高盛花式看漲美股：買入VIX看跌期權的時機到了

最近美股市場波動性仍然較大，促使一些交易員認為，華爾街所謂的“恐懼指標”，即VIX指數應該高於當前的水平。但在華爾街大行高盛看來，情況未必如此。

智通財經APP瞭解到，以Rocky Fishman為首的高盛策略師團隊建議投資者買入芝加哥期權交易所(CBOE)波動率指數(VIX指數)的看跌期權，實際上是押注未來幾個月期權波動率市場將相對平靜。

從歷史資料來看，衡量標普500指數期權成本的VIX指數在80%的情況之下往往與美股三大指數走勢相反。在某種程度上，高盛策略師團隊對於VIX指數走低的預測意味著對美股大盤上漲的積極預期。

Fishman等策略師的推理主要基於歷史模式，但如果這一預測被證明是正確的，可能不會讓那些一整年都在拋售股票以籌集現金等待抄底的基金經理滿意。本月美股反彈行情已經迫使做空者們瘋狂覆蓋他們的空頭倉位，以限制損失。

在Fishman看來，即使美國經濟陷入衰退，實際波動率水平仍有相當大的下降空間，即使讀數保持在29%左右，已經超過了過去13次經濟衰退中11次左右的峰值水平。鑑於已實現的和隱含的價格波動已經顯示出一種可預測的關係，市場更加平靜可能將導致VIX指數走低。

“已經實現的波動率指數在標普500指數大幅下跌時出現過遠低於30，有時低於20，甚至在經濟衰退時低於20的先例也有不少，因此波動率指數低於20並不罕見，”高盛的策略師們寫道，並稱現在是買入VIX指數看跌期權的時機，部分原因是期權價格大幅下跌。

高盛表示，CBOE波動率指數目前的水平並不罕見

VIX指數連續第三日下跌，週四一度低至22.92點，逼近三個月以來的低點。該指數在4日內下跌近1個點，並且即將迎來第五週下跌，這將是自2020年7月以來持續時間最長的連續下跌。

即使股票價格不斷觸及新低，該指數自3月份見頂以來一直未能再度強勢上揚，這使得一些投資者懷疑它作為“恐懼晴雨表”的作用。相對於其他資產(尤其是美國國債)，其走勢相對較為疲弱，這促使美國銀行策略師警告稱，美股市場低估了經濟衰退帶來的風險。

在高盛策略師看來，美國國債波動性上升將為VIX提供支撐。他們寫道:“在一定程度上由於流動性不佳造成的收益率水平維持高波動，應能夠為減緩股市波動提供有力支撐，尤其是考慮到今年美股與資本變動成本的密切關聯。”

隨著歐洲央行加入全球央行大幅收緊貨幣政策的行列，以及一些資料顯示美國經濟疲軟，投資者仍在評估最新的財報和增長預期。