楊德龍 | 立方大家談專欄作者
整體來看，8月份A股市場呈現出震盪調整的走勢，由於受到多重利空因素的影響，大盤出現了較大幅度調整。展望9月份，隨著影響市場的利空因素正在邊際改善，以及刺激經濟的政策正在逐步落地，9月份A股市場有望呈現出恢復性反彈的走勢。前期受到疫情影響消費增速較低，消費板塊表現低迷，9月份隨著疫情整體得到有效控制，消費有望出現恢復性上漲，臨近國慶佳節，也有望提升投資者對於消費的信心。當前部分地區疫情反覆，疫情管控對於消費的影響還沒有完全消除，所以消費板塊還是以震盪為主，等待回升時機。
近期人民幣匯率出現了較大幅度貶值，人民幣兌美元匯率創兩年新低。主要原因還是由於美聯儲加息縮表導致美元指數大幅上升。8月29日美元指數重新整理20年新高，非美貨幣紛紛調整，離岸人民幣兌美元跌破6.93，在岸人民幣兌美元跌破6.92，雙雙重新整理兩年新低。人民幣匯率調整主要還是由於美元指數不斷走強，美聯儲為了應對40年來最高的通脹採取了激進加息策略。從長週期來看，美元當前已經處於一個比較高的位置。但是，在上週五召開的傑克遜霍爾央行年會上，美聯儲主席鮑威爾再次釋放出鷹派言論，透過簡短的發言釋放出堅定加息的訊號，所以後續美元指數有可能會繼續創新高，整個全球外匯市場呈現出美元強非美弱的格局。
從經濟面來看，我國經濟今年以來受到超預期因素的影響，經濟增速出現了較大幅度的回撥，這對於人民幣的走勢也形成了一定的影響。而下半年經濟復甦力度比較疲弱，7月份、8月份連續兩個月PMI再次回到50%榮枯分水嶺之下，只有6月份回到了50%以上，這說明經濟復甦的基礎依然薄弱，不能掉以輕心。人民幣貶值對於我國進出口貿易產生一定的影響，一般來說人民幣貶值會有利於出口貿易，但是如果貶值幅度較大，可能會影響到海外投資者的信心。匯率的漲跌對於外貿行業來說是把雙刃劍，人民幣匯率適度貶值回撥，有利於提升出口貿易競爭力和價格優勢，推動實體經濟復甦，但進口企業的進口成本將有所增加。短期之內美元指數繼續走強，人民幣匯率可能承壓。中長期來看人民幣真實匯率有較強的韌性，大幅下跌的可能性並不大。因為長期來看支撐人民幣匯率的仍然是屬於經濟基本面，在經濟增速企穩反彈之後，人民幣可能會出現一定企穩的走勢。現在無論是政府還是市場，對於匯率雙向波動、寬幅震盪的容忍度和適應性都大大增強。2019年8月人民幣對美元匯率破“7”之後，打開了人民幣匯率可上可下的彈性空間。人民幣執行更多的是依靠市場化的手段，出現區間波動。
從宏觀經濟來看，當前經濟正處於觸底之後緩慢復甦階段，雖然復甦力度不大，但是復甦的趨勢已經逐步形成。為了擴大消費，培育新增長點，促進新能源汽車消費以及相關產業鏈升級。近日國務院常務會議決定，將免徵新能源汽車購稅政策延續至2023年底，並繼續予以免徵車船稅和消費稅、路權、牌照等支援，這是我國第三次對免徵新能源汽車購置稅政策進行延長。2015年，從該政策實施第二年起，我國新能源汽車銷量已經連續七年位居全球第一。新能源汽車既屬於消費品，同時又具有科技含量，透過對新能源汽車免徵購置稅政策以及補貼政策，有利於推動新能源汽車替代傳統燃油車。這將會有利於我國實現雙碳目標。新能源汽車發展空間廣闊。我國新能源汽車銷量已經突破1000萬輛，但是相對於3億輛的總保有量來說佔比只有3%，未來還有很大的空間，所以新能源汽車以及鋰電池和相關產業鏈未來的發展空間依然較大。我管理的前海開源清潔能源基金重點佈局新能源汽車產業鏈、光伏、風電、氫能源等賽道龍頭股，抓住碳中和的歷史性機遇。今年我國在光伏、風電等方面的新增裝機量佔到總裝機量的20%，和存量只有10%相比已經實現了翻倍的增長，未來光伏和風電的裝機佔比還會進一步提升。相關部門規劃光伏和風電總的發電量佔比到2060年要達到80%，未來的發展空間依然廣闊，光伏風電的板塊今年在大盤階段性見底之後出現了強勁回升，短期的調整更多的是市場化的調整，主要是對前期漲幅過大的一種修正，並沒有改變行業發展的趨勢，長期的發展空間依然較大。
做價值投資，我們要重點關注影響行業發展的中長期因素。股神巴菲特能夠在無數次危機中抓住機遇，底部佈局優質行業和優質公司，就是因為堅持了逆向投資，也就是我們所熟知的戰勝貪婪、戰勝恐懼。在價值投資上沒有坦途，我們會遇到無數次挑戰，無數次市場的波動。只有保持一個良好的心態，堅定的信心，不要把股票當股票來看，而是當做企業的股東證，我們離價值投資就不遠了。透過配置優質基金來間接持有好公司的股權，也是抓住經濟轉型以及產業升級的好辦法。透過提振市場信心，資本市場走強之後，中國居民的財產性收入有所增加，這是有利於刺激消費的。股市繁榮對於經濟復甦會起到很大的推動作用，反過來經濟復甦也有利於資本市場回暖，從而形成良性迴圈。
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