作者丨曹伟
出品丨鳌头财经（theSankei）
蒙牛集团（02319.HK）去而又返，曾让业界对于妙可蓝多（600882.SH）发展产生疑惑。仅间隔一个月，因违规减持902万股公司股份，上交所对妙可蓝多股东刘木栋作出予以通报批评的纪律处分决定，再次将这个奶酪企业推上风口浪尖。
虽然是备受瞩目的“奶酪第一股”，但妙可蓝多的赚钱能力并不理想，营收增长严重依赖销售推动，扣非净利亏损，公司人事变动频繁，股东减持频发。
未来，何去何从？成为摆在眼前的一次大考。
股东违规减持遭通报
决定书显示，经查明，截至2020年1月2日，妙可蓝多股东刘木栋持有2906.82万股公司股份，占公司总股本的7.09%，股份来源为协议转让。
2020年1月2日至17日期间，刘木栋在15个交易日前预先披露减持计划，通过证券交易所系统竞价交易减持公司股份290.23万股，占公司总股本的0.709%。
2020年1月5日，刘木栋与内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司签署了《股权转让协议》，转让持有的568.61万股公司股份，占公司总股本的1.39%，并于2020年3月26日办理完成过户登记手续。
上述权益变动后，刘木栋持有公司股份2044.99万股，占公司总股本的4.9956%，不再是公司持股5%以上的股东。
2020年8月22日，妙可蓝多披露公告，刘木栋于2020年5月18日至8月19日期间，通过证券交易所系统以集中竞价方式减持所持有的902.27万股公司股份，占公司总股本的2.20%。
根据《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，上市公司大股东计划通过证券交易所集中竞价交易减持股份的，应当在首次卖出的15个交易日前向交易所报告并预先披露减持计划。
通过协议转让方式减持股份并导致股份出让方不再具有上市公司大股东身份的，股份出让方应当在减持后6个月内继续遵守预披露的相关规定。
但刘木栋在不具有大股东身份后的6个月内通过集中竞价交易减持股份，未按规定在15个交易日前预先披露减持计划。
鉴于上述违规事实和情节，经上海证券交易所纪律处分委员会审核通过，对妙可蓝多股东刘木栋予以通报批评。对于纪律处分事项，刘木栋在规定期限内回复无异议。
对此，一位快消行业观察人士向鳌头财经表示，刘木栋减持，不排除高位套现的可能性，在乳企加大奶酪业务布局的竞争下，妙可蓝多业绩压力更大，股价或许短期内难有明显涨幅。
只是，由于未按规定履行预披露义务，这才导致被上交所通报批评，给妙可蓝多带来短期内的一定影响。
依赖营销盈利能力成疑
妙可蓝多前身是2001年创建的广泽乳业，创始人柴琇夫妇均为吉林人，二人于房地产起家，10年前才开始转型，做起奶酪生意。
彼时，中国市场缺乏龙头奶酪生产商，主要是面包店等To B端的企业，从国外进口做一些加工产品。妙可蓝多进入这个相对空白的市场，迅速收割份额。
2015年左右，广泽乳业借壳华联矿业（上市公司前身）实现上市，随后通过将妙可蓝多置入上市公司，打响了“奶酪第一股”名头，后更名为“妙可蓝多”。
从业绩上来看，妙可蓝多上市后营收增长迅猛，但利润情况却时好时坏，并不稳定。2015年至2019年，妙可蓝多营业收入分别为3.61亿元、5.12亿元、9.82亿元、12.26亿元，17.44亿，归母净利润分别为-2.75亿元、3221.01万元、427.86万元、1064.06万元、1923万元。
但扣除补助及投资收益外，2015年至2019年妙可蓝多扣非净利润分别为-2.81亿，-1498.46万元、111.40万元、-1357.13万元、-1219.99万元。
究其原因，赚来的钱都拿去做广告了。2017-2018年，妙可蓝多营销费用分别为1.22亿元、2.05亿元。
2019年近4亿的销售费用，有一半以上砸在广告上。2020年前三季度，其销售费用高达5.19亿元，同比增加157.46%，占当期总营收的比例为27.67%。
公司长期处在增收不增利状态，资金及负债情况自然不容乐观，股东分红利难以保障，柴琇在妙可蓝多上的股权质押率一度超过90%。
雪上加霜的是，2019年，柴琇及关联方曾曝出违规占用妙可蓝多资金2.4亿元，其后受到上交所问询，尽管该部分资金已经归还给上市公司，但该资金的违规操作，暴露出妙可蓝多公司管理中的漏洞。
去年年末，妙可蓝多发布公告，公司将向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司（以下简称“内蒙蒙牛”）定向增发不超过30亿元人民币的股票，并从妙可蓝多实际控制人柴琇处获得表决权委托，从而成为妙可蓝多的实际控制人。
“于我个人而言，我在意的不是大股东或二股东的地位，而是能否有更好的资源让我带着团队去实现我们的使命和奶酪中国梦。” 柴琇处曾在内部信中如此提到股权变更一事，虽豪情壮志，但也饱含无力感。
如今，柴琇辞任妙可蓝多总经理一职，辞职后继续担任董事长、董事会战略委员会委员等职务；此外，去年还时任妙可蓝多的证券代表曹瑛、职工代表监事高坤、副总经理胡彦超等也纷纷辞职， 妙可蓝多正在经历一场由内至外的转型阵痛期。
短期来看，股价再创新高确实存在不小压力。不过，以股票形式卖身内蒙蒙牛，实际上也是企业的突围之举。据悉，内蒙蒙牛是中国蒙牛乳业有限公司附属子公司，俄日者强强联手、优势互补，实现更紧密的业务协同。
对于妙可蓝多而言，站在乳业巨擘的肩膀上，也意味着将会有更足的底气和资源，去和日渐崛起的伊利奶酪等巨头竞争。