱形”持倉較為相似(藍籌精選/優質精選/三年混合)，基本配置方向多以CXO、大消費、醫療服務等為主；而亞洲精選的“隱形持倉”中，張坤還配置了一定的美科技公司，如AMD、阿斯麥、微軟等。大家感興趣的不妨可以去看一看大佬持倉小工具，在此就不過多敘述了。
看張坤報告，其用心的“小作文”肯定是要細細品味的。張坤的感悟向來寫的比較走心，可讀性很強，這裡我們稍作概括，一起再來學習一下：
·認清市場的兩面性
張坤錶示，過去一段時間，由於經濟恢復情況不及預期，一些投資者對經濟前景較為悲觀，股票市場的表現又進一步強化了這個預期。但在坤坤看來，從股票市場到上市公司，都是同時存在著好的一面和壞的一面。
“市場先生在一個短週期內往往只會聚焦於一面，不是將好的一面放大，就是將壞的一面放大，放大哪一面更多取決於這個階段投資者的情緒，正所謂市場短期是投票機。
但是，放大好的一面時，壞的一面卻並沒有消失，只是被投資者無視了，反之亦然。”
成熟的投資者更應該全面的思考問題，特別是被市場無視但又持續存在併發揮作用的那一面，這樣的認知往往是超額收益的來源，正所謂市場長期是稱重機。
而稱重機稱的重量更多是企業自由現金流的增長，只要一個企業產生的自由現金流不斷增長，不論投資者的情緒如何，公司的市值是可以一輪一輪跨越週期創新高的。
·聚焦長期基本事實
張坤強調，站在此時，不論投資者的情緒如何，我們更要聚焦在一些長期不變的重要基本事實或者常識上：
第一，我們國家依然是14億人口的統一市場，這意味著企業的研發、銷售和生產等有巨大的規模效應，並且作為利基市場可以提供自由現金流助力企業走向全球市場；
第二，中國有1.4億的高校畢業生，並且仍以每年1000萬左右的數量增加，這為從發展中國家邁入中等發達國家必經的產業升級提供了人才基礎；
第三，隨著經濟發展，中等收入人群不斷擴大，而且收入有望持續增長，雖然疫情對短期有所影響，但未來隨著經濟增長，中等收入人群依然是消費升級的重要驅動力；
第四，改革開放40多年來的經濟騰飛，以及不少華人在海外取得的巨大成就，都證明了中華民族的勤勞與智慧。
雖然這些正面因素，並非不為投資者所知，甚至曾在某個階段成為市場的核心關注點，但目前的市場卻選擇了無視。
不管如何，這些因素都是不會輕易改變並且持續發揮作用的，只要能充分發揮市場的力量，將人的主觀能動性充分發揮，對前景悲觀是沒有理由的。
·私有化都能算算賬
更重要的是，目前市場的估值水平很有吸引力，已經到了不少優質公司私有化都可以算得過來賬的程度了。
張坤認為，這樣的估值對短期遇到的困難定價非常充分，但對於上述長期有利的因素是沒有反映的。
因此，對於優質企業的長期投資者，目前隱含的複合回報率相當具有吸引力。