智通財經APP獲悉，華西證券發表研究報告稱，中環股份（002129.SZ）SNEC將推全新高效疊瓦元件，產品技術持續升級。預計2021-2023年公司營收分別為274.87億元、398.50億元、494.07億元，歸母淨利潤分別為21.68億元、34.17億元、44.39億，實現每股收益為0.71元、1.13元、1.46元，2021-2023年對應現價PE分別為40.3倍、25.6倍、19.7倍，維持“買入”評級。
華西證券指出，公司在江蘇投產、天津投建的G12高效疊瓦元件專案已實現全新一代產品下線，綜合性能行業領先。公司透過工藝進步和工業4.0應用深入提升原有產能，公司光伏矽材料的產銷規模持續擴大，業績有望穩步提升。
華西證券主要觀點如下：
事件概述
6月3日-5日，一年一度的全球光伏盛會SNEC將在上海舉行。公司控股子公司環晟光伏有望推出新一代高效疊瓦元件，融合新型高效PERC雙面電池、大尺寸矽片技術、推動更低的成本，助力全球平價上網。
分析判斷:
推出新一代產品，降本增效加速專案推進
2019年7月中環股份收購東方環晟40%的股權，收購完成後持有其77%的股份，取得公司合作方SunPower全球專利高效疊瓦組建技術的智慧財產權許可授權,開啟公司透過併購方式提升綜合競爭力。環晟光伏致力於G12大尺寸矽片技術和高效疊瓦元件技術兩大平臺的開發及融合，打造全球領先的，功率、效率兼優的疊瓦元件產品。同時致力於提升更可靠、更具成本效益的製造生產能力，依託優異的產品價值，為客戶帶來更高回報率。2021年公司圍繞著疊瓦元件產品的效能提升、成本下降，在擁有智慧財產權的、差異化的疊瓦元件技術基礎上持續技術創新和投入，透過自主創新和與上游同行業領先的專業電池廠的協同創新、聯合創新實現適用於疊瓦電池元件的PERC 3.0電池技術升級，在此基礎上進一步提升公司在電池技術創新的技術開發能力,加速推進公司製造基地的專案建設和投達產進度，實現疊瓦元件的規模化運營。公司在江蘇投產、天津投建的G12高效疊瓦元件專案已實現全新一代產品下線，綜合性能行業領先。
2021年風電光伏建設方案落地，戶用補貼超預期
目前，國家能源局正式釋出了《關於2021年風電、光伏發電開發建設有關事項的通知》，正式敲定2021年風電光伏全國保障性規模不低於90GW，並透過建立消納責任權重引導機制、併網多元保障機制、保障性併網競爭性配置機制等三大長效機制保障新能源的順利併網與消納。另外，檔案明確今年戶用光伏補貼總額5億元，高於之前的市場預期。
非公開發行加碼G12單晶矽產品量產規模
公司擬非公開發行股票，募集資金總額不超過90億元，扣除發行費用後將全部用於“50GW（G12）太陽能級單晶矽材料智慧工廠專案”。2021年2月，寧夏中環六期專案簽約落地，繼續新增G12產能，並透過技改提高現有產能。寧夏銀川新建50GW產能工廠，在3月下旬開工建設，預計年底前開始投產，力爭2022年底全部投產，2023年達產，並相應規劃配套建設DW產能，將進一步鞏固和提升公司在G12太陽能級單晶矽材料技術和產能優勢。
風險提示
半導體市場需求不如預期、半導體矽片行業競爭加劇、系統性風險等。