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近期，北京數聚智連科技股份有限公司（下稱“數聚智連”）提交了招股說明書，擬創業板上市，公開發行不超過4509萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。
IPO日報發現，報告期內，數聚智連的業績持續上升，但其毛利率並不高。此外，公司還存在員工持股平臺“翻身為主”的情況。
來源：公司官網
員工持股平臺“翻身為主”
據瞭解，博思瀚揚（數聚智連前身）成立於2008年，由鄭佳、陶躍華、王錦、董麗、陳莉、施蕾出資設立。
2015年7月，數聚智連進行了股改，並更名為北京藍色游標電子商務股份有限公司（下稱“藍標電商”）。彼時，藍標電商的股權架構為藍色游標持股64.53%、華新藍創持股12.67%、藍標網眾持股12.67%、珠海啟雙持股10.14%。
其中，華新藍創為藍標電商的員工持股平臺。
2017年10月至11月，華新藍創透過股轉系統收購藍色游標、藍標網眾、珠海啟雙持有的藍標電商股權並取得藍標電商控制權。於是，藍色游標持有藍標電商的股份比例由51.76%降至19.78%，藍標電商成為藍色游標的參股公司；華新藍創持有的藍標電商股份比例由10.16%增至30.09%，成為藍標電商的控股股東。
也就是說，員工持股平臺“反客為主”成為了藍標電商的控股股東。同時，熊鯤為華新藍創的普通合夥人，因此熊鯤成為藍標電商的實際控制人。
隨後，藍標電商又多次發生了股權變更，並在2018年11月，藍標電商正式更名為數聚智連。
截至招股說明書籤署日，熊鯤直接持有數聚智連15.41%的股權，並透過員工持股平臺華新藍創（熊鯤擔任執行事務合夥人）控制數聚智連11.04%股份，因此熊鯤合計控制數聚智連26.45%股份，為其實控人。
縱觀熊鯤的履歷，其於2013年10月至2015年9月，任藍色游標旗下數字營銷機構高階副總裁；2015年9月加入數聚智連，現任董事長、總經理、CEO。
也就是說，報告期前，數聚智連的實控人變更，且在報告期內更改名字。如今，數聚智連在“曾經的員工”熊鯤的帶領下，向創業板發起了衝刺。
毛利率較低、重營銷
據瞭解，數聚智連是一家以品效營銷驅動銷售的綜合性全鏈路電子商務運營服務商，透過為國內外知名品牌提供包括品牌電商運營、渠道分銷、品效營銷等專業、高效、全鏈路的電商運營及營銷服務，協助品牌提升在中國市場知名度及銷售業績。
2018年-2020年（下稱“報告期”），數聚智連分別實現營業收入83226.48萬元、107994.68萬元、147329.66萬元，淨利潤分別為1005.95萬元、4272.17萬元、9338.74萬元。
在上述時間段內，數聚智連的業績呈現持續上升的趨勢。
但IPO日報發現，數聚智連的毛利率並不高，能實現上述的業績或許是“薄利多銷”。
招股說明書顯示，報告期內，數聚智連的毛利率分別為29.08%、29.49%、25.35%，同行業可比公司平均值分別為36.89%、37.42%、39.09%。
可以看出，在上述時間段內，數聚智連的毛利率始終低於同行業可比公司平均值。特別在2020年，數聚智連的毛利率較同行業可比公司低了約14個百分點。
這還不算完。
據瞭解，從業務上看，數聚智連主要擁有品牌電商運營服務、品牌代運營服務、渠道分銷業務、品銷營銷服務等。報告期內，品牌電商運營服務產生的銷售收入分別為58137.78萬元、76765.69萬元、105162.81萬元，分別佔當期當期主營業務收入的69.85%、71.08%、71.38%，為數聚智連的第一大業務。
而在數聚智連品牌電商運營服務中，其線上零售業務產生的銷售收入分別為51417.29萬元、68175.24萬元、94051.78萬元，分別佔當期主營業務的61.78%、63.13%、63.84%
也就是說，細分來看，線上零售業務才是數聚智連主要的收入來源。
然而，招股說明書顯示，報告期內，數聚智連線上零售業務的毛利率分別為25.13%、25%、20.77%，同行業可比比公司平均值分別為36.7%、37.49%、40.41%。數聚智連線上零售業務每年的毛利率同樣遠低於同行業可比公司平均值。
除了上述情況之外，IPO日報還注意到，相對於研發，數聚智連似乎更熱愛營銷。
招股說明書顯示，報告期內，數聚智連的銷售費用分別為22027.91萬元、25067.64萬元、24545.41萬元，合計約為71639萬元，研發費用分別為520.89萬元、404.12萬元、344.06萬元，合計約為1268萬元。
報告期內，數聚智連在銷售費用上的投入較研發費用多了7億多元。
END
記者 鄧皓天
版式 褚念穎
編輯 吳鳴洲
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