和訊SGI公司｜500億北交所一哥董事長被立案調查！貝特瑞市值縮水38%，和訊SGI評分75

7月20日，北交所市值“一哥”貝特瑞董事長被立案調查。貝特瑞釋出公告稱，公司董事長賀雪琴涉嫌證券市場內幕交易被證監會立案調查。本次立案調查事項僅為對賀雪琴個人的調查，目前不會影響公司日常的經營管理活動，也不會影響個人正常履職，不會對公司財務狀況產生不利影響。

隨後，北交所火速問詢。貝特瑞收到北京證券交易所問詢函，要求說明公司董事長賀雪琴涉嫌內幕交易標的是否為公司股票，是否存在未及時履行資訊披露義務及內幕資訊提前洩漏等情形。

賀雪琴不僅是貝特瑞的董事長，截至今年一季度末，賀雪琴還是貝特瑞第六大股東，持有公司525.5萬股股份，持股比例為1.08%。

近期，貝特瑞釋出了2022年半年度業績預告公告，預計2022年上半年公司實現歸母利潤8.5億元-10億元，同比增長16.37%-36.91%，扣非後利潤預計為8億元-9.5億元，較上年同期預計增長比例為53.61%-82.41%。

業績增長的主要原因為全球新能源鋰離子電池需求強勁，公司新建產能逐步釋放、產銷量同比增加、營業收入大幅增長。

實際上，貝特瑞一直受益於新能源行業的高速發展，自2013年以來，貝特瑞的負極材料出貨量已經連續9年位列全球第一。成為北交所公司中備受矚目的明星公司之一，也是市值“一哥”，在登陸北交所之時市值一度突破800億元，最高至864億元。然而，自2021年底開始，貝特瑞市值持續回撤，截止2022年7月21日市值約為538億元，已跌去38%。

貝特瑞2022年一季度的和訊SGI指數評分為75，較上個季度沒有變化。

在盈利能力方面，貝特瑞2022年一季度的加權淨資產收益率5.72%，同比去年同期的4.09%有小幅下降。但毛利率仍處於持續下降的狀態，自2019年開始貝特瑞的毛利率就在持續下滑，2019年到2021年分別為30.12%、28.53%、25.02%，2022年一季度更是降至21.68%，而主要原因為負極材料產品均價有一定幅度的下降，且上游原材料價格大幅上漲。淨利率也同步降低，2022年一季度11%，2021年為13.73%。

現金流方面，2022年一季度貝特瑞經營活動產生的現金流淨額為-2.87億元，同比減少了233.44%，但從環比看有所改善，2021年末為-8.81億元。從近三年經營活動產生現金流佔營業收入的比重看，其現金流持續緊張，2019年到2021年分別為14.23%、15.20%、-8.40%，2022年一季度為-7.04%。主要原因為在整體產能緊張背景下，為了保證供應，貝特瑞支付原材料和委外加工貨款大幅增加。不過就在近期，貝特瑞擬募不超50億元繼續加碼負極材料。安信證券認為，或可以補充公司現金流。

應收賬款方面，貝特瑞更是節節攀升，2022年一季度應收賬款32.01億元，而2021年末為27.38億元。而主要原因是貝特瑞正極材料和負極材料的銷售規模擴張及相應的應收賬款未到回款期。不過，貝特瑞應收賬款週轉天數一直較為穩定，2022年一季度為67.57天，較2021年末的73.41天還有多縮減。

研發方面，貝特瑞研發力度仍有待提升。2022年一季度2.04億元，同比增長了104%，2021年5.91億元，同比增長136%。但研發力度，也就是研發投入佔營業收入的比重仍維持在5%，且環比還出現下降，2021年為5.64%。

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