2022-01-13開源證券股份有限公司金益騰,龔道琳,畢揮對和邦生物進行研究併發布了研究報告《公司資訊更新報告：產品提價疊加成本優勢，公司業績或創歷史新高》，本報告對和邦生物給出買入評級，當前股價為3.6元。
和邦生物(603077)
產品提價疊加成本控制優勢，公司業績或創歷史新高，維持“買入”評級
1月12日，公司釋出2021年業績預增公告，預計2021年實現歸母淨利潤30.0-33.0億元，同比增加7,227.36%-7,960.09%，全年業績或創歷史新高。我們維持公司盈利預測，預計2021-2023年歸母淨利潤分別為30.08、40.63、45.40億元，對應EPS分別為0.34、0.46、0.51元/股，當前股價對應2021-2023年PE為10.6、7.8、7.0倍。受益於2021年以來主營產品雙甘膦、草甘膦、聯鹼高景氣以及公司在安全、環保、成本控制等方面的優勢，公司業績實現大幅增長，未來隨著光伏專案陸續投產，公司平臺型佈局優勢凸顯，成長空間可期，維持“買入”評級。
Q4雙甘膦、草甘膦及聯鹼延續高景氣，公司迎來業績大幅提升
根據公司公告，公司預計2021年歸母淨利潤同比增加29.59-32.59億元，同比增長7,227.36%-7,960.09%；預計2021年歸母扣非淨利潤同比增加26.21-29.21億元，同比增長687.36%-766.04%。2021年以來，受益於環保要求提升以及疫情導致的落後產能進一步出清、產能擴張受到限制，疊加下游需求增長，公司雙甘膦、草甘膦、聯鹼產品景氣上行。根據百川盈孚資料，2021Q4純鹼、氯化銨、雙甘膦、草甘膦延續高景氣，四季度市場均價分別為3,322.9、1,136.4元/噸、4.23、7.87萬元/噸，環比分別+37.05%/+5.62%/+62.25%/+50.19%。公司具有110萬噸/年純鹼/氯化銨、5.8萬噸/年草甘膦、20萬噸/年雙甘膦產能，憑藉西南純鹼巨頭和雙甘膦全球龍頭地位迎來業績大幅提升。
綠色能源子公司擬分拆上市，光伏專案順利推進，公司成長性凸顯
根據公司公告，公司佈局的重慶8GW光伏封裝材料及製品專案、10GW超高效單晶太陽能矽片專案（啟動規模1-2GW）預計於2022-2023年陸續建成投產；截至2021年末，控股子公司武駿光能已經完成股改工作，為使武駿光能專業、專注於綠色能源領域，並在該領域取得更優、更強的發展，公司擬啟動武駿光能IPO相關籌劃工作。我們認為，隨著光伏玻璃、單晶矽片專案有序推進，公司新能源材料產業線一體化程度加深，發展前景可期。
風險提示：產品價格下跌、產能投放不及預期、政策執行不及預期等。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；證券之星估值分析工具顯示，和邦生物（603077）好公司評級為3星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)