2022年中國宏觀經濟政策如何走？A股有哪些投資機會？大摩這樣說

“今年中國採取的一系列政策，不管是積極的去槓桿，還是對於房地產、網際網路、碳排放這些領域採取的監管改革都給中國經濟高質量增長以及政策迴歸常態奠定了基礎。”11月23日，摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強在線上媒體會上表示。

根據摩根士丹利的預測，2022年，中國經濟將溫和復甦，全年的GDP增速有望達到5.5%。

宏觀政策寬鬆積極

邢自強表示，2022年中國總體的宏觀政策更為寬鬆積極，中國將推出一攬子措施，如減稅、降費、促消費，基建投資增速有望加速，特別是綠色相關、新能源領域的基礎建設和製造業投資。對網際網路平臺、雙碳、以及對房地產等領域的監管有望進入一個更為漸進和協調的新階段。

今年中國宏觀槓桿率下降了10個百分點，相比之下，美國、英國、日本、印度等國家宏觀槓桿率同期上升了25至30個百分點，遠遠高於中國。

“這意味著，當明年海外通脹壓力再起，大部分國家可能採取一些收緊政策的時候，中國政策具備進一步迴歸常態，重新聚焦高質量增長的基礎。”邢自強說。

消費方面，邢自強提到，消費雖然回暖但幅度有限，也要考慮到“清零”的防疫措施的影響，但較今年下半年表現出來的狀況將適度回暖。

進出口方面，他認為，出口增長會有所回落，但由於美國補庫存的動能非常強，中國的出口總體仍會保持一定力度。“因此回落並不會出現大幅負增長”。

這些板塊受青睞

在股票市場方面，摩根士丹利一直對A股市場保持相對謹慎的態度。摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅表示，市場對企業盈利等方面存在預期過度樂觀的情況，但A股存在結構性、主題性的機會。

和歷史上幾次回撥週期相比，今年MSCI中國指數表現不佳，近幾個月震盪幅度比較劇烈。

“從當前大盤整體估值來看，不算很貴，但是談不上已經跌出超低的可觀價值的程度。”王瀅表示，從風險溢價角度，監管收緊的大趨勢出現之後，市場整體風險溢價程度呈現上升趨勢，但目前市場所隱含的風險溢價並未接近歷史最高水平。王瀅判斷，風險溢價還有繼續衝高的可能。

王瀅還提到了市場的不確定性，即中概股的審計爭議。“距離外國公司問責法案的正式落地實施越來越近，而這個法案的正式實施會對投資人的情緒、倉位以及流動性產生一定的負面影響。

但是王瀅也表示，A股本身的行業和上市公司的構成與目前可持續發展理念以及核心的監管框架下的長期發展戰略相契合。

王瀅建議當前關注主題性、結構性的機會，如資訊科技板塊，包括資訊保安、網路安全、技術國產化、半導體國產化相關題材，此外還有原材料板塊，耐用消費品中的運動品牌以及國產品牌，以及綠色經濟、高階製造等板塊。

記者 李曦子

編輯 程慧