金值成長:跌跌更健康

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金值成長:跌跌更健康

昨天,有不少朋友問我白酒現在還能買嗎?

我的疑問也很簡單,為什麼現在在糾結白酒板塊呢?

答案無非三種。

其一,之前白酒漲幅那麼好,錯失了機會,目前白酒已經開始出現回撥,比如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等都已經從高點分別下跌了19.22%、21.61%和28.21%,跌幅都很大,感覺可以進行抄底,想博取下一波行情;

其二,目前白酒仍然屬於所謂的“抱團股”,雖然在高位出現了一些分歧,但是白酒的市場熱度和關注度依舊存在,一旦機構等主力資金再次拉昇白酒,市場仍然存在大量的散戶接盤者,所以白酒尚有機會;

其三,白酒的邏輯和基本面沒有改變,而且看好白酒的長期成長價值,目前估值已經部分修復,價值屬性突顯,所以繼續看好白酒板塊。

看完上述三種回答後,如果放在幾年前我或許還會心動,還會去關注下當前的白酒板塊,但是放到現在,我已經不會在短時間內去關注白酒板塊,即便未來會出現一次反彈,那也是散戶投資者逃離的最佳時間。畢竟當機構投資者開始出現分歧時,接盤的、受損失的永遠都是散戶投資者。

白酒的估值已經遠遠地脫離了實際,即便我們認為當前的估值存在合理性,但是我們要看估值的增速,如果這個增速放到5-10年間,或許這個估值是合理的,但是如果這個增速放到1-2年內,這個估值就是不合理,原因很簡單,整個白酒板塊沒有發生任何導致估值增速快速增長的事件,所以這就是單純的市場炒作,只不過白酒的基本面比較優秀,機構投資者會引導散戶投資者去分析基本面來為高估值買單。

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如果白酒真的那麼優秀,為何機構會出現分歧,股價會出現下跌,畢竟基本面再優秀也是有限度的,30倍的PE是一個故事,40倍的PE還是一個故事,50倍的PE還是一個故事,你當散戶投資者真傻啊。

故事不是現實,但是估值的上漲推動的股價上漲卻是赤裸裸,同時極具誘惑的現實,很多投資者追捧白酒不就是看重股價的短期上漲嘛。

白酒當前能不能投?我的建議就是賣點大於買點。

白酒何時還能投?我的建議就是至少等以年為單位的時間。

市場的下跌趨勢一旦形成,短時間內股價會出現大幅下跌,但是什麼下跌觸底,市場並不會給你明確的時間點。

同樣是貴州茅臺,你能想到它在2014年年初的時候估值曾一度達到8.83嗎。很多人都沒想到,當你認為20倍PE是低估的時候,市場卻給你15倍PE的估值;當你覺得15倍PE的估值是低估的時候,市場卻最終給你8.83倍PE的估值,所以永遠不要低估市場的能量,要學會敬畏市場。

貴州茅臺的估值在2007年達到了歷史頂峰,之後用時近7年才終於觸底,估值戰略級修復耗時了整整7年,這就是牛市對於股市的傷害。目前白酒僅區區下滑了20%,時間不過一週,你就覺得觸底了?估值修復完成了?價值開始凸顯了?自然不是,有些好企業和基本面優秀的企業並沒有你想象中的那麼高估值,一旦市場資金大量逃離資本市場,在好的企業和股票都會原形畢露,你要知道股市本就是資金市,資金的體量決定著股市整體的估值。

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(上圖為貴州茅臺2007年世紀牛市的高點到2014年熊市的低點)

在A股投資時間久了,你會發現在A股當一個純粹的價值投資者其實是一件很難的事情,因為A股的投機氛圍非常厚重,而且遊資、機構等主力資金經常發生抱團拉昇股價的現象發生,這就導致估值的波動的遠遠大於上市公司基本面的增長。比如,貴州茅臺每年的淨利潤增長才15%,但是短期內股價的漲幅會遠遠超過這個增幅,甚至可以翻倍,這就導致堅守基本面的投資者要麼眼睜睜的錯失一波行情的收益,要麼無奈的依託基本面搞價值投機,去賺取行情的短暫收益。

你不能說對與錯,畢竟快速上漲的估值就是在赤裸裸的透支企業未來的收益,這個時候等待就是浪費,時間就是效率,這也是前不久很多大V在估值高位清倉白酒的主要原因。

2018年,貴州茅臺的估值再次因為所謂的市場行情在較短的時間內達到高位,當然隨著資本市場的完善和投資者的成熟,此輪的貴州茅臺估值遠比不上2007年世紀大牛市的瘋狂,即便如此貴州茅臺最終也用時近1年的時間完成了估值的修復,絕非幾天或幾個月。

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(上圖為貴州茅臺在2018年年初估值達到高位和2018年年末達到熊市低點) 

我曾多次說過,上市公司存在兩套估值。

其一:就是企業自身的真實二級市場估值,這個估值增長的非常緩慢,畢竟上市公司都是非常成熟的企業,短時間內不會出現重大的改變,尤其對於那些體量龐大的上市公司而言,切換賽道的難度非常大。因此,上市公司自身真實的二級市場估值會隨著其盈利能力、核心壁壘、市場地位等綜合因素穩步增長,從而形成戰略級的“戴維斯雙擊”增長模式。

好公司理性享受高估值,但是這個高是企業一步步經營出來的,而不是資本市場炒出來的。

其二:企業在二級市場的交易估值。這個估值往往就飄忽不定,牛市時可以一飛沖天,熊市時可以深不見底。但是我們要把握的重點是,牛市時估值脫離基本面,不能反映真實的企業估值;熊市時往往接近基本面,恰好能反映企業的真實估值,這也是市場流行的一句“低估買入,高估賣出”價值投資精髓。

上市公司就是在這兩種估值的影響下收割著一批又一批的投資者。如果你懂得這個道理,資金再少也是機構級的投資者。如果不懂得,資金再多也是散戶級的投資者。

總之,在資本市場,智慧要遠勝於資金。

最後,給大家分享一下金值成長股票池跟蹤的部分股票當前的估值和依據收益計算的未來估值的跟蹤資料表,僅供大家參考。

最後,祝大家元宵節快樂。 

金值成長:跌跌更健康

本文完

作者簡述:

人生已過而立,投資也有數載,拜讀大師著作半百有餘,終歸與價值同向而行,期間披荊斬棘,歷經磨難,雖不敢言已取真經,但投資之行日益趨穩,偶有所得,小有所悟,力圖知行合一,望與志同道合之人共話投資精髓,共享經濟繁榮。

版權宣告:本文源自 網路, 於,由 楠木軒 整理釋出,共 2325 字。

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