作者：晉升奶爸的垃圾佬
hello 大家好，這裡是你們 愛玩NAS的金融民工小夥伴 晉升奶爸的垃圾佬。
本文不構成投資建議，僅供學習參考，內容根據歷史行情覆盤而來，股市有風險，入市需謹慎。
楔子目前證券市場上存在的期權均以ETF（交易型開放式指數基金）為標的，包括50ETF（510050），300ETF（SH.510300、SZ.159919）三隻ETF基金。期權交易相較於現貨交易來說有明顯的優勢，包括：
1.槓桿性；
2.T+0交易；
3.漲、跌、震盪（不漲、不跌）行情都有潛在獲利的機會。
就目前交易資料來看，多數投資者在交易中只使用單腿策略（即買入或賣出一種認購或認沽期權，例如單獨買入一張認購期權就可以稱為單腿策略）。
有不少股票期權投資者是從證券交易市場轉戰而來，在進行期權交易時會帶有明顯的證券交易思維，比如簡單得將期權交易認為是加了槓桿，可以做多空方向的ETF基金，實際上這種思維是不正確的，下面我將舉一個簡單的例子進行說明。
1.損失有限並不代表風險小
首先，從圖1種我們可以看到，單腿策略中的買入看漲期權理論最大損失是全部權利金。以2022年3月14日50ETF為例，以收盤價2.832計算，買入10000份需要28320元。
若此時投資者認為市場即將開始反彈，以證券交易的思維在閉市時入場，買入50ETF購4月2800合約，做成買入認購單腿策略，此時只需付出權利金1222元，此時相對於現貨的槓桿比率約等於23.18倍，可能承受的最大損失為全部權利金1222元。
若客戶以股票現貨交易思維進行交易，付出28320元買入認購期權，則大約可以買到23張認購期權，付出權利金28106元。
次日行情走勢並沒有按照投資者的判斷反彈，而是再次走出了一條-5.
12%的長陰線，閉市後50ETF收盤價2.687，10000份ETF市值為26870元，浮動虧損5.12%，為-1450元，若此時投資者平倉出局則損失1450元。
次日認購期權價格隨標的價格同步下跌，最終報收0.0553元，單張期權合約市值僅剩553元，相較買入價格來說浮虧54.75%，為-669元，若此時投資者平倉出局浮虧坐實，虧損669元，若以證券市場交易思維購入23張合約的話，浮虧則會來到驚人的15387元，是直接買現貨損失的10.61倍。
這樣看的話，損失有限並不等同於風險低。
2.忽略隱含波動率與時間價值，簡單的將期權與現貨畫等號
期權合約的買方買入的是一種權利，而賣方則收錢換來了義務。期權是一種遞耗資產，期權的價值會隨著時間的流逝而逐漸衰減，就像買了一份保險，隨著到期日的臨近保單自然越來越不值錢。
以21年50ETF購12月3159A為例，期間50ETF呈現震盪盤整走勢，累計下跌0.65%，但是認購期權價格從0.1538下落至0.0855，累計下跌0.0683，下跌幅度為44.41%，這就是時間價值損耗與波動率下降共同造成的。
經歷了一個小幅降波的過程。
希望小夥伴們在做投資之前多學習，祝大家都成為專業的投資者，如果對期權感興趣，可以從下面的書中學到一些基礎知識。
總結從上面的兩個案例可以看出，期權不能簡單的理解為加了槓桿的ETF交易。即便是證券交易豐富的投資者，不經過系統的學習，也很可能會在期權市場的大幅波動中受傷。希望大家入市前能多學習，出“期”制勝。
本文不構成投資建議，僅供學習參考，內容根據歷史行情覆盤而來，股市有風險，入市需謹慎。