智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持信義光能(00968)“跑贏行業”評級，目標價19.1港元，對應2022/23年23.2倍/18.4倍市盈率，較當前股價有35%的上行空間。當前股價對應2022/23年17.2倍/13.6倍市盈率。考慮公司擴產進度加速，小幅上調2022年盈利預測4.9%至73.06億港元。同時引入2023年盈利預測92.26億港元。
中金主要觀點如下：
2021業績基本符合該行預期，淨利稍低主要原因是原材料成本上升
公司公佈2021業績：實現收入160.65億港元，同比+30.4%;歸母淨利潤49.24億港元，同比+8%，對應每股盈利0.55港元，略低於該行預期。該行認為淨利潤增速低於預期的主要原因是主營業務光伏玻璃成本大幅上升以及補貼退坡影響下，太陽能發電場專案所得稅提升所導致。
各板塊營收穩步增長：1)光伏玻璃板塊營收同比+30.3%至130.2億港元，主要受益於產能提升帶動銷售規模擴大所致;2)光伏電站板塊營收同比+28%至29.7億港元，主要受益於電站發電量提升。
受光伏玻璃業務毛利率下降影響，2021年綜合毛利率較2020年下滑6.5個百分點至47%。光伏玻璃由於售價波動疊加原材料成本(純鹼、天然氣)價格上升，毛利率同比下降8個百分點至41.1%;光伏發電站業務毛利率為73.1%，維持穩定。
光伏玻璃產能不斷提升，疊加行業護城河加深，助力市佔率進一步增長。
2021年公司新增4條日熔量1000噸/天光伏玻璃產線，日熔量達到13800噸/天，有效產能同比+36.4%，2022年公司持續擴產，計劃於安徽和江蘇新增8條產線，擴產步伐處於行業領先地位。此外，受能耗雙控政策影響，光伏玻璃企業新建產能取得能耗指標難度增加，行業壁壘或將提升。該行認為公司作為光伏玻璃龍頭企業規模和資源優勢顯著，市佔率有望進一步提升。
光伏玻璃原材料成本有望下調，下游需求強勁，盈利能力有望保證。
成本方面，該行認為天然氣進入淡季價格將步入下行通道，純鹼價格目前處於高位，該行預計未來會有所回落。需求方面，2022年矽料新增產能釋放後有利於光伏元件廠商成本壓力減輕，開工率回升刺鐳射伏玻璃需求持續增長。
風險提示：政策性風險、投產進度不及預期風險，下游需求不及預期風險。