卡萊特3年1期經營現金淨額地量 第4季度暴增億元真嗎

　　中國經濟網編者按：

　　影片影象領域綜合化解決方案提供商 IPO擬募資8.31億元 

　　卡萊特是一家以影片處理演算法為核心、硬體裝置為載體，為客戶提供影片影象領域綜合化解決方案的高科技公司。公司產品主要分為LED顯示控制系統、影片處理裝置、雲聯網播放器三大類，可實現影片訊號與影象資料的顯示控制、編輯處理、傳輸分析等各類功能。 

　　截至招股說明書籤署之日，卡萊特的控股股東為三涵邦泰，其持有卡萊特54.11%的股份。本次發行前，周錦志直接持有公司2.85%的股份，透過三涵邦泰間接控制公司54.11%的股份，同時周錦志透過擔任深圳納百川執行事務合夥人間接控制公司6.12%的股份。周錦志合計控制公司63.09%的股份，為卡萊特的實際控制人。 

　　卡萊特擬於深交所創業板上市，本次公開發行的股份數量不超過1,700萬股，佔發行後總股本的比例不低於25.00%；本次發行全部為新股發行，不涉及公司股東公開發售股份。卡萊特保薦機構為中國國際金融股份有限公司，保薦代表人為張堅柯、楊光。 

　　公司擬募集資金83,106.65萬元，其中10,687.31萬元用於LED顯示屏控制系統及影片處理裝置擴產專案，18,501.32萬元用於營銷服務及產品展示中心建設專案，38,918.02萬元用於卡萊特研發中心建設專案，15,000.00萬元用於補充流動資金。 

　　去年前三季經營現金淨額為-5560.76萬元 全年為6287.91萬元 

　　2018年至2021年1-9月，卡萊特實現營業收入分別為22,798.37萬元、32,969.43萬元、39,488.34萬元、37,999.07萬元，其中主營業務收入分別為22,771.06萬元、32,886.86萬元、39,478.48萬元、37,993.04萬元。 

　　報告期內，公司實現淨利潤分別為2,398.24萬元、6,316.29萬元、6,378.94萬元、6,402.89萬元；歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為2,400.14萬元、6,278.84萬元、6,378.94萬元、6,402.89萬元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為2,331.81萬元、6,099.90萬元、6,275.55萬元、6,035.06萬元。 

　　報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為379.98萬元、520.20萬元、-1,233.26萬元、-5,560.76萬元，其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為23,586.76萬元、30,161.71萬元、34,096.67萬元、34,867.71萬元。 

　　經計算，2018年至2021年1-9月，卡萊特主營業務收現比分別為1.04、0.92、0.86、0.92，淨現比分別為0.16、0.08、-0.19、-0.87。 

　　2021年，卡萊特實現營業收入58,243.70萬元，同比增長47.50%；實現淨利潤10,758.71萬元，同比增長68.66%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤10,758.71萬元，同比增長68.66%；實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤10,267.88萬元，同比增長63.62%；經營活動產生的現金流量淨額6,287.91萬元，上年同期為-1,233.26萬元。 

　　經計算，2021年，卡萊特淨現比為0.58。 

　　值得推敲的是，卡萊特披露的2021年1-9月經營活動產生的現金流量淨額為-5,560.76萬元，然而其2021年全年經營活動產生的現金流量淨額為6,287.91萬元，僅一個季度公司經營活 

　　動產生的現金流量淨額大幅度提升11,848.67萬元，這個資料真實嗎？

　　基於公司目前經營情況、在手訂單及發貨情況以及市場環境，經公司管理層初步測算，2022年一季度，卡萊特預計營業收入10,000-11,000萬元，同比增長15.06%-26.56%；歸屬於母公司股東的淨利潤1,600-2,000萬元，同比增長14.91%-43.63%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤1,500-1,9000萬元，同比增長20.67%-52.84%。

　　2020年現金分紅9085萬元 超同期淨利潤 

　　招股說明書顯示，2020年，卡萊特現金分紅9,085.00萬元。 

　　同年，卡萊特實現的淨利潤為6,378.94萬元。經計算，卡萊特2020年現金分紅超同期淨利潤2706.06萬元。 

　　2021年末資產總額7.77億元 負債總額3.01億元 

　　2018年末至2021年1-9月末，卡萊特資產總額分別為12,436.33萬元、24,534.41萬元、62,396.18萬元、71,751.92萬元。其中，流動資產分別為11,981.02萬元、23,740.79萬元、60,610.93萬元、65,825.39萬元，佔總資產的比例分別為96.34%、96.77%、97.14%、91.74%，佔比較高。 

　　流動資產中，卡萊特的貨幣資金分別為852.46萬元、1,672.56萬元、20,389.67萬元、10,808.56萬元。 

　　2018年末至2021年1-9月末，卡萊特負債總額分別為6,973.00萬元、12,850.36萬元、25,875.72萬元、28,607.46萬元。其中，流動負債分別為6,898.90萬元、12,659.72萬元、25,081.95萬元、25,196.78萬元，佔總負債的比例分別為98.94%、98.52%、96.93%、88.08%。 

　　2019年末、2020年末、2021年9月末，卡萊特短期借款為686.41萬元、1,602.43萬元、140.19萬元。 

　　2021年末，卡萊特資產總額77,658.53萬元，同比增長24.46%；負債總額30,075.70萬元，同比增長16.23%。

　　償債能力弱於同行 

　　2018年至2021年1-9月，卡萊特流動比率為1.74、1.88、2.42及2.61，速動比率為1.25、1.31、1.80及1.77，資產負債率（合併）分別為56.07%、52.38%、41.47%及39.87%。 

　　報告期各期末，卡萊特的流動比率、速動比率低於可比公司均值，資產負債率高於可比公司均值。 

　　同期，同行業可比公司流動比率均值分別為4.02、3.17、3.35、4.14，速動比率均值分別為3.49、2.67、2.80、3.43，資產負債率均值分別為37.42%、33.33%、32.57%、37.32%。 

　　對此，卡萊特在招股書中表示，主要系可比公司均為上市公司，受上市募集資金的影響，其償債能力指標優於卡萊特。 

　　連續三年研發費用率低於行業平均水平 

　　2018年至2021年1-9月，卡萊特研發費用分別為1,678.69萬元、2,916.00萬元、3,961.90萬元、3,734.27萬元；研發費用率分別為7.36%、8.84%、10.03%、9.83%。 

　　卡萊特連續三年研發費用率低於行業平均水平。報告期內，卡萊特可比公司的研發費用率均值分別為10.96%、10.51%、11.52%、9.63%。 

　　2021年1-9月綜合毛利率41.59% 

　　報告期內，卡萊特綜合毛利率分別為33.93%、42.86%、40.16%、41.60%，主營業務毛利率分別為33.88%、42.86%、40.15%和41.59%。 

　　卡萊特表示，2019年公司綜合毛利率增長較多，主要是由於產品結構變動，毛利率較高的影片處理裝置、雲聯網播放器收入佔比上升所致。2020年，根據新收入準則公司將運輸費用計入成本核算，導致當年度主營業務毛利率略微下降。 

　　同期，可比公司綜合毛利率均值分別為45.12%、45.42%、39.87%、40.18%。 

　　客戶集中度較高 與大客戶約定最低優惠價格且存銷售返利 

　　報告期內，卡萊特對前五名客戶（合併口徑）的合計銷售收入分別為7,305.13萬元、11,965.56萬元、22,136.19萬元、22,858.94萬元，佔公司營業收入的比例分別為32.04%、36.29%、56.06%和60.16%，公司主要客戶包括強力巨彩、利亞德、洲明科技、長春希達、Planar等LED顯示客戶。 

　　其中，強力巨彩於2019年進入卡萊特前五大客戶名單，2019年至2021年1-9月銷售收入分別為3,527.85萬元、13,874.89萬元、14,541.14萬元，佔公司營業收入的比例分別為10.70%、35.14%和38.27%。

　　值得注意的是，卡萊特與強力巨彩簽訂的《採購框架協議》中約定了最低優惠價格條款，主要內容為：合作期間為保證雙方市場的優勢與發展，公司須保證，在LED顯示屏行業中，同等商務條件下優先向強力巨彩供應，交易數量、產品規格相同的條件下提供給強力巨彩的物料為最低優惠價格。 

　　深交所在問詢中要求卡萊特披露對強力巨彩的持續銷售是否依賴於最低優惠價格條款。卡萊特表示，公司與強力巨彩約定上述最低優惠價格條款主要系雙方結合購銷規模進行商業談判的結果，針對採購量較大的客戶給予一定的價格優惠符合公司一貫的定價原則。 

　　卡萊特在招股書中也做出了風險提示。若未來公司對客戶的價格管理不善，導致強力巨彩根據最低優惠價格條款向公司提出異議或主張調整銷售價格、信用期等交易條件，將對公司業務造成不利影響；優先供應與最低優惠價格約定可能導致對強力巨彩銷售同一型號產品的價格持續低於其他客戶。 

　　除最低優惠價格條款外，卡萊特還與強力巨彩簽訂銷售返利協議。2019年至2021年1-9月，卡萊特對強力巨彩執行銷售返利147.59萬元、256.31萬元、347.66萬元。

　　對此，深交所要求卡萊特說明同時約定最低優惠價格與銷售返利的原因。卡萊特在問詢中表示，最低優惠價格與銷售返利兩種商業安排並不衝突，銷售返利可以實現定向推廣產品的目的，銷售返利有利於保障下游客戶回款。 

　　單一供應商採購佔比超50% 

　　卡萊特也存在供應商集中度較高的問題。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-9月，卡萊特向前五名供應商的採購金額分別為10,965.41萬元、14,574.57萬元、18,477.27萬元、17,809.93萬元，佔比分別為69.84%、65.33%、58.91%、66.46%。 

　　其中，深圳市博科供應鏈管理有限公司於報告期內一直為第一大供應商，主要採購內容為晶片，採購金額分別為7,079.64萬元、11,285.61萬元、13,528.46萬元、13,928.83萬元，佔比分別為45.09%、50.59%、43.13%、51.97%。 

　　應收賬款逐年增長 

　　報告期各期末，卡萊特應收賬款餘額分別為5,344.44萬元、9,052.82萬元、13,105.15萬元及14,726.05萬元，扣除壞賬準備後的應收賬款賬面淨額分別為5,049.17萬元、8,577.69萬元、12,417.83萬元和13,925.38萬元，佔流動資產的比例分別為42.14%、36.13%、20.49%和21.16%。 

　　報告期各期末，卡萊特應收賬款餘額客戶位列第一的分別為利亞德、強力巨彩、強力巨彩、強力巨彩，應收賬款餘額分別為2,293.15萬元、2,112.68萬元、6,321.84萬元、5,296.04萬元，佔應收賬款餘額合計數的比重分別為42.91%、23.34%、48.24%、35.96%。 

　　同期，卡萊特應收賬款週轉率呈波動向下的趨勢，分別為4.52、4.84、3.76、3.85。 

　　卡萊特做出了“應收賬款無法回收的風險”提示。卡萊特表示，近年來公司業務發展良好，營業收入增長較快，公司對主要客戶給予一定的信用期限，導致公司報告期內應收賬款餘額增長較快。公司已足額計提壞賬準備，但若下游客戶經營狀況發生重大不利變化，公司存在應收款項無法回收的風險，將對公司未來業績造成不利影響。 

　　2021年9月末存貨2.13億元 週轉率明顯下降 

　　報告期各期末，卡萊特存貨賬面餘額分別為3,353.06萬元、7,097.96萬元、15,423.49萬元和21,271.52萬元，金額較大，佔公司流動資產的比例分別為27.99%、29.90%、25.45%和32.32%，佔比較高。 

　　2019年、2020年，卡萊存貨賬面餘額增長率分別為111.69%、117.29%。

　　卡萊特存貨主要由原材料、庫存商品和委託加工物資構成。2018年末至2021年9月末，公司原材料分別為1,362.48萬元、2,226.43萬元、6,010.54萬元、13,134.81萬元；庫存商品分別為817.41萬元、1,979.36萬元、3,667.30萬元、4,839.79萬元。 

　　卡萊特表示，2020年末及2021年9月末，原材料佔存貨總額的比例有所提升，主要是為保障關鍵原材料供應，公司提前採購了較多晶片，報告期各期末，公司晶片原材料金額分別為339.18萬元、424.51萬元、3,183.65萬元及9,137.89萬元。 

　　同期，卡萊特存貨週轉率連續下降，分別為4.49、3.61、2.10、1.61。 

　　卡萊特稱，若未來因市場環境變化或公司產品不能滿足市場需求而導致存貨不能有效消耗並實現收入，或者原材料價格、產品價格大幅下降，公司可能面臨存貨週轉率下降或存貨減值的風險。 

　　保薦機構關聯方持股175.31萬股 

　　招股書顯示，卡萊特系由卡萊特有限按照經審計的淨資產折股整體變更設立的股份有限公司。2021年2月，公司召開創立大會，同意將卡萊特有限按照淨資產折股方式整體變更為股份有限公司。 

　　股份公司設立時的發起人共14人，分別為三涵邦泰、安華創聯、佳和睿信、深圳納百川、極創渝源、中金祺智、周錦志、達晨創鴻、俊鵬金石、利鑫合夥、鄧玲玲、何志民、深圳高新投和財智創贏。 

　　其中，中金祺智為本次發行之保薦機構（主承銷商）中國國際金融股份有限公司之全資子公司中金私募股權投資管理有限公司管理的基金，且中金祺智的普通合夥人中金祺智（上海）股權投資管理有限公司受中國國際金融股份有限公司的實際控制。截至招股說明書籤署之日，中金祺智直接持有卡萊特175.31萬股股份，對應本次發行前公司總股本的3.44%。 

　　兩被稅務局處罰 

　　招股書顯示，2018年7月，國家稅務總局上海市嘉定區稅務局對卡萊特有限上海分公司出具了滬嘉稅簡罰（2018）115號《稅務行政處罰決定書（簡易）》，因卡萊特有限上海分公司未按規定的期限辦理納稅申報和報送納稅資料，對卡萊特有限上海分公司處以人民幣50元的罰款。 

　　2020年3月，國家稅務總局深圳市南山區稅務局對卡萊特有限出具了深南稅簡罰（2020）17016號《稅務行政處罰決定書（簡易）》，因卡萊特有限丟失已開具增值稅專用發票一份，對卡萊特有限處以人民幣100元的罰款。 

　　上市前突擊申請專利 近2年申請專利佔比超75% 

　　截至招股說明書籤署之日，卡萊特及其子公司擁有專利81項，專利申請時間為2013年至2021年。 

　　然而，卡萊特上市前集中突擊申請專利。2020年、2021年，卡萊特兩年申請的專利數量佔總專利數量比例為76.54%。其中，34項專利的申請時間為2021年，28項專利的申請時間為2020年。