電子煙因其便於攜帶，煙彈隨時可換且可選口味多，前幾年曾被不少消費者當成潮流象徵，相關上市公司也搭了一陣“順風車”，但這些公司2022年初以來的表現卻是差強人意。
根據統計，涉及電子煙概念的A股上市公司年內(截至9月30日)的累計跌幅超過36%，在港股和美股上市的兩家電子煙相關企業——霧芯科技和思摩爾國際，年內累計跌幅更是接近70%。
作為參考，滬深300、恆生指數、標普500同期累計跌幅均未超過30%。
(圖中黃線為滬深300指數，紅線為電子煙概念指數)
電子煙新規即將實施
10 月 1 日起，《 電子煙強制性國家標準 》將正式實施。整個產業迎來法制化、規範化的新階段。
根據《電子煙管理辦法》第十七條和第十八條規定，取得菸草專賣批發企業許可證的企業，應當經菸草專賣行政主管部門批准，變更許可範圍後方可從事電子煙產品批發業務；從事電子煙零售業務，也應當依法向菸草專賣行政主管部門申請領取菸草專賣零售許可證或者變更許可範圍。
不僅如此，《電子煙管理辦法》對於電子煙的銷售渠道也給出了明確要求。根據《辦法》第二十條規定，取得菸草專賣零售許可證具備從事電子煙零售業務資格的企業或者個人應當在當地電子煙批發企業購進電子煙產品，並不得排他性經營上市銷售的電子煙產品。
這意味著，電子煙生產企業原來專營單一品牌的加盟店模式將就此結束。
至於消費者最關注的煙品口味方面，監管要求同樣少不了。
根據《辦法》第二十六條規定，禁止銷售除菸草口味外的調味電子煙和可自行新增霧化物的電子煙。事實上，在該條文實施之前，電子煙煙彈口味可以說是五花八門，除了傳統的菸草味以外，水果味同樣大行其道，包括RELX悅刻在內的企業甚至還推出了冰綠豆和老冰棒味的煙彈。
電商線上在訊息中指出，有媒體採訪了身邊使用電子煙的菸民，其中不少人表示可以接受菸草口味的電子煙。但也有店主稱，以前菸草味的電子煙兩星期也賣不出一盒，使用者在無從選擇的情況下會不會購買，還得看運氣。
新規實施後，可以預見一段時間內，電子煙的整體銷量會受影響。
悅刻是中國電子煙行業的代表公司，2020年1月在紐交所上市，上市時公司僅成立三年多，上市第一天股價漲幅高達145%。悅刻的市值最高點是540億美元，目前最新市值僅剩16億美元。悅刻財報顯示，2021年，悅刻共售出5.06億顆煙彈。目前悅刻獲批的年產能許可是3.29億顆煙彈。
8家持牌上市公司年內悉數下跌
根據Choice資料統計，A股涉及電子煙概念的35家上市公司當中，僅有3家年內累計上漲，累計下跌超過30%的則有19家之多，其中敏芯股份、藍思科技、天音控股的年內累計跌幅甚至超過50%。
(電子煙概念中年內跌幅最小的20只A股)
至於可以生產電子煙及其原材料的上市公司，年內表現更差。
根據不完全統計，目前共有8家A股上市公司公告獲得電子煙方向的《菸草專賣生產企業許可證》，但年內前復權後無一上漲，其中跌幅最大的順灝股份超過46%。
此外，上述8家公司的估值上似乎也有瑕疵。
據統計，在剔除虧損的順灝股份和金龍機電、以及市值巨大的比亞迪之後，只有勁嘉股份和東風股份的市盈率低於20倍，至於最高的小崧股份則是超過200倍。作為參考，截至9月30日收盤，與上述公司體量大致相當的中證1000指數成分股市盈率均值為27.39倍。
此外，能夠反映公司成長性的ROE方面，這8家公司的表現也不算好。據半年報顯示，上述8家公司的ROE均值為3.12%，不僅低於滬深300指數3.18%的均值，比中證1000指數2.67%的均值也只高了不到半個百分點。
電子煙行業發展將更加規範
與市場的悲觀態度相比，券商對於電子煙行業仍舊看好。
東吳證券紡服輕工團隊在節前9月27日的研報當中指出，《電子煙強制性國家標準》將在2022年10月1日起實施，政策過渡期舊產品去庫導致電子煙行業內公司短期收入有所承壓。
不過隨著《電子煙管理辦法》及新國標落地實施，行業需求有望逐步修復。此外，電子菸頭部企業在獲取牌照方面進度順利，額度較為充裕，隨著行業監管力度增強，中小企業將加速出清，行業集中度有望加速提升。
該團隊在研報最後認為，電子煙國標落地後行業迎來合法化、規範化發展，短期市場規模或受政策落地擾動，但中長期滲透率有望持續提升。
《2022年電子煙產業出口藍皮書》顯示，2022年一季度，中國電子煙出口額達453億人民幣，其預計2022年出口總額將達1867億人民幣，同比增長35%。
誕生於草莽，結局於規範，隨著監管力度的加大，電子煙行業開始走向規範化企業運作，但究竟會走向怎樣的發展道路，一切拭目以待。