報告正文：
一、2021年1月股市流動性一覽
股市流動性月報重點跟蹤的資金流入項包括外資(北上資金、QFII)、內資機構(公募、保險、銀行理財、社保、養老金、企業年金、私募)、槓桿資金、產業資本、散戶；資金流出項主要是股權融資(IPO、增發等)。
二、資金流入項
2.1 外資：1月北上資金淨流入400億
2.1.1 北上資金
1月北上資金淨流入400億元，較上月減少173億元。其中交易盤淨流入約22億元、配置盤淨流入約407億元。今年前1月北上資金累計淨流入400億元，交易型和配置型分別累計淨流入22億元、淨流入407億元。
1月北上主要淨流入化工、銀行和非銀金融，分別淨流入114億元、104億元和91億元；同時，食品飲料、建築裝飾和通訊行業流出居多，分別淨流出161億元、24億元和16億元。
2.1.2QFII
QFII和RQFII額度不變，分別是1162.6億美元和7229.9億元。
2.2 公募：1月偏股基金新發行4503億份
2.2.1 基金新發行
1月偏股基金(股票型+混合型)共發行4503億份，較上月增加2726億份。股票型包括普通股票型、被動指數型、增強指數型，混合型包括偏股混合型、偏債混合型、平衡混合型、靈活配置型。其中，股票型+偏股混合型共發行3298億份，較上月增加1745億元，單月發行創歷史最高。
2021年(截止1月)偏股基金(股票型+混合型)共發行4503億份。其中，股票型+偏股混合型共發行3298億份。
1月發行規模超100億基金共12只。1月共發行12只規模超100億的權益類基金，其中普通股票型0只、偏股混合型7只、被動指數型0只、增強指數型1只、偏債混合型1只、平衡混合型1只、靈活配置型2只。
2.2.2 基金淨流入
2020年12月偏股基金(股票型+混合型)淨增加份額為1040億份，淨增加淨值(估算)為271億元。根據基金業協會最新月度資料，2020年12月偏股基金(股票型+混合型)份額共39788億份，較上月淨增加了1040億份；淨值共64209億元，用中證股票基金指數和混合基金指數的收益率來剔除淨值變動的貢獻後，2020年12月淨流入271億元。2020年全年偏股基金(股票型+混合型)淨增加份額為15657億份，淨增加淨值(估算)為14601億元。
其中，2020年12月老基金淨贖回737億元，全年老基金累計淨贖回4676億元，處於歷史平均水平。以淨增加份額減去新發行份額來估算老基金的淨申贖規模，2020年12月偏股基金(股票型+混合型)淨增加1040億份，新發行1776億份，可得2020年12月老基金淨贖回737億份，全年前12月累計淨贖回4676億元。
2.2.3 ETF
1月ETF淨申購168.9億份，其中科技ETF淨申購最多，寬基ETF淨贖回最多。1月ETF淨申購168.9億份，比上月減少了30.4億份，其中金融、科技、消費、週期、寬基、其他分別淨申購29.9、97.5、60.9、16.0、-93.7、58.2億份。今年前1月ETF淨申購168.9億份，金融、科技、消費、週期、寬基、其他分別淨申購29.9、97.5、60.9、16.0、-93.7、58.2億份，科技和消費淨申購最多，寬基淨贖回。
2.3 保險：2020年12月增加1596億元
2020年12月保險資金投資股票和基金規模增加1596億元，較上月多增839億元，全年合計增加5457億元。險資權益投資披露口徑為股票和基金合計佔比，直接股票投資佔比不定期披露。截止12月，險資運用餘額達到21.68萬億，其中股票和基金投資規模為2.98萬億，佔比為13.76%，較上月分別增加839億元、增加0.45pct。
2.4 養老體系：一季度增量預計475億
一季度養老保障體系(社保+養老金+企業年金)增量資金預計475億元。考慮到資料較為低頻，按季度測算增量。
2.4.1 社保基金
社保基金一季度增量預計250億元。2019年社保基金資產總額2.6萬億元，同比增加17.6%。假設維持17.6%增速，則2021年底社保資產有望達到3.6萬億元。根據基金業協會，2016年底社保配置A股比例21.4%，假設20%佔比不變。全年增量預計1000億元。
2.4.2 養老金
基本養老金一季度增量預計100億元。截至2020年12月，全國所有省份簽署委託合同，共1.24萬億元，累計到賬1.05萬億元，其中32個省份啟動城鄉居民養老保險基金委託投資工作。基本養老金也是由社保理事會管理，參考社保基金20%股票配置，估計基本養老金20%股票配置比例。假設年底1.24萬億全部到賬，全年增量預計400億元。
2.4.3企業年金&職業年金
年金一季度增量預計125億元。截至2020年三季度，全國企業年金實際運作金額已達2.08萬億，同比增速24%。若保持24%增速，則2020年底有望達到2.19萬億，2021年底有望達到2.72萬億。近幾年企業年金股票投資佔比在7%左右，假設2021年維持不變。全年增量預計360億元。截至2020年二季度，全國職業年金資金規模約8000億元，據測算每年約增加1800億左右，股票投資比例約7~10%，全年增量150億。
2.5 銀行理財：一季度增量預計500億
一季度銀行理財增量預計約500億元。銀行理財資料低頻，按季度予以估算。一方面，截至2020年4月末，非保本理財25.9萬億元，年化增速30%，上半年上市銀行非保本理財規模同比增長18%。考慮到後續銀行理財產品結構最佳化，假設未來按照15%增速，2021年底有望達到32.3萬億。另一方面，2019年底銀行理財權益類資產佔比僅有7.56%，權益類理財產品數量佔比僅為0.34%，權益類佔比仍有非常大的提升空間，假設2021年直接持股比例從1.5%提升至2%。預計2021年銀行理財增量2000億。
從新產品發行來看，重點跟蹤銀行理財子公司產品發行，將其理財產品分成四類：股票+基金+債券等、基金+債券等、僅債券、其他。1月銀行理財子共發行256支理財產品，四類產品分別佔比為12%、10%、73%、5%。今年前1月銀行理財子累計發行256只理財產品，四類產品分別佔比12%、10%、73%、5%。
2.6 私募基金：2020年12月淨流出1139億
2020年12月私募證券基金淨流出1139億元。根據基金業協會最新月度資料，12月私募證券投資基金資產淨值為3.76萬億元，基金只數為54355只，較上月增加1756億元、232只。假設私募79%股票倉位，並用前12月私募基金累計收益率30.17%剔除淨值變動貢獻，12月私募淨流出1139億元，2020年累計淨流入達到4010億元。
2.7 產業資本：1月淨減持520億
2.7.1 產業資本增減持
1月產業資本淨減持520億元，較上月淨減持規模減少282億元。其中1月增持76億元、減持595億元。2021年前1月產業資本合計淨減持規模為520億元，其中增持76億元、減持595億元。
2.7.2限售解禁
1月解禁規模為3991億元，今年2月將有4752億元解禁。2021年全年解禁總規模為5.14萬億，處於歷史高位。
2.8 槓桿資金：1月兩融淨流入539億元
1月兩融淨流入額為539億元。從兩融淨流入規模來看，1月兩融淨流入539億元，較上月增加433億元，今年前1月累計淨流入539億元。從兩融餘額來看，1月兩融餘額為1.68萬億，較上月增加635億元。從兩融成交來看，1月成交佔比為10.4%，較上月增加0.83pct。
1月兩融流入電力裝置與新能源、電子、非銀金融、有色、食品飲料等行業，流出電力及公用事業、國防軍工、綜合金融、醫藥等行業。
2.9 散戶：2020年12月新增投資者162萬人
2020年12月新增投資者數量162萬人，環比增加6.2%。
三、資金流出項
3.1 股權融資：1月融資1605億
1月股權融資規模為1605億元，較上月減少135億元。其中，IPO和增發規模分別是246億元、719億元。今年前1月股權融資規模達到1605億元/105家，其中IPO共246億元/33家、增發共718億元/49家、可轉債472億元/19家。
風險提示
1、海外事件衝擊；2、宏觀經濟政策超預期變化。
（文章來源：堯望後勢）