【中加基金權益週報】
上週A股走勢維持震盪,主要指數多數上漲。分行業來看,28個申萬一級行業中有18個上漲。建築裝飾(+6.64%)、採掘(+5.28%)和國防軍工(+4.52%)和居漲幅前三。休閒服務(-2.96%)、醫藥生物(-1.63%)和傳媒(-1.59%)居跌幅前三。
建築裝飾板塊受益基建PMI資料好轉,且整體估值處於歷史低位,引發資金進入。而休閒服務板塊受到我國冬季疫情反覆和南非新冠新變種的訊息影響,打擊投資者情緒,導致下跌。
上週政府公佈了11月PMI資料,其中製造業PMI為50.1%,預期49.6%,前值49.2%。製造業PMI重回榮枯線以上一定程度提振了市場情緒,也表明政府的保供穩價措施和雙減政策糾偏取得了看得見的成效。雖然基建PMI也有上升,但是房地產分項PMI已經跌到43.8%,持續下跌並沒有止跌跡象。加上12月3日恆大突然釋出違約公告,導致政府工作組直接進駐,對投資者情緒又形成了一定壓制,預計房地產在一段時間內仍將對經濟形成拖累。
流動性方面,LPR利率和MLF利率繼續保持不變,央行維持流動性在穩定稍寬的狀態。12月3日下午,決策層提出我國將圍繞市場主體制定政策,適時降準。這一表態直接平息了投資者們對於降準與否的疑問,表明了政府穩增長的決心。
在目前的基本面背景下,經濟增速下行的趨勢大機率仍將繼續,最新PMI資料表明政府已經出臺的一系列措施(例如保供穩價)已經比較有效的降低了上游大宗商品價格,促進了經濟增長,但是PMI資料轉好可能只是階段性的,需要繼續觀察。
預計PPI和CPI的剪刀差會逐漸收斂,CPI仍將繼續抬升。另外,由於我國出色的防疫政策,具有強傳染性的新冠Omicron新變種雖然導致了外圍股市快速調整,但是對我國權益市場的影響有限,後續仍需密切觀察Omicron變種的傳播情況,預計服務業、可選消費和部分製造業短期將情緒承壓。
在經濟下行和政府穩增長的背景下,中加基金我們預計後市將繼續維持震盪,仍以結構性機會為主,繼續對於市場維持“不過分樂觀、不過分悲觀”的態度,關注成長、側重價效比。同時,關注以下方向:
(1)受益國產替代、自主可控的成長主線,如電子、電氣裝置及高階裝備製造等相關子行業及公司,及政策支援下的部分“專精特新小巨人”公司。
(2)在碳中和、碳達峰背景下,關注碳交易和碳中和相關標的,如新能源汽車、風電、光伏、儲能、電網等行業及其相關產業鏈的優質標的。
(3)在政府專項債發行提速且經濟增速下行的背景下,部分基建鏈優質標的或將迎來機會。
(4)核心賽道中能夠維持強邏輯、高景氣、估值區間合理的品種,如一些受益老齡化趨勢加深和新冠疫情反覆的優質醫藥標的和一些CPI鏈中受益提價較多的農業、食品飲料、紡織服裝優質標的。
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