財聯社（上海，記者 丁豔）訊，今年上半年跑輸大盤的保險股，在最近幾日爭回了臉面表現著實爭氣。
截至發稿，保險板塊僅次於旅遊、券商、銀行板塊，漲幅8.12％居前四位，連續三日漲幅超20%，甚至一度超越券商信託板塊。
具體來看，西水股份、新華保險漲停，中國人壽9.99%，中國太保、中國平安、天茂集團、中國人保均大漲，漲幅超過7%。
對於保險股的上漲邏輯，多數業內人士認為，隨著國內疫情的穩定，保險負債端逐步恢復正常、投資端利率上行、權益市場回暖等因素共振利好保險股。
對於保險股的成長性，一位中型財險公司投資部負責人對財聯社記者表示，“國壽、人保的持股結構相對更加穩定，實際流通盤更小，彈性也相對更大一些。後續如果大盤持續向好，保險股也相對更有機會。若未來股市上行動力大於經濟週期動力，保險股相對銀行股階段性表現或許更好。”
而曾在3月6日下調中國平安目標價的中金公司亦高調看好中國人壽和新華保險，其預計內險股未來六個月投資機會關鍵在於核心估值驅動的變化，而對內險公司真正造成負面影響未來5-10年長端利率快速下行並長期保持低位，這一情景發生可能性很低。
利率提升+權益市場回暖+保費修復促保險股上漲
近日保險股表現彷彿開了掛，中國人保曾在7月2日一度漲停；7月3日，中國人壽亦出現漲停；港股方面，眾安保險股價創下近2年新高。
對於保險股上漲背後的邏輯，方正非銀分析師左欣然在其研報中指出，因三重因素的疊加使得保險股基本面持續改善。
首先，從利率提升的角度來看，當前經濟復甦的確定性增強，5月規模以上工業企業利潤同比增長6%，6月PMI超預期，下半年經濟反彈趨勢漸濃，長端期國債收益率企穩回升。同時，貨幣政策已從“寬貨幣”向“寬信用”過渡，10年期國債收益率平穩提升，年內低點至今已累計上升98BP，打消前期低利率預期下的保險利差隱憂。
其次，權益市場回暖。隨下半年經濟復甦的確定性增強，市場風險偏好提升，權益市場反彈，上證綜指60日漲跌幅拔高13.38%，險企今年以來加重權益投資佈局，投資收益扭轉Q1頹勢實現增長，實現利差益。
同時，4-5月壽險保費亦在逐漸修復，走出疫情壓力期，壽險業務1-5月保費累計同比增加5.1%。國壽、新華自今年開門紅以來累計增速持續提升，1-5月累計增速分別同比增加15%、32%；而平安、太保仍處轉型改革探索期，1-5月邊際保費負增長逐漸收窄，累計增速保持低位。同時，上市險企主力銷售產品由儲蓄轉向保障，NBV同樣修復。
一位中型財險公司投資部負責人亦對財聯社記者表示，“從基本面上來看，隨著疫情的穩定，負債端逐步恢復正常、投資端利率上行、股市上漲，這些因素都對保險是邊際利好，而保險是相對低估的品種，特別是中國人壽保險股此前漲幅一直很小。”
一位中型壽險公司精算評估人士亦指出，“下半年壽險會有新重疾產品的銷售，Q1的新業務不佳情況會持續改善，達成去年制定的計劃還是很樂觀的。”
同時，上述中型財險公司投資部負責人從交易層面角度談及，“國壽、人保的持股結構相對更加穩定，實際流通盤更小，彈性也相對更大一些。”
一位券商非銀分析師則直言，“國壽、新華投資槓桿更高，而中國人保是財險上市，成本為負，對投資的反饋更直接。”
另外對於保險股的成長性，其坦言，“目前保險股估值都還折價，現在還只是保險股修復期。”
上述中型財險公司投資部負責人則認為，“保險也屬於大盤品種，後續如果大盤持續向好，保險也相對會有機會。如果未來股市上行動力大於經濟週期的動力，那麼保險相對銀行的階段性表現或許也會更好。”
而隨著保險股的“爭氣”上漲，券商亦是繁忙起來，一位券商非銀分析師對財聯社記者直言，“今天行情這麼好，我們都在忙著打電話。”
而一位中小型險企資產管理中心、研究與配置室負責人曾在6月3日對財聯社記者表示，其對保險股是否具備持續上漲動力不看好，“近期保費增速回暖主要是銀保和續期拉動，能夠體現保險價值的個險渠道新單今年依然是負增長，同時此次利率回撥支撐因素尚未明確，後續能否繼續上升現在依然看不清。”
中金公司高調看好中國人壽和新華保險
而在今年3月6日下調中國平安A股目標價的中金公司，其在近日釋出報告高調錶示，看好中國人壽和新華保險，均予跑贏行業評級。
其具體闡釋道，繼續看好低估值及高股息帶動中資保險股，推薦中國人壽和新華保險，分別予目標價23港元及38港元。同時，該行重申看好友邦保險增長前景，由今年短期挑戰所引發的股價調整為投資者提供了買入機會，予“跑贏行業”評級及目標價95港元。
同時，該行判斷內險股未來六個月投資機會的關鍵在於核心的估值驅動的變化。在當前階段，市場認為保險股估處於歷史低位，因此向下空間十分有限，而決定估值能否上行的核心驅動，首先是存量保單未來的盈利預期是否會有邊際好轉，即市場不再擔心內地長端利率長期保持低位；第二是股票市場本身是否有反彈空間；第三是今年新業務的增速低點是否已過。
該行表示，內地債券利率站穩反彈，內險股估值的核心變量出現扭轉。由於首季度長端利率的快速下行，市場對於低利率的擔憂持續壓制保險股估值。該行認為，市場高估了利率下行對於內地保險公司基本面的實際影響：對內險公司真正造成負面影響的是長端利率快速下行並長期（未來5-10年）保持低位，而這一情景發生可能性很低；隨著第二季度內地經濟活動恢復正常，長端利率保持低位的預期扭轉，這將是驅動保險股估值修復的核心變數。
7月3日，天風證券非銀分析師夏昌盛在其研報中指出，保險公司後續加入國債期貨交易有望逐步推進，將有效對沖固收類資產的再投資風險，支撐保險資金的長期投資收益率水平。
其認為，目前保險板塊估值處於歷史低位，截至7月2日，平安、國壽、太保、新華的 2020PEV 分別為0.98、0.79、0.58、0.65倍，我們認為，保險資產端正出現估值提升動力，以半年時間為維度，首推新華保險，建議關注友邦保險。