作者丨曹偉
出品丨鰲頭財經（theSankei）
蒙牛集團（02319.HK）去而又返，曾讓業界對於妙可藍多（600882.SH）發展產生疑惑。僅間隔一個月，因違規減持902萬股公司股份，上交所對妙可藍多股東劉木棟作出予以通報批評的紀律處分決定，再次將這個乳酪企業推上風口浪尖。
雖然是備受矚目的“乳酪第一股”，但妙可藍多的賺錢能力並不理想，營收增長嚴重依賴銷售推動，扣非淨利虧損，公司人事變動頻繁，股東減持頻發。
未來，何去何從？成為擺在眼前的一次大考。
股東違規減持遭通報
決定書顯示，經查明，截至2020年1月2日，妙可藍多股東劉木棟持有2906.82萬股公司股份，佔公司總股本的7.09%，股份來源為協議轉讓。
2020年1月2日至17日期間，劉木棟在15個交易日前預先披露減持計劃，透過證券交易所繫統競價交易減持公司股份290.23萬股，佔公司總股本的0.709%。
2020年1月5日，劉木棟與內蒙古蒙牛乳業（集團）股份有限公司簽署了《股權轉讓協議》，轉讓持有的568.61萬股公司股份，佔公司總股本的1.39%，並於2020年3月26日辦理完成過戶登記手續。
上述權益變動後，劉木棟持有公司股份2044.99萬股，佔公司總股本的4.9956%，不再是公司持股5%以上的股東。
2020年8月22日，妙可藍多披露公告，劉木棟於2020年5月18日至8月19日期間，透過證券交易所繫統以集中競價方式減持所持有的902.27萬股公司股份，佔公司總股本的2.20%。
根據《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，上市公司大股東計劃透過證券交易所集中競價交易減持股份的，應當在首次賣出的15個交易日前向交易所報告並預先披露減持計劃。
透過協議轉讓方式減持股份並導致股份出讓方不再具有上市公司大股東身份的，股份出讓方應當在減持後6個月內繼續遵守預披露的相關規定。
但劉木棟在不具有大股東身份後的6個月內透過集中競價交易減持股份，未按規定在15個交易日前預先披露減持計劃。
鑑於上述違規事實和情節，經上海證券交易所紀律處分委員會稽核透過，對妙可藍多股東劉木棟予以通報批評。對於紀律處分事項，劉木棟在規定期限內回覆無異議。
對此，一位快消行業觀察人士向鰲頭財經表示，劉木棟減持，不排除高位套現的可能性，在乳企加大乳酪業務佈局的競爭下，妙可藍多業績壓力更大，股價或許短期內難有明顯漲幅。
只是，由於未按規定履行預披露義務，這才導致被上交所通報批評，給妙可藍多帶來短期內的一定影響。
依賴營銷盈利能力成疑
妙可藍多前身是2001年建立的廣澤乳業，創始人柴琇夫婦均為吉林人，二人於房地產起家，10年前才開始轉型，做起乳酪生意。
彼時，中國市場缺乏龍頭乳酪生產商，主要是麵包店等To B端的企業，從國外進口做一些加工產品。妙可藍多進入這個相對空白的市場，迅速收割份額。
2015年左右，廣澤乳業借殼華聯礦業（上市公司前身）實現上市，隨後透過將妙可藍多置入上市公司，打響了“乳酪第一股”名頭，後更名為“妙可藍多”。
從業績上來看，妙可藍多上市後營收增長迅猛，但利潤情況卻時好時壞，並不穩定。2015年至2019年，妙可藍多營業收入分別為3.61億元、5.12億元、9.82億元、12.26億元，17.44億，歸母淨利潤分別為-2.75億元、3221.01萬元、427.86萬元、1064.06萬元、1923萬元。
但扣除補助及投資收益外，2015年至2019年妙可藍多扣非淨利潤分別為-2.81億，-1498.46萬元、111.40萬元、-1357.13萬元、-1219.99萬元。
究其原因，賺來的錢都拿去做廣告了。2017-2018年，妙可藍多營銷費用分別為1.22億元、2.05億元。
2019年近4億的銷售費用，有一半以上砸在廣告上。2020年前三季度，其銷售費用高達5.19億元，同比增加157.46%，佔當期總營收的比例為27.67%。
公司長期處在增收不增利狀態，資金及負債情況自然不容樂觀，股東分紅利難以保障，柴琇在妙可藍多上的股權質押率一度超過90%。
雪上加霜的是，2019年，柴琇及關聯方曾曝出違規佔用妙可藍多資金2.4億元，其後受到上交所問詢，儘管該部分資金已經歸還給上市公司，但該資金的違規操作，暴露出妙可藍多公司管理中的漏洞。
去年年末，妙可藍多釋出公告，公司將向內蒙古蒙牛乳業（集團）股份有限公司（以下簡稱“內蒙蒙牛”）定向增發不超過30億元人民幣的股票，並從妙可藍多實際控制人柴琇處獲得表決權委託，從而成為妙可藍多的實際控制人。
“於我個人而言，我在意的不是大股東或二股東的地位，而是能否有更好的資源讓我帶著團隊去實現我們的使命和乳酪中國夢。” 柴琇處曾在內部信中如此提到股權變更一事，雖豪情壯志，但也飽含無力感。
如今，柴琇辭任妙可藍多總經理一職，辭職後繼續擔任董事長、董事會戰略委員會委員等職務；此外，去年還時任妙可藍多的證券代表曹瑛、職工代表監事高坤、副總經理胡彥超等也紛紛辭職， 妙可藍多正在經歷一場由內至外的轉型陣痛期。
短期來看，股價再創新高確實存在不小壓力。不過，以股票形式賣身內蒙蒙牛，實際上也是企業的突圍之舉。據悉，內蒙蒙牛是中國蒙牛乳業有限公司附屬子公司，俄日者強強聯手、優勢互補，實現更緊密的業務協同。
對於妙可藍多而言，站在乳業巨擘的肩膀上，也意味著將會有更足的底氣和資源，去和日漸崛起的伊利乳酪等巨頭競爭。