編者按：從6月21日起，樂居財經聯合克而瑞證券推出【解債】系列策劃，詳解100家上市房企評級和債券走向，敬請關注。本期為系列㉒：中梁控股
文/樂居財經研究院王墾
2021年5月20日，中梁控股在聯交所上市今年的第二隻364債券，金額為3億美元，發行價991.86美元，截止2021年7月16日，彭博社bval買價報價934.92美元，低於發行價56.94美元。票面利率8.5%，當期到期收益率17.17%。
7月6日，中梁控股對這隻發行不到2個月的債券進行了第一次贖回。贖回金額500萬美元，佔票據初始本金額1.67%。
據克而瑞證券、Bloomberg、Wind等資料查閱，截止2021年7月16日，中梁控股存續的債券有5只，總髮債16億美元，未償還金額15.95億美元，平均發行價992.44美元，彭博社bval平均買價報價951.21美元，平均票息9.18%，到期收益率18.01%。
其中3只為364債券，佔總債券數量的60%。
除本月有償還的這隻外，2020年11月23日發行的2億美元，於2021年11月22日到期，彭博社bval當期買價報價962.95美元，票面利率8.88%，到期收益率20.12%，是存續債券中到期收益率最高的一隻債券，也是發行金額最低的一隻債券。
2021年2月1日發行的2.5億美元，發行價997.17美元，彭博社bval買價報價944美元，票面利率8.5%，到期收益率18.36%。
截止7月16日，中梁控股一年內到期的美元債約11.45億美元，佔比約七成。
據中梁控股2020年報，現金及銀行結餘342.32億人民幣，債務總額為人民幣540.9億元及淨負債比率為65.8%。
據企查查顯示，2017年，中梁控股原執行董事徐亮瓊以法人身份註冊成立了上海忠信徐企業管理有限公司（以下簡稱忠信資本）。
徐亮瓊曾經為中梁控股執行董事兼高階副總裁，又名徐忠信，是中梁董事長楊劍妻弟。
在中梁控股上市之前，徐亮瓊將忠信資本100%的股權轉讓給了另一個自然人陳椒。
截至目前，忠信資本已成立多家專業資產管理公司，累計發行基金超70支，投資專案超170個，2021年一季度資產管理規模超過400億。投資專案中，大多為中梁控股旗下地產專案。
忠信資本關聯企業中，有一家梁商資產管理（上海）有限公司。
根據私募基金管理人公示資訊，梁商資產管理（上海）有限公司的實際控制人為楊劍。
2021年5月28日，惠譽將中國房企中梁控股集團有限公司(ZhongliangHoldings Group CompanyLimited，簡稱“中梁控股”，02772.HK)長期發行人違約評級(IDR)的展望由“穩定”調整至“正面”，同時確認其評級為“B+”。惠譽還確認了其高階無抵押評級為“B+”，回收率評級為"RR4"。
惠譽認為，2020年年底，中梁控股的槓桿率(以按比例合併合資公司及聯營公司報表後淨債務/調整後庫存的比率衡量)僅為26%，中梁控股的槓桿率取決於公司在平衡高週轉模式下合同銷售額和拿地支出方面的管理。抵押貸款緊縮措施中現金收繳減少，抵消了貿易應付款的增加和控制槓桿的非控制權益。惠譽估計2020年年末中梁控股的未售權益土地儲備足以支援約3年的開發需求。
2021年3月29日，穆迪已將中梁控股集團有限公司（ZhongliangHoldings Group Company Limited，02772.HK，簡稱“中梁控股”）的評級展望從“穩定”調整為“正面”。
同時，穆迪也確認中梁控股的“B1”企業家族評級（CFR）和“B2”高階無抵押債務評級。
中梁控股“B1”CFR反映了公司（1）在長江三角洲地區二線和二線以下城市的知名品牌；（2）強勁的銷售執行力，這反映在過去三年中其年度合同銷售快速增長；（3）穩健的信用指標和良好的流動性。
另一方面，由於對較低線城市的敞口相對較高，以及對非銀行融資的依賴，中梁控股的評級受到制約。此外，該公司對合資企業（JV）業務有重大敞口，這妨礙了其信貸指標的透明度。
穆迪預計，未來12-18個月，中梁控股債務槓桿率（以收入/調整後債務衡量）將從2020年的99%繼續保持在95%-100%的水平。這是由於穆迪預期中梁控股將獲得強勁的收入確認，以及其追求增長和控制債務增長的審慎做法。
截止2020年12月31日，中梁控股流動負債總額2096.36億，剔除合約負債1209.09億後，還有887.27億負債。淨負債率65.8%，非受限現金短債比達到1.1倍，資產負債比79.9%，融資成本為8.5%，較上年同期下降0.9個百分點。自從融資監管“三道紅線”標準釋出以來，中梁控股從兩道踩線的“橙色”企業成功降至一道踩線的“黃檔”企業。
文章來源:樂居財經