確認漲價！海天味業部分產品提價3%-7% 緩解成本上漲壓力

記者 楊帆

海天味業(603288)10月12日晚間公告，經公司研究決定，對醬油、蠔油、醬料等部分產品的出廠價格進行調整，主要產品調整幅度為3%-7%不等，新價格執行於2021年10月25日開始實施。分析認為，作為調味品行業龍頭，海天味業提價，其他調味品公司跟進的機率高，可對沖成本壓力、提振業績。

海天味業官宣產品提價3%-7%

10月12日晚間，海天味業官宣了產品漲價的訊息。

海天味業表示：“鑑於各主要原材物料、運輸、能源等成本持續上漲，為了更好地向消費者提供優質產品和服務，促進市場的可持續發展，經公司研究決定，對醬油、蠔油、醬料等部分產品的出廠價格進行調整，主要產品調整幅度為3%～7%不等，新價格執行於2021年10月25日開始實施。”

“本次部分產品調價可能對市場銷售有一定的影響，因此調價對公司未來業績的影響具有不確定性。”公司稱。

《投資快報》記者注意到，該調價傳聞國慶前就開始流傳。受傳聞影響，9月24日，A股調味品板塊走高，其中，千禾味業、海天味業漲停，中炬高新大漲8.36%。

海天味業9月27日還發布澄清公告稱，由於今年以來各主要原材物料、運輸、能源等成本持續大幅上漲，給公司的經營帶來了一定的挑戰，近期公司正在評估是否對產品價格進行調整，但調價計劃尚未最終確定。

實際上，調味品企業幾乎每隔2年~3年就會提價一次，海天味業最近一輪提價是在2017年1月，中炬高新和千禾味業也是如此。因此去年底多家券商就曾預測，調味品將進入新一輪漲價週期。

興業證券在研究報告中統計，海天味業此前曾在2010年-2017年之間經歷過數次產品提價，其中最近的一次發生在2017年1月，海天味業對公司多數產品提價約5%。如今，時隔近5年之後，海天味業再度啟動產品漲價。

截至10月12日收盤，海天味業自9月23日傳出“提價”資訊以來股價已經累計上漲31%，從87元漲至114元。不過今年來公司股價下跌26%。

成本上漲侵蝕業績

各主要原材物料、運輸、能源等成本持續上漲，對調味品企業的業績帶來了侵蝕，上半年調味品行業整體處於低迷狀態。

天眼查資料顯示，2017年-2020年，海天味業的綜合毛利率分別為45.69%、46.47%、45.44%和42.17%，2021年上半年，海天味業綜合毛利率則為39.31%。在連續三年保持穩定後，海天味業的毛利率自2020年開始出現下降，也正是自2020年開始，以大豆為代表的調味品原材料價格持續上漲，成為調味品企業毛利率下滑的主要原因之一。

在2021年二季度，海天味業遭遇了滑鐵盧。單看二季度，海天味業的營業收入為51.74億元，同比下滑9.39%;歸母淨利潤13.99億元，同比下滑14.68%;扣非後歸母淨利潤為13.55億元，同比下滑15%。

這是海天味業自上市以來首次出現單季度業績下滑，同時，這也是海天味業自2014年上市以來中報期最低增速。

除此之外，今年上半年，海天味業經營性現金流量淨額為2.54億元，較上年同期的15.70億元銳減83.85%，降至近五年最低水平。

事實上，2021年整個行業都在下滑。比如海天味業的對手千禾味業、中炬高新、恆順醋業釋出的半年報顯示：上半年歸母淨利分別同比下滑58.09%、38.51%、14.62%。

資料顯示：醬油的原材料黃豆價格正在上漲。上半年黃豆現貨價格最高到達5443元/噸，同比去年同期提升30%，同比去年平均黃豆現價提升17%。

從成本結構來看，這些公司的醬油產品中，超過80%的成本均來自原材料(大豆、豆粕和包材)，而原材料成本自2020年以來便開啟持續上行態勢。

同時，包裝物的價格走勢也已超過自2017年4月以來的最高位，這些成本的上行使醬油公司生產端壓力巨大。

同行業巨頭千禾味業也表示：產業鏈上游大豆、包材等商品價格漲勢或將延續，持續給企業經營效益帶來挑戰，極大考驗企業靈活應對和成本消化能力。

可以看出，成本壓力、庫存壓力導致了企業業績下滑。

調味品企業或相繼跟隨漲價

作為調味品行業的龍頭，海天味業的價格調整動作在業內具有“風向標”的效果。分析認為，在海天味業確定產品提價後，其他企業跟隨將是大機率事件。

德邦證券指出，海天味業提價後其他龍頭或相繼跟隨，行業盈利能力有望得到顯著改善，看好行業拐點向上。總體來看，上半年負面因素均已消散，疊加旺季來臨，需求持續回暖，下半年調味品板塊有望底部回升。

方正證券也在最新研報中指出，調味品提價預期催化板塊情緒。去年下半年開始，調味品原材料中大豆，包材等成本上漲明顯，企業與渠道利潤承壓較為嚴重，提價呼聲較多。提價對於企業來說，經銷商提前限貨+提價訊息致終端囤貨意願增加，有助於經銷商加快去庫存進度。而且提價可一定程度上緩解成本壓力，重新梳理渠道利潤分配體系，提升渠道利潤。

但方正證券同時強調，在目前需求較疲軟，行業整體庫存較高情況下，提價也造成了庫存轉移。價格體系的順利傳導還存在不確定，社群團購對價格體系破壞未完全停止，需觀察提價後的動銷情況。長期來看，需求疲軟只是暫時的，行業消費升級+餐飲恢復等整體向上趨勢不變。

針對這波漲價，平安證券認為，提價有望明顯緩解公司成本端壓力，同時海天作為行業龍頭戰略性提價，調味品板塊其他公司有望跟隨，調味品行業盈利改善可期。海天提價落地後，其餘調味品企業有望在3-6個月內跟隨性提價，梳理市場各環節價格體系，帶領行業景氣度回升。

平安證券還表示，本次提價在對沖成本壓力提振業績的同時，有助於打通渠道庫存流向，解決一批商庫存高、分銷商不願意囤貨的壓力，同時增加渠道利潤，激發經銷商動力。