回顧上週A股行情，多空博弈激烈，市場風格切換較快。滬指出現一波反彈，不過上攻動能不是很充足，下半周維持紅盤震盪；而創業板卻表現低迷，說明市場還在消化拋壓，滬指與創業板指形成蹺蹺板效應。
從市場角度來看，此前拉大的主機板與創業板風格博弈，近幾周明顯出現了風格上的收斂而不是切換。收斂的本質是熱點之間的高低切換，高位熱點分化震盪，相對低位的熱點進入反彈與補漲。而風格切換的本質是，熱點博弈的徹底切換與漲跌分明的表現。眼下，我們看到的是藍籌白馬的反彈與補漲，而科技股仍在高位，這種表現顯然不是風格上的切換，只是風險偏好與投資行為上的高低切換。
當前A股依然處於風格間和板塊內的平衡過程中，並進入了政策觀察期，市場重心將逐步從成長向價值偏移，成長內部則從高位賽道向低位賽道轉換，在三季度末風格切換之前，配置上堅持成長製造和價值消費兩手抓。
就後市而言，重申“輕指數，重結構”觀點，在科技成長與“老白馬”之間更加均衡，在繼續關注科技成長景氣持續性的同時，把控節奏、關注已經回撥較多、估值具備吸引力的部分“老白馬”個股。另外目前已經進入中報業績披露高峰期，關注中報期間業績可能超過或低於預期的板塊和個股。配置建議：成長風格把控節奏，關注部分“老白馬”。
8月份A股市場處於震盪顛簸期。前期漲幅過大、預期過高、交易過度擁擠的賽道股已經如期補跌，金融地產等低估值低成長傳統產業板塊出現補漲或修復，但是，基於中期基本面判斷，系統性的風格切換很難出現，科創成長方興未艾。建議趁顛簸期，繼續掘金市場關注度不足的科創“小巨人”。
近期海外疫情風險的激增使得消費者信心下挫，經濟復甦程序仍受制於疫情的反覆，同時也在一定程度上緩解了聯儲緊縮的擔憂；國內方面，儘管下半年起經濟增長動能減弱，但目前經濟增速仍處於“溫和可控”階段，目前跨週期調節更直接和現實的是要“做好今明兩年宏觀政策的銜接”，透過政策節奏的調整，為明年經濟增長保留一部分空間。這意味著，不論是貨幣政策還是財政政策，下半年都不會“用力過猛”
在操作策略上，中長期來看，我們建議投資者持續關注三個方向。消費板塊：休閒服務、醫藥。長期優質賽道：碳中和、科技類、新基建。穩健底倉品種：大金融。
三季度可以進行軍工、資源、黑色三足鼎立的佈局。軍工作為硬科技，也是相應板塊中估值與業績匹配最為合理的行業。上游資源類供需兩端形成行業景氣，供給端由於疫情原因，得不到釋放，而需求端，由於經濟復甦持續，使得價格維持高位，行業景氣持續。黑色系，由於成本端降價，但是生產端出廠價依然高位，行業盈利十分可觀，迎來上漲視窗期。
繼續配置新能源等高景氣長賽道標的，如果有調整，則是機會，行業關注：軍工、新能源、化工、煤炭、券商等。繼續看好中小盤、軍工、新基建三大方向。中小盤：前幾年市場過度給予其估值折價，一旦當公司具備高景氣預期，其股價也會出現階段性的進攻性。當前中小盤特別是中小成長股的價值挖掘仍不充分，未來有望出現價值重估，並與自身業績增長形成戴維斯雙擊。