2020年，韻達股份實現營收335億元，同比下降2.63%；歸屬於上市公司股東的淨利潤14.04億元，同比下降46.94%。2021年一季度，公司實現收入為83.3億元，同比增長48.1%；歸屬淨利潤為2.29億元，同比下跌31.57%；扣非淨利潤為1.8億元，同比下跌30.7%。
從這兩個報告期來看，韻達股份的前景似乎不妙，公司是否會就此陷入調整尚需進一步觀察。
價格戰仍在繼續
韻達股份是國內快遞綜合服務提供商，2020年其面單銷售收入19.15億元，佔比5.72%；中轉費收入104.04億元，佔比31.06%；派費收入193.19億元，佔比57.67%；物料銷售收入5.57億元，佔比1.66%；特許收入2483萬元，佔比0.07%；其他收入12.8億元，佔比3.82%。派費收入是公司第一大收入來源。
2021年年初，拼多多、Oppo扶持的極兔速遞透過低價搶奪市場，讓整個快遞行業再次迎來價格戰。此前，行業公認的成本價為1.4元/單，“三通一達”的價格普遍在1.5元-1.8元/單，但極兔速遞卻把價格壓到了1.2元-1.3元/單，甚至更低。據媒體報道，極兔速遞對義烏的拼多多商家給予運費補貼，超萬件的大單小件可做到1元發貨，最低可達0.8元/單，低價讓極兔速遞的業務量快速增長。與此同時，慘烈的價格戰讓眾多快遞公司業績下降，就連順豐也不例外。2021年一季度，順豐實現營收426.20億元，淨虧損9.89億元，同比下降209.01%，而2020年同期盈利9.07億元，這也是順豐十年來首次報虧。
從各大快遞公司4月釋出的經營資料顯示，降價依然是主旋律。韻達股份4月快遞服務單票收入為2.04元，同比下降4.67%；順豐控股為15.84元，同比下降15.83%；申通快遞為2.13元，同比下降16.47%；圓通速遞為2.15元，同比下降8.28%。
2021年全年，整個快遞行業很可能都將面臨嚴峻的競爭環境，截至目前價格戰並沒有任何停止的跡象。
激勵效果不斷下降
為了提升業績，上市以來，韻達股份共推出三期限制性股票激勵計劃，共授予 663萬股股票 第一次股票激勵為2017年3月，激勵物件為154人，股票總數為91.8萬股，價格為27.17元，第1期解鎖條件為2017年扣非淨利潤增長率不低於20%，第2期解鎖條件為2018年扣非淨利潤較2016年增長率不低於 37%；第二次股票激勵為2018年6月，激勵物件為288人，股票總數為180.4萬股，價格為26.10元，第1期解鎖條件為2018年扣非淨利潤增長率較2017年不低於15%，第2期解鎖條件為2019年扣非淨利潤較2017年增長率不低於30%。
或許是因為兩期的股權激勵計劃效果，韻達股份隨後兩年的業績高速增長。2016-2019年，公司收入分別為73.5億元、99.86億元、138.56億元、344.04億元，歸母淨利潤分別為11.77億元、15.89億元、26.98億元、26.47億元，扣非淨利潤分別為11.52億元、15.4億元、21.35億元、24.14億元。公司2019年扣非淨利潤相比2017年已經大幅增長56.75%，遠高於30%的解鎖門檻。
隨後的2020年5月，韻達股份又推出了第三期股票激勵，此次激勵物件為350人，股票總數為390.38萬股，價格為15.63元，第1期解鎖條件為2020年扣非淨利潤較2019年的增長率不低於 10%，第2期解鎖條件為2021年扣非淨利潤較2019年增長率不低於21%。
2018-2020年，韻達股份收入分別為138.56億元、344.04億元、335億元，淨利潤分別為26.98億元、26.47億元、14.04億元，扣非淨利潤分別為21.35億元、24.14億元、12.1億元。
2020年，韻達股份的扣非淨利潤下降49.88%，第1期並未成功解鎖。而2021年一季度，公司扣非淨利潤為1.8億元，同比下跌30.7%。按此趨勢發展，以2019年扣非淨利潤為基數，2021年扣非淨利潤增長不低於21%的目標是難以完成的。
發展落後於對手
不得不承認，在股權激勵期間，韻達股份的市場份額提升很快。財信證券的資料顯示，韻達股份的市場份額從2016年的10.3%上升到2019年的15.8%，在“四通一達”中為上漲最快的公司。但近兩年，韻達股份的激勵效果似乎也在不斷下降。
2020年是疫情之年，在初期，快遞業的所有公司或多或少受到了疫情的影響。但從整體來看，2020年是快遞業快速增長的一年，疫情的隔離大幅提升了快遞業的業務量。
據國家郵政局統計，2020年，全國快遞服務企業業務量累計完成833.6億件，同比增長31.2%；業務收入累計完成8795.4 億元，同比增長17.3%。
在這樣的年份，韻達股份的表現卻不能令人滿意。2020年，韻達股份的收入為335億元，同比下降2.63%；淨利潤14.04億元，同比下降46.94%。而競爭對手中通快遞2020年收入為252.14億元，同比增長14.04%，淨利潤為43.12億元，同比下降24%；順豐2020年收入為1540億元，同比增長37.25%，淨利潤為73.26億元，同比上漲26.39%。
2020年，韻達股份的扣非淨利潤為12.1億元，同比下降49.88%，2021年一季度業績下滑的趨勢並沒有好轉。2021年一季度，韻達股份實現收入為83.3億元，同比增長48.1%；淨利潤為2.29億元，同比下跌31.57%。
中通快遞2021年一季度收入總額為人民幣64.73億元，同比增長65.29%；淨利潤為5.34億元，同比增長42.41%。另一對手圓通速遞2021年一季度實現營業收入89.6億元，同比增長61.91%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3.71億元，同比增長36.69%。
同是加盟公司，中通快遞和圓通速遞的業績要明顯好於韻達股份。
對於一季度的不佳業績，韻達股份在一季報中歸咎於新冠疫情、同業競爭和上年同期基數較高等外部因素，但問題是，這些宏觀因素同樣適用於同一行業的其他競爭對手，中通快遞和圓通速遞為什麼就能實現業績增長呢？
從最新的2021年4月資料來看，順豐營業收入132.08億元，同比增長14.86%；業務量8.34億票，同比增長36.50%。申通快遞營業收入18.25億元，同比增長5.46%；業務量8.57億票，同比增長26.11%。韻達股份營業收入28.58億元，同比增長16.37%；業務量14.04億票，同比增長22.09%。與主要快遞公司相比，韻達股份的收入增長好於申通，不及順豐。而從業務量增長來看，韻達股份要低於申通和順豐。也就是說，從最新的資料來看，韻達股份落後於競爭對手的發展勢頭並未完全扭轉。
交易性金融資產隱憂
近幾年，韻達股份的交易性金融資產所帶來的投資收益最高的一年是2018年，當年公司處置交易性金融資產取得的投資收益為5.88億元，全部為當年公司向順豐控股出售深圳市豐巢科技有限公司股權而獲得一次性收益。
2019-2020年，韻達股份交易性金融資產的期末金額分別為70億元、65.05億元，交易性金融資產獲得的投資收益為2.08億元、2.35億元。2021年一季度末，公司交易性金融資產的規模下降到了39.24億元，雖然有所下降，但相比於一季度公司2.34億元的淨利潤，鉅額交易性金融資產的波動將會對公司未來業績產生巨大的影響。