財聯社（北京，記者高雲）訊，券商參控股基金公司的業績對券商的淨利潤貢獻度，成為觀察財富管理“成色”的重要指標之一。多家券商近日公佈半年報，旗下參控股基金公司業績表現及業績貢獻陸續揭曉。
截至8月25日，12家券商旗下的14家參控股基金公司公佈了2021年上半年業績，14家券商參控股基金公司為所屬券商的淨利潤平均貢獻度為10.70%，相較去年增1.34個百分點。其中增幅最大的是長城證券旗下基金公司的貢獻度高達47%，同比提升17.57個百分點。
公募基金淨利潤大幅增長，在券商系基金公司中體現較為突出。6家上半年淨利潤過億的券商系公募基金，平均增速高達66.31%。
如何看待公募基金淨利潤高增以及為券商母公司業績貢獻增長？國盛證券研報認為，考慮到財富管理大趨勢下公募管理規模及淨利潤的快速增長、頭部公募集中度提升的趨勢以及更高且穩定的ROE水平，大部分券商均有參控股公募基金，對公司利潤貢獻持續提升，公募業務有望重構券商整體估值。參考海外機構對公募業務進行估值重構，當前券商仍有較大的估值向上空間。
兩券商貢獻比重超30%
從券商參控股基金公司為券商的業績貢獻情況來看，中小券商的基金公司淨利潤貢獻度較為明顯。
長城證券淨利潤的47%由景順長城基金與長城基金貢獻，景順長城基金的淨利潤貢獻度較高，單獨佔比高達42.33%；銀華基金股權構成中，西南證券、東北證券持股分別高達44.10%、18.90%，其為兩家券商分別貢獻各自淨利潤的31.62%、13.23%。
此外，國海證券旗下國海富蘭克林基金公司貢獻了國海證券淨利潤的14.87%。
中信證券、國泰君安淨利潤規模龐大，旗下基金公司在為母公司淨利潤佔比上不明顯，華夏基金為中信證券淨利潤貢獻度為5.35%，提升0.14個百分點；華安基金為國泰君安淨利潤貢獻度為1.03%。
6家淨利過億券商系基金公司淨利增速均值超66%
以14家券商參控股基金公司淨利潤規模大小來看，今年年上半年淨利潤排名靠前的券商系基金分別是中信證券旗下華夏基金（10.49億元）、長城證券旗下景順長城基金（7.2億元）、國信證券旗下鵬華基金（6.14億元）、西南證券旗下銀華基金（4.92億元）、東北證券旗下銀華基金（4.92億元）、國泰君安旗下華安基金（4.5億元）。
為了對資料的對比觀察更為連續穩定，觀察其中6家淨利潤過億券商參控股基金公司，淨利潤同比增速均值高達66.31%。其中景順長城基金綜合表現最為優異，淨利潤為7.2億元，同比增103.97%。
2020年業績貢獻度如何？
對於部分尚未公佈半年報的券商，從券商2020年年報中可以看到旗下基金對券商的顯著貢獻。
2020年東方證券旗下東證資管在公募並表淨利潤佔比高達29.7%，廣發證券旗下廣發基金的公募並表利潤佔比高達9.9%，興業證券旗下興證全球基金公佈並表淨利潤佔比20.3%。
華泰證券旗下華泰柏瑞基金（淨利2.72億元）、南方基金（淨利1.48億元）二者合計為券商淨利潤貢獻1.94億元，佔比3.88%。
2020年，招商證券旗下博時基金、招商基金二者合計為券商貢獻淨利潤10.18億元，佔比10.72%。
機構：公募業務有望重構券商整體估值
公募基金利潤貢獻大幅增長，將如何影響券商業績及估值重構？
國盛證券研究認為，梳理下來絕大部分上市券商均有控股或參股的公募子公司，近10家券商同時參控股2家公募，18家券商有控股公募並實現並表。頭部公募近年管理規模的複合增速達到50%以上，ROE穩定在20%以上，部分甚至可以到30%以上。考慮到財富管理大趨勢下公募管理規模及淨利潤的快速增長、頭部公募集中度提升的趨勢以及更高且穩定的ROE水平，並對今年利潤的增長進行假設，如給予頭部公募30-40倍PE，當前券商仍有非常明顯的估值向上空間，公募業務有望重構券商整體估值。
山西證券研究稱，券商公募業務貢獻提升。部分券商系公募公佈上半年業績，發展勢頭良好，淨利潤增速較快，已經成為券商利潤的重要貢獻。隨著資管新規過渡期年底結束，資產管理行業加速重塑轉型，作為財富管理轉型的重要抓手，券商在公募業務的佈局加快，公募基金業務規模和業務收入不斷提高。