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近期，北京数聚智连科技股份有限公司（下称“数聚智连”）提交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过4509万股，占发行后总股本的比例不低于25%。
IPO日报发现，报告期内，数聚智连的业绩持续上升，但其毛利率并不高。此外，公司还存在员工持股平台“翻身为主”的情况。
来源：公司官网
员工持股平台“翻身为主”
据了解，博思瀚扬（数聚智连前身）成立于2008年，由郑佳、陶跃华、王锦、董丽、陈莉、施蕾出资设立。
2015年7月，数聚智连进行了股改，并更名为北京蓝色光标电子商务股份有限公司（下称“蓝标电商”）。彼时，蓝标电商的股权架构为蓝色光标持股64.53%、华新蓝创持股12.67%、蓝标网众持股12.67%、珠海启双持股10.14%。
其中，华新蓝创为蓝标电商的员工持股平台。
2017年10月至11月，华新蓝创通过股转系统收购蓝色光标、蓝标网众、珠海启双持有的蓝标电商股权并取得蓝标电商控制权。于是，蓝色光标持有蓝标电商的股份比例由51.76%降至19.78%，蓝标电商成为蓝色光标的参股公司；华新蓝创持有的蓝标电商股份比例由10.16%增至30.09%，成为蓝标电商的控股股东。
也就是说，员工持股平台“反客为主”成为了蓝标电商的控股股东。同时，熊鲲为华新蓝创的普通合伙人，因此熊鲲成为蓝标电商的实际控制人。
随后，蓝标电商又多次发生了股权变更，并在2018年11月，蓝标电商正式更名为数聚智连。
截至招股说明书签署日，熊鲲直接持有数聚智连15.41%的股权，并通过员工持股平台华新蓝创（熊鲲担任执行事务合伙人）控制数聚智连11.04%股份，因此熊鲲合计控制数聚智连26.45%股份，为其实控人。
纵观熊鲲的履历，其于2013年10月至2015年9月，任蓝色光标旗下数字营销机构高级副总裁；2015年9月加入数聚智连，现任董事长、总经理、CEO。
也就是说，报告期前，数聚智连的实控人变更，且在报告期内更改名字。如今，数聚智连在“曾经的员工”熊鲲的带领下，向创业板发起了冲刺。
毛利率较低、重营销
据了解，数聚智连是一家以品效营销驱动销售的综合性全链路电子商务运营服务商，通过为国内外知名品牌提供包括品牌电商运营、渠道分销、品效营销等专业、高效、全链路的电商运营及营销服务，协助品牌提升在中国市场知名度及销售业绩。
2018年-2020年（下称“报告期”），数聚智连分别实现营业收入83226.48万元、107994.68万元、147329.66万元，净利润分别为1005.95万元、4272.17万元、9338.74万元。
在上述时间段内，数聚智连的业绩呈现持续上升的趋势。
但IPO日报发现，数聚智连的毛利率并不高，能实现上述的业绩或许是“薄利多销”。
招股说明书显示，报告期内，数聚智连的毛利率分别为29.08%、29.49%、25.35%，同行业可比公司平均值分别为36.89%、37.42%、39.09%。
可以看出，在上述时间段内，数聚智连的毛利率始终低于同行业可比公司平均值。特别在2020年，数聚智连的毛利率较同行业可比公司低了约14个百分点。
这还不算完。
据了解，从业务上看，数聚智连主要拥有品牌电商运营服务、品牌代运营服务、渠道分销业务、品销营销服务等。报告期内，品牌电商运营服务产生的销售收入分别为58137.78万元、76765.69万元、105162.81万元，分别占当期当期主营业务收入的69.85%、71.08%、71.38%，为数聚智连的第一大业务。
而在数聚智连品牌电商运营服务中，其线上零售业务产生的销售收入分别为51417.29万元、68175.24万元、94051.78万元，分别占当期主营业务的61.78%、63.13%、63.84%
也就是说，细分来看，线上零售业务才是数聚智连主要的收入来源。
然而，招股说明书显示，报告期内，数聚智连线上零售业务的毛利率分别为25.13%、25%、20.77%，同行业可比比公司平均值分别为36.7%、37.49%、40.41%。数聚智连线上零售业务每年的毛利率同样远低于同行业可比公司平均值。
除了上述情况之外，IPO日报还注意到，相对于研发，数聚智连似乎更热爱营销。
招股说明书显示，报告期内，数聚智连的销售费用分别为22027.91万元、25067.64万元、24545.41万元，合计约为71639万元，研发费用分别为520.89万元、404.12万元、344.06万元，合计约为1268万元。
报告期内，数聚智连在销售费用上的投入较研发费用多了7亿多元。
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记者 邓皓天
版式 褚念颖
编辑 吴鸣洲
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