智通財經APP獲悉，中泰證券釋出研究報告稱，瑞芯微（603893.SH）8nm遇見物聯網爆發帶來估值重構。預測公司2021-2022-2023年營收分別28.34、39.72、52.30億元;歸母淨利潤5.50，8.36、11.31億，不考慮股權激勵費用影響對應歸母淨利潤分別為6.31、8.80、11.55億元，同比增長97%、39%、31%，對應PE為92、66、50。首次覆蓋，給予“買入”評級。
中泰證券指出，公司2001年成立於福州，主要致力於中高階智慧應用處理器SOC晶片、電源管理晶片等，下游覆蓋B端智慧商顯、智慧零售、汽車電子等以及C端平板電腦、智慧音箱、掃地機器人等，在以董事長&總經理勵民等管理層帶領下2016年以來研發營收佔比保持20%以上彰顯對研發及IP核的重視。
中泰證券主要觀點如下：
智慧硬體中高階AP龍頭，Q1業績受益智慧化創新及新增業務迎來爆發。公司2001年成立於福州，主要致力於中高階智慧應用處理器SOC晶片、電源管理晶片等，下游覆蓋B端智慧商顯、智慧零售、汽車電子等以及C端平板電腦、智慧音箱、掃地機器人等，在以董事長&總經理勵民等管理層帶領下2016年以來研發營收佔比保持20%以上彰顯對研發及IP核的重視。財務角度看2017-2020年營收復合增速為14%，主要受下游物聯網硬體智慧化程度較低，最新2021年Q1營收5.65億，同比增加108%，歸母淨利潤1.12億，同比增加250%，中泰證券認為主要受益於下游如智慧教育、遠端辦公高景氣度及互動迭代需求、2020年新出RK356X系列晶片在安防前端等增量。
公司具備智慧處理核心技術和大客戶渠道等優勢。智慧處理器晶片是在低功耗中央處理器的基礎上擴充套件圖形處理器、影片編解碼器、顯示控制器等音影片功能及其他專用介面的超大規模積體電路，技術壁壘較高，公司主要立足於音影片&AI等處理技術+阿里、百度、科大訊飛等中高階客戶渠道等優勢，公司在B端智慧物聯和C端消費電子定製化能力較強，根據產業鏈調研，部分B端智慧物聯產品保持3-5年價格不降，競爭優勢和客戶粘性突出，而C端受益掃地機器人、智慧音箱、翻譯筆等終端語音和影片互動的滲透提升亦帶來快速拉動(分業務和晶片對應正文)。
8nm發售在即恰迎物聯網爆發，業績有望進入增速換擋新階段。基於物聯網隨著5G/AI技術的成熟，物聯網有望迎來快速放量，硬體也將迎來更多的語音+視覺等智慧化處理和計算，瑞芯微此前在AI晶片計算排名國內僅次於海思，2020年以來陸續釋出RV1109/1126視覺處理器、RK356X等人工智慧處理器，尤其是即將釋出旗艦處理器RK3588定位8nm、6T/8K@30FPS將強化公司未來在智慧安防、智慧教育等物聯網場景競爭優勢，中泰證券看好公司2021年隨著新產品落地和在物聯網智慧硬體爆發紅利中迎來量價齊升機遇。
風險提示：新產品不及預期，產能擴張不確定，市場競爭/研報資訊不及時。