5月7日開盤不到10分鐘，君正集團股價即衝擊漲停板。原因是公司公告，擬以全資子公司內蒙君正化工為主體，投資207億元建設可降解塑膠大專案。
根據公告，公司將在內蒙古烏海市烏達工業園區建設年產2×60萬噸BDO及年產2×100萬噸PBAT/PBS/PBT/PTMEG綠色環保迴圈產業一期專案。該專案建設週期為：2021年5月至2023年12月。專案全部達產後，預計年均可實現營業收入約164億元，利潤總額約35億元。
追風概念股拉昇股價
不得不說，君正集團是追風高手！2020年，君正集團在疫情初期追風“生物疫苗”概念，公司2月份公告，其全資控股公司拉薩盛泰擬以11.22億元認購大安製藥新增註冊資本3.57億元，佔大安製藥增資擴股後註冊資本的31.17%。而大安製藥主要從事血液製品的生產和銷售，能夠生產人血白蛋白、人免疫球蛋白、破傷風人免疫球蛋白和狂犬病人免疫球蛋白等多種血液製品。受此訊息影響，股價大漲。
同年7月份開始，手持天弘基金第三把交椅，又趕上了螞蟻集團上市風口概念，13個交易日收穫11個漲停板，市值暴漲500億，成為當年名副其實的十大妖股之一。之後，雖然沒了“螞蟻概念股”的光環，但是又趕上了“順週期”概念中的PVC龍頭股，君正集團可謂風頭不斷。
2021年，全國範圍內推行“限塑令”，超市塑膠袋以及咖啡快餐店的塑膠吸管均受限，化工巨頭君正又看上了可降解塑膠迴圈產業專案。這一次，君正要創造怎樣一個奇蹟？
跨界投資金融持續獲利
君正集團本是傳統化工企業，據2020年年報介紹，其業務分為能源化工、化工物流兩大板塊。主力產品PVC（聚氯乙烯）、燒鹼產品、矽鐵產能在行業內均位於前列，截至2020年，PVC一直貢獻公司一半以上的收入。
通常來講，傳統行業週期性較強，在一個較長的週期內，傳統業務盈利情況可能較為一般，穩定有餘，增長不足。
然而，作為1987年烏海市高考榜眼的君正集團實際控制人杜江濤，卻不甘於固守傳統行業，其頻頻趕時髦跨界投資金融。透過一系列資本運作，君正集團陸續參股天弘基金、華泰保險、國都證券、烏海銀行等金融公司，並在網際網路金融巔峰時期的2017年設立內蒙古君正網際網路小額貸款有限公司（以下簡稱“君正小貸”）。
在2020年年報中，公司披露了其參控股的保險、基金、銀行、券商、網際網路小貸等細分行業公司的資訊。
截至2020年12月31日，主要參股公司經營情況
在引人注目的對天弘基金投資上，從2014年至2020年，君正集團除2020年因一筆轉讓華泰保險股權使利潤總額偶然大增之外，其每年從天弘基金獲得的投資收益一直佔利潤總額的20%以上。
2014年開始，君正集團共計以45億元獲得華泰保險22.36%的股權。2019年11月君正集團與安達天平達成協議，君正集團擬以107.89億元將其持有的華泰保險股權全部轉讓給安達天平。2020年年報顯示，向安達天平合計轉讓持有的華泰保險約15.3068%股份已經於2020年完成交割，剩餘的7.05%股份仍在推進中。
然而，除了華泰保險和天弘基金等明星投資專案之外，君正集團的金融投資並非全都順風順水。小貸業務方面，君正小貸官網顯示，主要經營個人貸款。據歷年財報資料顯示，2017年~2020年，君正小貸分別虧損227萬元、1387萬元、2700萬元、2969萬元。
除涉足小貸外，2015年底，君正集團曾公告，將攜手唯品會共同發起成立“北方網商銀行”，不過此後再無下聞。
小貸業務連年擴大虧損，設立銀行有始無終，從兩個板塊設立的時間節點來看，當時無疑都是在追趕風潮。而當下，出售保險業務，隨後大舉投建新專案，或許還是因為杜江濤對風向的高度敏感。
2020年6月17日，國務院常務會議提出了要部署引導金融機構進一步向企業讓利。顯而易見，在國有銀行貫徹落實中央決策部署的情況下，民營銀行、小貸公司的利潤空間將進一步被壓縮。
結合公司的投資歷程及最新的可降解塑膠專案來看，公司在逐步收縮金融業務，轉而投向新的風口。
新專案資金來源成迷
鉅額投資可降解塑膠專案，是要回歸化工主業？這是很多投資者心中的疑問。根據君正集團公告，可降解塑膠市場前景廣闊，專案符合國家相關產業政策及公司長遠發展規劃和發展戰略。公告也指出，本次擬投資專案的建設資金需求較大，可能會對公司資金流動性造成一定影響，短期內財務費用和償債風險可能會有所增加。
據2020年年報，公司擬向全體股東共計擬派發現金紅利25.31億元。在擬投資207億的同時，照常大手筆分紅，這讓外界對該筆專案投資資金來源更加迷惑不解。
年報中，公司投資活動產生的現金流量淨額為59.73億元，主要是收到華泰保險股權轉讓款。2021年一季報顯示，貨幣資金為43.52億元，公司說明，收到華泰保險股權轉讓價款，資金充裕。
雖然分紅後公司仍有18億現金，但2021一季報短期借款達11億元，加上公司日常經營所需現金，總體來看，可用於投建新專案的現金並不算充裕。從一季報的償債指標來看，公司的短期資產負債結構剛好匹配，但不具備大額長期投資的資金。
關於207億元專案資金來源問題，《國際金融報》記者致電君正集團，截至發稿前，對方未給予回覆。
競爭格局下盈利水平難保證
從行業情況看，受政策利好，可降解塑膠目前的確處於投資風口。然而，這項鉅額投資到底對君正集團產生怎樣的影響，以下兩大問題值得關注：
其一，公告中公司稱可降解塑膠新專案“可以進一步鞏固和擴大現有產業鏈條的綜合競爭優勢”，公司原本的主要產品為聚氯乙烯、燒鹼、矽鐵、水泥熟料等，這些原有產品如何能延伸生產可降解塑膠，公司在兩者之間究竟有哪些優勢，或許有待公司進一步做出具體說明。
其二，可降解塑膠行業風口已有數年，2021年，國內企業更是開啟大規模的產能擴張，在本次君正集團擬進軍之前，據統計，國內已有近800萬噸的PBAT專案產能規劃。僅在2021-2022年，預計將有華峰集團、萬華化學等十餘個專案超200萬噸PBAT產能釋放。那麼，君正的競爭優勢在哪？
有投資機構分析指出，可降解塑膠投資風險包括禁塑政策執行力度不及預期，替代程序緩慢，短期內產能增長過快，超出市場容量，行業競爭格局惡化等。
鑑於以上擔憂，君正集團公告中卻指出，專案全部達產後，預計利潤總額約35億元。那麼，這樣明確的盈利資料主要是依據何種方式計算出的？目前，君正集團並未正面回覆。
見習記者：付志學
編輯：王麗穎