妖鎳大逆轉！倫敦交易所宣佈取消當日鎳交易，華友鈷業白跌了？

3月8日，儘管A股市場也走出了大跌的表現，但市場關注的焦點卻被另一件事情所吸引——倫敦鎳走出歷史性大漲，傳中國“鎳王”遭國際巨頭狙擊。

但事件如何走向高潮，又會如何落幕呢？一起來看“妖鎳”風雲的來龍去脈。

時間線梳理

首先從時間線對事件進行下梳理。

3月7日，倫鎳觸及48000美元/噸，日內漲超65%，市場情緒高漲，關注度提升。

當日，倫敦金屬交易所資料顯示，鋁庫存減少7675噸，銅庫存增加425噸，鎳庫存減少252噸，鉛庫存減少975噸，錫庫存減少25噸，鋅庫存減少1025噸。

同日撫順特殊鋼股份有限公稱，由於近期原材料金屬鎳、金屬鈷及釩鐵等價格快速上漲，對生產成本影響存在較大不確定性，對含鎳、鈷及釩品種合同暫停接單，待金屬鎳、金屬鈷及釩鐵等價格趨勢明朗，確定調價方案後，另行通知恢復接單日期。

時間來到3月8日，隨著昨日的暴漲，LME宣佈，在研究了俄烏局勢的市場影響以及近期多種基本金屬的低庫存環境後，調整規則。會員及其客戶禁止在任何LME執行地點以超過相關金屬前一天現貨官方價1%的價格下達鋁、鋁合金、鈷、銅、鉛、北美特種鋁合金、鎳、錫和鋅的明日/次日套利指令。

此外，在不得已的情況下，對於在3月9日或之後進入交割日的這些金屬的空頭頭寸，如果無法履行交割義務，和/或無法以不超過相關金屬前一日現貨官方價1%的現貨溢價水平借入金屬，交易所可將它們的交割遞延。

3月8日，倫鎳並未停下瘋漲的腳步，反而出現了史詩級大漲並連破五道整數關口，盤中一度飆漲超110%至101351美元/噸。但不久後，倫鎳開始急跌，漲幅一度回撤至56%。

此後不久，倫敦金屬交易所(LME)宣佈暫停鎳交易，至少在今日剩餘時間內不會恢復交易；其他有色金屬合約將繼續正常交易。停盤前，日內漲幅59%，報80000美元/噸。並表示，目前LME鎳合約的保證金將根據2022年3月7日的收盤價計算。

而伴隨著近兩日倫鎳價格暴漲，鎳礦巨頭青山控股持鎳空倉期貨被逼倉的市場傳聞也是不脛而走。

有媒體報道稱，由於俄鎳被踢出交易所無法交割，青山集團開的20萬噸鎳空單可能交不出現貨。市場傳聞，嘉能可在LME鎳上逼倉青山，要其在印尼鎳礦的60%股權。

鎳價飛漲的背後

事實上，當前市場環境確實有支撐鎳資源走高的因素。鎳金屬是鎳系不鏽鋼的重要構成，自去年開始，全球鎳需求明顯上升。

世界金屬統計局的報告資料顯示，2020年，全球鎳市場應過剩8.4萬噸；但到了2021年，全球鎳市場的供應短缺達14.43萬噸。

此外，動力電池的發展，進一步推高了鎳需求。國海證券認為，高鎳三元是鋰電池發展的長期趨勢，從成本端來看，原材料成本佔比可高達90%，原材料降本還有一定空間。由於全球鈷資源短缺，且受國際貿易形勢影響大，鈷價波動較大且價格中樞常年位居高位。隨著全球範圍內汽車電動化的推廣，以及三元電池高鎳化趨勢的形成，硫酸鎳需求將保持快速增長的態勢。

由於需求暴漲，鎳庫庫存持續走低。倫敦金屬交易所資料顯示，截至3月7日，倫鎳庫存7.68萬噸，較上週同期下降了2304噸，呈每週下降趨勢。浙商期貨指出，倫敦金屬交易所庫存較去年同期下降19萬噸至7.6萬噸，而上期所庫存下降至0.54萬噸，全球鎳市庫存下降至歷史低位水平。

此外，鎳的價格還受到地緣政治因素的影響。

2021年俄羅斯鎳產量25萬噸，佔比9%。目前海內外鎳供應維持偏緊，隨著俄烏關係的逐步升級，美對俄金融制裁預期加劇，對鎳供應產生一定衝擊。

傳聞為何會被市場認可？華友鈷業或受牽連

正如前文所說，倫鎳上漲的背後並不缺乏邏輯支撐，而金屬鎳的供需關係也確實存在失衡的情況。那為什麼傳聞會被市場認可呢？

其實原因只有一個，僅從盤面情況來看，基本面因素無法支撐倫鎳連續兩日的單邊大幅上漲，這也成為業內人士的共識。

所以才有不少人投資者著認為傳聞為真，甚至市場也迅速反應，千億鈷鎳巨頭華友鈷業當日小幅高開，然後迅速閃崩跌停。

火又怎麼是燒到華友鈷業身上的呢？

據悉，華友鈷業與青山控股關係密切，公司約80%的長期應收賬款可能與青山控股有關。截至2021年9月末，公司來自印尼緯達貝工業園有限公司(下稱IWIP 公司)、Veinstone Investment Limited (下稱“維斯通”)的合計應收賬款佔長期應收款金額的83%。

IWIP公司是華友鈷業與振石集團、寧德時代、青山控股合資設立，共同投資開發印尼緯達貝工業園專案，專案經營範圍包括物流系統、機場、賓館、建設配套系統，為入園企業提供各項基礎服務。

印尼緯達貝工業園是鎳、鉻、鐵礦資源綜合開發利用的產業園，涵蓋從上游原料鎳礦開採、鎳鐵冶煉，到下游鎳產品深加工的完整產業鏈，目前入園投資企業包括青山控股、盛屯礦業以及寧德時代旗下邦普迴圈等20多家中資企業。

維斯通系華友鈷業為配合印尼鎳資源專案的開展，與振石集團、寧德時代、青山控股合資設立的香港平臺公司，設立主要目的系投資印尼緯達貝工業園的火力發電專案，配套工業園紅土鎳礦的冶煉。

上述兩家公司業務均圍繞華友鈷業在印尼的鎳礦開展。華友鈷業2020年年報顯示，公司於2018年啟動與青山鋼鐵集團合作的印尼年產6萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷溼法冶煉專案，為公司向新能源鋰電材料轉型升級奠定鎳原料供應基礎。

而此前2021年3月，青山控股與華友鈷業、中偉股份簽訂高冰鎳供應協議。三方約定，青山控股於2021年10月起的一年內，向華友鈷業供應6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應4萬噸高冰鎳，不過該專案目前尚未達產。

受此傳聞影響，本應在鎳價上漲有所受益的華友鈷業反而大跌。

而此事先前就有苗頭出現。

早在今年2月，彭博社報道稱，青山實業創辦人項光達和相關的生意夥伴已經在鎳的衍生品市場上積累了大量空頭頭寸用來對沖他們在鎳生產過程中可能的價格下跌的風險。彼時，LME資料顯示，有一名身份不詳的鎳庫存持貨商，持有至少LME一半的庫存。

據悉，青山控股是一家專門從事不鏽鋼生產的民營企業，已形成了從鎳礦開採、鎳鐵冶煉到不鏽鋼冶煉、不鏽鋼連鑄坯生產及不鏽鋼板材、棒線材加工的全產業鏈佈局，同時生產新能源領域的原材料、中間品及新能源電池，主要應用於儲能系統和電動汽車等領域。

目前公司不鏽鋼生產基地遍佈福建、廣東、浙江等國內主要沿海地區，海外則佈局在印尼、印度、美國和辛巴威等地，擁有8大生產基地。

公司主營業務包括不鏽鋼和新能源產業鏈。根據公司披露，其鎳當量產量將在2021年達到60萬噸，2022年達到85萬噸，到2023年將躍升至110萬噸。

而嘉能可是瑞士最大的企業，營業收入高達2151.1億美元。嘉能可成立於1974年，是全球領先的商品生產商和經營商，經營範圍覆蓋礦產品、能源產品和農產品的供應。

2月15日，嘉能可宣佈出售了其在俄羅斯石油公司(Russneft)的股份，退出了這項長達20年的投資，對此，嘉能可沒有透露出售俄石油股份的原因，也沒有披露買家身份或交易價格。

當時有市場傳言，猜想籌集資金是為了狙擊青山的空頭頭寸。

如果此事屬實，那麼就是俄烏戰爭，給了多頭的時機。趁著俄烏事件造成的天時地利，趁機逼倉。而在這場史無前例的對決中，嘉能可可能是多頭，青山集團可能為空頭。

雙方回應，局勢卻迎大逆轉

面對鎳價如此大幅的波動和市場傳聞，兩位主人公也終於有了回應，不過回應卻頗有分歧。

3月8日下午，瑞士嘉能可相關人員在回覆置評請求時表示，“上述這種說法完全是胡說八道(total nonsense)。”

3月8日晚間，青山實業項光達表示：“老外的確有些動作，正在積極協調。今天接到很多電話，國家有關部門和領導對青山都很支援。”

青山實業董事局主席項光達還表示，青山是家優秀的中國企業，倉位和經營都沒有問題。

雙方確實是回應了，但傳聞究竟“胡說八道”還是“確有動作”卻尚未分明。不過市場對於青山控股後續影響有了預測，青山或面臨120億美元的虧損。

據財聯社報道，多位期貨業資深人士分析稱，“若所需補充資金過多，無力追加，則會被交易所強制平倉，承擔鉅額虧損。若以青山20萬噸空頭來計算的話，如果價格維持在8萬美元，青山控股要花160億美元。LME是要交12.5%的保證金，也就是說青山控股交了20億美元的保證金，如果被強制平倉交不了貨的話，這20億美元就沒了，那樣青山的虧損是20億美元。現在的規則是可以延期，也就是說青山控股不會被強制平倉。但就算延期三個月的話，甚至半年，青山也生產不了20萬噸鎳，但這段時間的價格波動就誰也說不準了。也就是說青山，最終可能會選擇被強制平倉。如果做空成本在2萬美元每噸的話，一旦強制平倉可能最多得虧120億美元。”

但事情會就此發展嗎？當然不會，來自倫敦金屬交易所的一則公告使得局勢突變！

3月8日晚間，倫敦金屬交易所表示，取消所有在英國時間2022年3月8日凌晨00:00(北京時間3月8日早上8:00)或之後在場外交易和LME select螢幕交易系統執行的鎳交易。

簡單來說，今天發生的一切將歸零，而多空雙方的博弈將重新展開，明天是否還會歷史重演有待觀察。