年賺超8億，淨利率近20%！國內最大辣條企業衛龍提交招股書，高利潤率背後難掩食品安全問題

北京時間5月12日晚間，衛龍美食正式向港交所提交申請版本招股書，擬於港交所主機板上市，摩根士丹利、中金公司、UBS為聯席保薦人。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2020年零售額計，衛龍在中國辣味休閒食品市場排名第一，衛龍是中國最大的辣味休閒食品企業，市場份額達到5.7%，且在調味面製品及辣味休閒蔬菜製品細分品類的市場份額均排名第一。

2018年、2019年及2020年，衛龍的總收入分別為人民幣27.52億元、33.85億元、41.2億元，2018年至2020年的年複合增長率為22.4%；2018年、2019年及2020年，衛龍的毛利分別為9.55億、12.54億、15.66億，2018年至2020年的年複合增長率為28.05%；2018年、2019年及2020年，衛龍的淨利潤分別為4.76億、6.58億、8.19億，2018年至2020年的年複合增長率為31.14%。

2020年，衛龍有兩個品類的年度零售額超過人民幣10億元。

衛龍的產品組合涵蓋調味面製品，主要包括大面筋、小麵筋、大辣棒、小辣棒及親嘴燒；蔬菜製品，主要包括魔芋爽及風吃海帶；豆製品及其他產品，主要包括軟豆皮、滷蛋及肉製品。

其中2020年，調味面製品銷售收入為26.9億，佔比為65.3%；蔬菜製品銷售收入為11.68億，佔比為28.3%；豆製品及其他銷售收入為2.63億，銷售佔比為6.4%。

毛利率方面，2020年，調味面製品毛利率為37.6%；蔬菜製品銷售毛利率為39.3%；豆製品及其他銷售毛利率為36.3%。

招股書中還披露，衛龍的業務依賴消費者對辣味產品的需求，而該需求很大程度上取決於衛龍能不能很好的抓住消費者營銷，並研發出適合他們的產品。

而從衛龍的產品銷售來看，當前衛龍產品銷售超90%以傳統的線下經銷為主，線上銷售率不足10%，顯然衛龍沒有很好的抓住線上消費者。

此外，食品安全問題也是很大的風險，招股書顯示，如未能維持食品安全及始終如一的質量可能會對衛龍的品牌、業務及財務表現造成重大不利影響。而從部分投訴網站了解到，當前衛龍食品的食品安全事件頻發。

IPO前，董事長劉衛平為最大股東，持有92.17%股權，高瓴資本、騰訊、雲鋒基金、紅杉中國等機構股東合計持股不超過8%。

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