太平洋證券：藍思科技(300433.SZ)強勢核心能力助主營擇優增長，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，太平洋證券釋出研究報告稱，藍思科技(300433.SZ)強勢核心能力助主營擇優增長，未來三年大戰略大可期!預計公司2020-2022年的淨利潤分別為49.23億、78.06億和100.68億元，當前股價對應PE 31.57、19.91和15.44倍，維持“買入”評級。

太平洋證券指出，藍思科技2020年實現歸母淨利潤49.23億，同比增長99.43%，重要財務資料均大幅向好。隨著藍思覆蓋面越來越廣，元件市場份額有望得到進一步提升，疊加新能源汽車、可穿戴、智慧家居等更多全新領域，公司成長值得期待。

太平洋證券指主要觀點如下：

事件：公司釋出業績快報，2020年實現營業收入369.84億，同比增長22.23%，營業利潤57.38億，同比增長103.24%，歸母淨利潤49.23億，同比增長99.43%，ROE提升至19.47%，提升6.12 pct.，總資產增長68.75%至793億.

重要財務資料均大幅向好，初現平臺級龍頭實力。業績快報與先前預告資料基本符合，各項年度重要指標繼續大幅向好。對比來看，2018-2019年公司的ROE數值分別為3.74%、11.04%，總資產數值分別為431億、470億，無論是資產收益率還是總資產規模均大幅度創下歷史新高，平臺級龍頭實力得到充分體現

擇優而為的背後，是強大的研發創新背書。營收小幅增長的基礎上利潤的翻番，體現了公司2020年以超瓷晶等為代表的關鍵產品毛利的大幅增長是明晰確鑿的，而且以公司當下的行業優勢而言，有選擇性地擇優而為是持續健康成長的重要保障：很顯然，公司憑藉強大的研發創新能力在智慧終端、可穿戴裝置、新能源汽車、智慧家居等領域獲得的都是一線頭部客戶的最優訂單背書，藍思以行業第一的數百億規模體量，仍能實現遠高於行業平均的盈利能力---公司2021年加權平均資產收益率達到19.47%，比2020年增加6.12個百分點!!這種優勢，絕不是朝夕之功，而是過去多年前瞻、高效、精準的戰略投入、持續不斷累積的技術經驗、以及在終端元件方向上垂直深度整合的綜合結果。

垂直整合與平臺型擴張落地之年，2021值得期待。2021是藍思業務持續擴張不斷落地的關鍵元年，可成可利的金屬業務的納入，組裝業務的前期鋪墊，核心客戶各類新品、新材料應用的推廣，都已經全面展開。金屬方向，鋁合金是既有主體，不鏽鋼正在推進;組裝方向，智慧手機、手錶與平板都將是今年很重要的構成;車載方向，包括中控屏、儀表盤、B柱、車窗等等，藍思所覆蓋的元件未來會越來越多，太平洋證券有理由相信公司能進一步實現營收規模和利潤水平的繼續超預期成長。

盈利預測和評級：維持買入評級。組裝業務的如期落地，為公司平臺型業務湊齊了最後一塊拼圖，憑藉在玻璃、陶瓷、藍寶石等外觀件產品生產製備方面深厚的技術工藝儲備和經驗積累，疊加在模組、模切、聲學、PCBA等應用領域的逐步成長，公司已完成了整機組裝業務的順利拓展。

風險提示：(1)因疫情全球蔓延或全球宏觀經濟下滑導致消費者購機能力減弱，大客戶新機銷售情況不及預期;(2)康寧或其他微晶玻璃生產廠商無法有效地快速降低原材成本;(3)競爭對手惡性降價導致行業利潤率下滑。