分析人士認為，最近銀行板塊上漲的核心支撐邏輯是經濟的復甦。一方面銀行讓利的壓力減弱，銀行淨利增速可能出現拐點；另一方面，未來銀行資產質量等基本面情況可能有所改善。但上漲空間有多大，仍存在分歧
編輯｜袁滿
“集體爆發，銀行股的春天終於要來？”
“銀行股估值修復的時候到了，誰說銀行股不賺錢？”
近日，銀行股連續飄紅，引發網友熱議。
繼10月15日普漲之後，10月16日銀行股再度迎來全線飄紅。據同花順資料顯示，截至收盤，銀行板塊整體漲幅達1.46%。對比大盤最近兩日的震盪行情，銀行股表現較為突出。個股來看，成都銀行、興業銀行和平安銀行漲幅居於前三位，漲幅分別為5.27%、3.70%和3.26%。成都銀行盤中一度漲逾8%。
據東方財富資料顯示，截至收盤，10月16日銀行板塊主力淨流入37億元，成為資金流入排名第一的行業。其中，工商銀行淨流入6.39億元，位列銀行業個股資金流向排行第一位；招商銀行、興業銀行緊隨其後，淨流入資金分別為6.29億元和4.69億元。
一市場人士認為，資金可能來自公募基金等機構。“年初的高位股調倉，醫藥，電子，食品流出的資金，年底回到銀行這類低估值藍籌股來確定全年收益，保住名次。”上述人士指出。
實際上，國慶之後，銀行股便走出了較好行情。同花順資料顯示，10月12日- 16日，銀行股整體漲幅分別為2.42%、-0.31%、-0.12%、1.17%和1.46%。其中，杭州銀行、平安銀行、寧波銀行、成都銀行和常熟銀行的5日漲幅均在10%以上。
市場人士指出，日前公佈的社會融資相關資料表現超預期，背後顯示出經濟預期較為樂觀，對於市場情緒有催化作用。
央行釋出的三季度金融資料和社會融資統計資料顯示，9月信貸社融主要資料高於市場預期，當月新增人民幣貸款1.9萬億元，同比多增2047億元；社會融資增量3.48萬億元，同比多增9630億元。廣義貨幣(M2)同比增長10.9%，增速比上月末高0.5個百分點，為連續七個月錄得雙位數增長。
天風證券銀行業首席分析師廖志明在接受《財經》記者採訪時表示，最近銀行板塊上漲非常符合邏輯，核心支撐邏輯是經濟的復甦。一方面銀行讓利的壓力減弱，銀行淨利增速可能出現拐點；另一方面，未來銀行資產質量等基本面情況可能有所改善，帶來實質基本面的拐點；此外，年底銀行板塊一般會有估值切換的行情。
與此同時，“中國將緩解銀行降低利潤的需求”這一訊息也被市場人士認為是銀行股上揚的重要利好。
10月13日，有媒體傳出訊息稱，接近相關事項的人士表示，中國銀行業監管層面正在緩解銀行業降低利潤的要求，以減輕這個行業為支援經濟而犧牲利潤的壓力。
10月14日，在人民銀行舉行的2020年第三季度金融統計資料新聞釋出會上，央行貨幣政策司司長孫國峰在答記者問時表示，根據最新的資料估算，今年前8個月金融系統為實體經濟減負已超過1萬億元，其中透過降低企業貸款利率已減負約5260億元，企業融資成本明顯下降。同時，中小微企業延期還本付息和普惠小微信用貸款兩項直達工具抓緊推進，約為實體經濟減負2000億元。銀行業會繼續透過減免服務費用、支援企業進行重組和債轉股等方式為實體經濟減負。所有已經採取的各項政策效果持續體現，可以實現全年減負1.5萬億的既定目標。
“銀行股上漲的直接因素可能是有訊息稱銀行業監管層面正在緩解銀行業讓利的要求，以減輕銀行的盈利壓力。銀行業利潤已經明顯壓縮，按照之前的讓利節奏，預期在今年也能完成讓利1.5萬億元的目標，但若上述訊息屬實，則會明顯改善銀行的業績預期。”蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金告訴《財經》記者，估值處於歷史低位、實體經濟復甦態勢良好、政策對不良資產處置的支援也都在更長期限內支援銀行股表現進一步修復，資金提前佈局動力也在增強。
此前，由於經濟下行疊加新冠肺炎疫情影響，市場普遍對銀行持謹慎態度，國務院常務會議對於金融系統讓利1.5萬億元的表態更是讓市場情緒悲觀，今年以來銀行股的表現都不盡如人意。
對此，陶金指出，針對銀行利潤，市場判斷可能存在一定偏差，上半年銀行利潤下降的背後可能存在多提撥備、不良貸款認定標準趨嚴等因素，進而導致利潤被“隱藏”。由此看來，一旦市場認識到這一問題，銀行估值可能會有所修復。從長期看，實體經濟復甦在增加銀行業務、改善資產質量的同時，也給了不良資產處置的時間視窗，在此背景下，“及早謀劃、集中處置不良資產”的政策可能會加大力度，為未來銀行估值繼續修復進一步騰挪空間。
Wind資料顯示，目前銀行股的市淨率（PB）較前段時間已經有所修復，不過相較其他行業依舊處於低位。截至10月16日，在36家A股上市銀行中，上市PB在1倍以上的銀行僅12家，剩餘24家銀行的PB均小於1倍，其中，交通銀行和華夏銀行兩家銀行的PB在0.5倍以下。在此之前，銀行股曾出現僅3家銀行未“破淨”的行情。
展望後市，多名業內人士持看好態度。
廖志明認為，從今年四季度開始，未來一年銀行板塊迎來反轉行情。據天風證券統計，過去15年覆盤來看，年底銀行板塊上漲機率較高，12月份平均漲幅6.5%，顯著高於其他月份，呈現估值切換行情之特徵。例如，2018年銀行板塊下跌10.9%，次年上升27.3%；13年下跌4.8%，次年上漲71.8%；2008年下跌65.4%，次年上漲108.6%。“透過觀察歷史規律，在經歷較差行情過後，銀行股在次年的表現往往還不錯。”廖志明表示。
陶金亦認為，四季度銀行股估計存在一定的上漲空間，因為之前壓制估值的因素都可能在未來有所弱化，但空間有多大，存在分歧。一是6月提出的銀行讓利1.5萬億元政策，對銀行盈利預期產生壓制，二是前期疫情導致銀行資產質量下滑。與其他金融行業相比，銀行業仍然屬於價效比相對較低的板塊。眾多上市銀行中，鑑於未來經濟和金融領域仍然面臨較多不確定性，可更多關注審慎經營、風控能力強，同時業務多樣化、盈利來源相對豐富的銀行。
一位市場人士則認為，對於銀行股的後續表現不能過於樂觀，首先，技術上，銀行板塊已到7月份套牢區附近；其次，銀行業雖然未來盈利增速有整體改善預期但是還難言反轉；最後，歐美疫情等外部環境的不確定性也給全球經濟復甦蒙上一層陰影。
華泰證券進一步指出，當前為銀行板塊估值倉位雙底部，且資金面在四季度有望迎來外資流入、被動資金髮行加速、各類資金尋求穩定等多重利好，驅動板塊估值修復。