智通每日大行研報丨美團-W(03690)獲高盛看高至364港元 大摩大幅上調微創醫療(00853)目標價
智通提示：
大摩稱，微創醫療(00853)前景仍具吸引力，因產品線豐富以及覆蓋多個相互關聯的醫療技術細分市場，或可產生協同效益，預計2020-22年銷售額複合增長達28%;
小摩預計，明源雲(00909)與房企深度長期合作關係將建立高准入門檻，有望成為行業中的長線贏家，預計2020-23年收入及純利年複合增長達37%及32%;
小摩表示，微盟集團(02013)大客化戰略推進順利，大型商家產生更好的經濟效益、更高的ARPU和留存率，予目標價22港元;
招商證券(香港)維持李寧(02331)未來3年每股盈利複合增長35.2%的預測，認為即將舉行的東京奧運會和北京冬奧會將推動更為強勁的GMV增長;
華創證券稱，諾誠健華-B(09969)的核心產品奧布替尼為潛在最佳BTK抑制劑，有望進軍全球MS市場，予目標價36.3港元。
大摩：予微創醫療(00853)“增持”評級 目標價大幅上調248%至71.4港元
大摩稱，微創醫療(00853)管理層制定2021年的銷售收入增長指引為20%-25%，骨科業務預增25%-30%，其中中國地區收入估計可增長40%-45%。雖然藥物支架(DES)產品將受到採購措施影響銷售及盈利能力，但大摩預計其毛利率下降後仍能達60%，隨著海外市場增長，今年DES銷售也可增長10%。該行認為，公司前景仍具吸引力，因其產品線豐富以及覆蓋多個相互關聯的醫療技術細分市場，或可產生協同效益，預計2020-22年銷售額複合增長28%。
大摩：維持崑崙能源(00135)“增持”評級 目標價下調27.3%至6.9港元
大摩表示，年初至今崑崙能源(00135)及香港中華煤氣(00003)為表現最佳的內地燃氣股，以昨日(5月31日)收市價5.86港元計算，崑崙能源估值相當於今年市盈率9倍，低於同業的13倍至19倍，該行相信其估值在目前水平仍然有吸引力，預計公司下一個催化劑為利用其200億元的出售所得進行潛在收購。
小摩：首予明源雲(00909)“增持”評級 目標價50港元
小摩稱，明源雲(00909)是內地最大的房地產軟體解決方案供應商，以收入計市佔率達20%，預計其屬於房地產數碼轉型及快速增加SaaS應用的主要受惠者。小摩預計，2020-23年收入及純利年複合增長分別達37%及32%，預計其與內地房地產深度而長期合作關係將建立高准入門檻，有望成為行業中的長線贏家。
小摩：首予微盟集團(02013)“增持”評級 目標價22港元
小摩稱，去中心化的商業模式為商家提供更高效節約成本的獲客方式，並賦能商家掌握私域資料、管理客戶關係，具有強大的吸引力。微盟集團(02013)抓住機會在過去五年中實現10倍收入增長。預計趁著產業東風，結合公司在優質大型客戶滲透方面取得的進展(相對於過去專注於中小型企業)，公司收入在2020-25年期間有望實現30%的穩定年複合增長率，SaaS收入將以更快的49%年複合增長率增長。強勁的2021年第一季度業績證實公司業務轉型的穩健進展(訂閱收入/付費商戶同比增長100%/22%)，並將帶來股價的優異表現。
小摩認為，公司將在規模龐大、快速增長的市場中處於有利地位。2020年微信電商GMV翻了一番，達到1.6萬億。預計其五年複合年增長率為39%，到2025年將達到人民幣8.3萬億，佔中國零售總額的約14%。這將為第三方服務商創造880億元人民幣的收入機會，轉化為500億美元的市值潛力(基於15%的淨利率和25倍市盈率)，作為微信領先的SaaS服務商和騰訊社交廣告最大的廣告代理商，微盟應充分受益於這一長期增長機會。公司大客化將進一步擴充套件市場空間，提高單客經濟。大客化戰略推進順利，大型商家產生更好的經濟效益、更高的ARPU和留存率。公司大客戶的LTV/CAC(生命週期價值/客戶獲取成本)比率可能達到7-10倍。大客戶在2020年貢獻約20%的訂閱方案收入，預計公司將提高這一比例，2025年將達到50%。
高盛：重申美團-W(03690)“買入”評級 目標價364港元
高盛稱，美團-W(03690)管理層預計將鞏固公司核心業務(包括外賣、到店、酒店及旅遊)在行業中的領導地位，今年首季期間一半新增使用者來自“美團優選”(該業務累積客戶已超1億)，公司表示將會繼續投資這項業務以捕捉未來市場的機遇。公司管理層預計，“美團優選”業務未來將爭取3億至4億的新使用者，該業務的長期潛在的利潤規模或將與外賣業務相當，其產品平均售價在未來數季度也將逐步改善。
招商證券(香港)：維持李寧(02331)“買入”評級 目標價上調至80.7港元
招商證券(香港)稱，最近對李寧(02331)一家規模較大的經銷商的調研中發現，李寧近兩月取得強勁的銷售增長，4月GMV較2020年增長+120%，較2019年增長+60%，5月GMV較2020年增長+50%，較2019年增長+35%，大幅超出該經銷商預期。該經銷商將這一強勁增長歸因於棉花事件所推動的消費者對於國產品牌的青睞。在棉花事件帶來的GMV飆升之後，增速已經放緩，而耐克和阿迪達斯5月的銷售也已反彈，恢復至接近2019年的水平。
該行表示，由於棉花事件以及2019年上半年的低基數，該經銷商預計21財年上半年GMV將較19年同期增長30%以上。經銷商預計其21財年全年GMV將較2019年增長15%至20%。李寧官方給出的21財年收入指引(於棉花事件前釋出)為同比增長25%(較2019年增長30%)。該行可以結合李寧公司更高的收入指引與經銷商專家給出的GMV預期，得出：1)李寧線上銷售的銷售貢獻提升;2)其他區域的GMV增速更快。
中信建投：維持寶寶樹集團(01761)“增持”評級
中信建投報告中稱，中共中央政治局5月31日召開會議，強調依法組織實施三孩生育政策，促進生育政策和相關經濟社會政策配套銜接，健全重大經濟社會政策人口影響評估機制。該行點評道，2020年寶寶樹集團(01761)孕育APP MAU達到1990萬人，同增5.3%，在新生嬰兒家庭的攔截率達到64%，成為最高新生嬰兒攔截率平臺，市場份額持續上升。隨著國家政策的不斷鼓勵與傾斜，托育&早教服務的需求有望持續提升，或將成為公司未來探索方向。
華創證券：首予諾誠健華-B(09969)“推薦”評級 目標價36.3港元
華創證券表示，奧布替尼為潛在最佳BTK抑制劑，有望進軍全球MS市場。諾誠健華-B(09969)核心產品奧布替尼是一款高選擇性不可逆BTK抑制劑，與同類競品相比，奧布替尼對BTK的選擇性更高、生物利用度更高、兼具良好PK屬性及BTK抑制活性，在臨床研究中表現出良好的安全性及出色的有效性，有望成為best-in-class品種。多發性硬化症(MS)是一種自身免疫性中樞神經系統疾病，全球MS市場規模2018年達到230億美元，並預計到2030年達到488億美元。奧布替尼擁有良好的血腦屏障透過性，具備多發性硬化症的治療潛力。目前，奧布替尼已獲FDA批准開展治療多發性硬化症臨床II期試驗，國際化潛力巨大。
報告提到，公司自主研發實力強大，管線不斷夯實。除奧布替尼外，公司憑藉強大的自主研發能力打造豐富的新藥研發管線，涵蓋各類腫瘤和自免領域。已進入臨床的產品包括選擇性更好的pan-FGFR抑制劑ICP-192，FGFR4抑制劑ICP-105，潛在更優的二代TRK抑制劑ICP-723，後續佈局靶點包括VEGFR/DRR1、TYK2、SHP2、Pro-IL15、TYK2-JH1、TYK2-JH2、E3-ligase、BCL-2等。
瑞信：維持中石化(00386)“跑贏大市”評級 目標價下調至6港元
瑞信表示，中石化(00386)目前的盈利勢頭強勁，每季產生的核心盈利約200億元(人民幣,下同)，估計可令公司達到自2013年以來最佳的年度業績。但如果油價升至超過每桶80美元，該行認為對公司的壓力會明顯增加。歷史資料表明，當於2018年第四季當油價達每桶80美元時，公司股價在一個月內回撥18%，三個月內回撥31%。