原文發表於美國時間2020-10-7
如果歷史記錄可以給予任何意義上的指引的話，那麼標普500指數可能面臨一個艱鉅的月份。Ryan Detrick統計自1950年以來的大選年，發現股市在大選年的9月21日左右升至高點，並在10月的最後一週跌至低點。
在進一步討論之前，我需要告訴您前提。首先，自1950年以來至今年，舉行總統大選的年份僅有17個。17個樣本資料並不是足以得出明確的結論。我們觀察到的也可能只是統計上的異常。
其次，平均值僅為平均值。它們並不會告訴你任意一年的全部資訊。
如果頭部放在烤箱中，腳放在冰箱中，您感受到的溫度也可能是平均值。但是您的頭部可能被三度燒傷，腳趾可能凍傷。
認真的審視
即便如上所言，值得注意的是，股市在2016年的確遵循了Ryan Detrick統計出的規律，並且在2012年也接近遵循規律。
即便在2008年的時候，與全球金融危機重合，與Ryan Detrick規律也相距不遠。股市在9月中旬至11月中旬處於自由落體時間，並在年底之前上漲。
故而，近些年的歷史記錄可能意味著RyanDetrick的確抓住了某些規律。
市場技術研究者尋找市場的模式。但是他們並不試圖去回答“為什麼”的問題。回答問題並不是他們關注的，並且技術分析的美妙之處就在於原因並不一定重要。
當買入者多於賣出者的時候股價上漲，當賣出者多於買入者的時候股價下跌。市場的表現就是這麼簡單。
投資者的不安
但並不是只為一笑，讓我們推導下為何市場在大選年會傾向於遵循這種模式。
是否是因為投資者在選前的焦慮使得他們失去信心的原因？
可能。如果你是一位謹慎的機構管理者，您可能會認為在進入選舉的不確定時期，從市場中抽出一些資金是明智之舉。
不過我認為這種模式下還有更多的理由。
首先，大選年的模式與通常的季度模式一致。您肯定聽到過古老格言“5月賣出股票並離開”。
股市通常在11月至次年4月的半年期間表現最好，在5月至10月的時間裡股市表現不佳。
此外，即便在非大選年，股市在9月的表現往往也很沉悶。Yardeni Research統計資料並發現9月通常是全年表現最差的一個月。
在1928年至2019年間，標普500指數在9月平均下跌1%。其他的每個月的回報則是正或者持平。
同時9月和10月往往有著更多的下跌而非上漲。在股市上漲的年份，標普500指數在9月和10月分別平均上漲3.2%與4.1%。但是在股市下跌的年份中，9月和10月的損失分別是4.6%和4.7%。
秋季波動率
部分市場的崩盤發生在當年的秋季。1929年的股市大跌始於9月，並在10月28日發生了“黑色星期一”的大崩盤。同樣的，1987年股市崩盤，另一個“黑色星期一”發生在10月19日。
2008年金融危機實際上持續了相當長的時間，進入9月前已經持續數月，但雷曼兄弟公司在9月15日的倒閉是金融危機正式惡化的標誌。
故而，我們在大選年觀察到的市場表現可以被認為是通常季度模式的更極端表現形態。
結論
不過，為什麼季度模式的規律會存在？
沒人真正知道季度波動的原因。許多交易員在夏季休假，這可以解釋為何6月、7月與8月的市場交易量通常較低。但是無法解釋為何9月與10月的市場往往表現不佳。
從任何角度觀察，今年的股市看起來將遵循大選年的基本模式。故而，儘管我們可能會從股市上漲中賺取大量收益，不過在接下來的幾周時間裡，坐在場外並不對投資組合進行重大追加投資可能是明智之舉。
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