编者按：从6月21日起，乐居财经联合克而瑞证券推出【解债】系列策划，详解100家上市房企评级和债券走向，敬请关注。本期为系列㉒：中梁控股
文/乐居财经研究院王垦
2021年5月20日，中梁控股在联交所上市今年的第二只364债券，金额为3亿美元，发行价991.86美元，截止2021年7月16日，彭博社bval买价报价934.92美元，低于发行价56.94美元。票面利率8.5%，当期到期收益率17.17%。
7月6日，中梁控股对这只发行不到2个月的债券进行了第一次赎回。赎回金额500万美元，占票据初始本金额1.67%。
据克而瑞证券、Bloomberg、Wind等数据查阅，截止2021年7月16日，中梁控股存续的债券有5只，总发债16亿美元，未偿还金额15.95亿美元，平均发行价992.44美元，彭博社bval平均买价报价951.21美元，平均票息9.18%，到期收益率18.01%。
其中3只为364债券，占总债券数量的60%。
除本月有偿还的这只外，2020年11月23日发行的2亿美元，于2021年11月22日到期，彭博社bval当期买价报价962.95美元，票面利率8.88%，到期收益率20.12%，是存续债券中到期收益率最高的一只债券，也是发行金额最低的一只债券。
2021年2月1日发行的2.5亿美元，发行价997.17美元，彭博社bval买价报价944美元，票面利率8.5%，到期收益率18.36%。
截止7月16日，中梁控股一年内到期的美元债约11.45亿美元，占比约七成。
据中梁控股2020年报，现金及银行结余342.32亿人民币，债务总额为人民币540.9亿元及净负债比率为65.8%。
据企查查显示，2017年，中梁控股原执行董事徐亮琼以法人身份注册成立了上海忠信徐企业管理有限公司（以下简称忠信资本）。
徐亮琼曾经为中梁控股执行董事兼高级副总裁，又名徐忠信，是中梁董事长杨剑妻弟。
在中梁控股上市之前，徐亮琼将忠信资本100%的股权转让给了另一个自然人陈椒。
截至目前，忠信资本已成立多家专业资产管理公司，累计发行基金超70支，投资项目超170个，2021年一季度资产管理规模超过400亿。投资项目中，大多为中梁控股旗下地产项目。
忠信资本关联企业中，有一家梁商资产管理（上海）有限公司。
根据私募基金管理人公示信息，梁商资产管理（上海）有限公司的实际控制人为杨剑。
2021年5月28日，惠誉将中国房企中梁控股集团有限公司(ZhongliangHoldings Group CompanyLimited，简称“中梁控股”，02772.HK)长期发行人违约评级(IDR)的展望由“稳定”调整至“正面”，同时确认其评级为“B+”。惠誉还确认了其高级无抵押评级为“B+”，回收率评级为"RR4"。
惠誉认为，2020年年底，中梁控股的杠杆率(以按比例合并合资公司及联营公司报表后净债务/调整后库存的比率衡量)仅为26%，中梁控股的杠杆率取决于公司在平衡高周转模式下合同销售额和拿地支出方面的管理。抵押贷款紧缩措施中现金收缴减少，抵消了贸易应付款的增加和控制杠杆的非控制权益。惠誉估计2020年年末中梁控股的未售权益土地储备足以支持约3年的开发需求。
2021年3月29日，穆迪已将中梁控股集团有限公司（ZhongliangHoldings Group Company Limited，02772.HK，简称“中梁控股”）的评级展望从“稳定”调整为“正面”。
同时，穆迪也确认中梁控股的“B1”企业家族评级（CFR）和“B2”高级无抵押债务评级。
中梁控股“B1”CFR反映了公司（1）在长江三角洲地区二线和二线以下城市的知名品牌；（2）强劲的销售执行力，这反映在过去三年中其年度合同销售快速增长；（3）稳健的信用指标和良好的流动性。
另一方面，由于对较低线城市的敞口相对较高，以及对非银行融资的依赖，中梁控股的评级受到制约。此外，该公司对合资企业（JV）业务有重大敞口，这妨碍了其信贷指标的透明度。
穆迪预计，未来12-18个月，中梁控股债务杠杆率（以收入/调整后债务衡量）将从2020年的99%继续保持在95%-100%的水平。这是由于穆迪预期中梁控股将获得强劲的收入确认，以及其追求增长和控制债务增长的审慎做法。
截止2020年12月31日，中梁控股流动负债总额2096.36亿，剔除合约负债1209.09亿后，还有887.27亿负债。净负债率65.8%，非受限现金短债比达到1.1倍，资产负债比79.9%，融资成本为8.5%，较上年同期下降0.9个百分点。自从融资监管“三道红线”标准发布以来，中梁控股从两道踩线的“橙色”企业成功降至一道踩线的“黄档”企业。
文章来源:乐居财经