12月7日晚間，禾邁股份的發行價出爐，557.8元/股，重新整理了A股新股最高發行價的紀錄。
根據安排，禾邁股份將於12月9日啟動申購。按照其發行價計算，股民若中一簽（500股）禾邁股份的股票，需要繳款27.89萬元。
面對如此高的發行價，有股民表示“敢買，敢賺也敢賠”，也有股民持懷疑態度，“早半年發行能賺大錢，現在不一定了”，更有股民提到近期新股破發不少，擔心“如果破發，一簽就虧好幾千”“破發也可能虧損過萬”“膽小，不敢申購”……
有業內人士指出：“未來新股的走勢，一方面取決於同期市場環境的走勢，市場是否具有持續性的賺錢效應，將會從一定程度上影響到新股的上市表現；另一方面則取決於新股的質地與發行定價水平。假如發行人不願意給二級市場讓利，那麼新股破發風險也會隨之提升。”
01
每股發行價為557.8元，
發行價對應的市盈率明顯高於行業平均水平
12月7日晚間，禾邁股份披露了首次公開發行股票並在科創板上市發行公告。
公告顯示，禾邁股份本次發行價格為557.8元/股，發行市盈率（每股收益按照 2020 年度經審計的扣除非經常性損益前後孰低的歸屬於母公司股東淨利潤除以本次發行後總股本計算）為225.94倍。
根據相關指引，禾邁股份所屬行業為“C38 電氣機械和器材製造業”，截至2021年12月6日（T-3日），中證指數有限公司釋出的該行業最近一個月平均靜態市盈率為51.02倍。
此外，主營業務及經營模式與禾邁股份相近的可比上市公司市盈率水平具體如下：
由此可見，禾邁股份本次發行價對應的市盈率高於中證指數有限公司釋出的行業最近一個月平均靜態市盈率，高於同行業可比公司平均靜態市盈率，存在未來股價下跌給投資者帶來損失的風險。
對此，禾邁股份表示：請投資者關注投資風險，審慎研判發行定價的合理性，理性做出投資。
對於確定的新股發行價，禾邁股份稱，本次確定的發行價格不高於全部網下投資者剔除最高報價部分後全部報價的中位數和加權平均數，以及公募產品、社保基金和養老金報價中位數和加權平均數的孰低值582.2819元/股。
根據安排，禾邁股份將於12月9日啟動申購。按照其發行價計算，股民若中一簽（500股）禾邁股份的股票，需要繳款27.89萬元。
02
禾邁股份經營業績、
毛利率均存在下滑風險
本次發行價格確定後，禾邁股份上市時市值約為 223.12 億元。貝殼財經記者瞭解到，截至12月7日收盤，A股尚有3700多隻股票的總市值不足200億元。
那麼，禾邁股份有何底氣撐起這樣的市值？
禾邁股份是一家以光伏逆變器等電力變換裝置及電氣成套裝置為主要業務的企業。
招股書顯示，禾邁股份目前已成為微型逆變器細分領域具有一定技術和市場優勢的廠商之一。
2018年至2020年，以及2021年上半年，禾邁股份實現營業收入依次約為3.07億元、4.6億元、4.95億元、3.18億元；同期，其歸屬於母公司所有者的淨利潤依次為1586.02萬元、8053.8萬元、10410.5萬元、7867.6萬元。
貝殼財經記者瞭解到，2019 年，禾邁股份模組化逆變器及其他電力變換裝置產品收入18431.44 萬元，毛利金額佔主營業務毛利額的比例接近50%。
據悉，模組化逆變器及其他電力變換裝置產品主要用於大型地面光伏電站專案建設，與禾邁股份其他產品相比，其單個訂單規模較大、銷售收入實現週期更長、訂單獲取難度也相應更大。
2020年及2021年1-6月，受到新冠疫情等因素的影響，禾邁股份模組化逆變器及其他電力變換裝置收入為 4813.01萬元及 1619.00 萬元，較 2019 年收入下降較多。
禾邁股份表示：未來，公司存在因模組化逆變器及其他電力變換裝置收入大幅下降導致公司經營業績下滑的風險。
2018年至2021年1-6月，禾邁股份主營業務毛利率分別為31.40%、41.75%、42%、43.44%，其中微型逆變器毛利率分別為44.39%、48.82%、56.15%、55.41%。
由此可見，報告期內，禾邁股份微型逆變器毛利率整體呈現上升趨勢，主要系產銷規模快速增長情況下規模效應逐步顯現、產品結構及銷售區域結構變化等因素所致。
禾邁股份表示：未來，上述影響因素對公司微型逆變器毛利率進一步提升的影響可能逐步減弱，同時，若未來出現微型逆變器產品主要原材料成本大幅上漲、行業整體增長趨勢放緩、市場競爭進一步加劇等情形，公司微型逆變器產品毛利率可能面臨下滑風險。
03
中籤繳款者的盛宴還是修羅場？
多隻新股上市首日破發，
“無腦”打新或將逐步退出市場
禾邁股份的發行價出爐之後，也在A股引發熱議，因為它重新整理了A股新股最高發行價的紀錄。
i問財資料顯示，在上交所科創板的禾邁股份之前，這個紀錄由深交所創業板的義翹神州保持，它的發行價為292.92元/股。義翹神州是在今年8月16日上市的，上市首日盤中價格一度高達599.96元/股，最終報收493.32元/股，單日漲幅為68.41%。照此計算，中籤者一天浮盈約100200元。
截至12月8日收盤，目前義翹神州的股價為376.88元/股，高於發行價，低於上市首日收盤價。
禾邁股份的發行價，也讓市場人士開始測算，“如果上市首日漲幅能達到20%，中一簽便可賺超5萬元；如果漲幅能達到40%，中一簽就能賺超10萬元；如果漲幅能達到80%，中一簽可賺超22萬元。”
樂觀者如上，悲觀者不絕，也有股民擔心破發，“一簽就虧好幾千”“破發也可能虧損過萬”“膽小，不敢申購”……
尤其是，10月以來，今年A股已有多隻新股上市首日破發。
其中，10月28日上市的成大生物，股票發行價為110元/股。上市首日，成大生物的開盤價為89.99元/股，盤中最高價為89.99元/股，盤中最低價為78.88元/股，收盤價為80元/股。
照此計算，10月28日當天，打新成功的股民便浮虧15000元，若中籤者選擇在78.88元/股的位置賣出，那麼則浮虧15560元。
i問財資料顯示，從今年的10月22日到11月17日，A股共有10只新股上市首日股價跌破發行價。
對於這段時間的新股集中破發，上海證券分析師認為：一方面來自基本面壓力和市場情緒擾動，另一方面和“詢價規則”修改有關。預計未來隨著市場定價能力提升，博弈重回“新平衡”，新股破發將會常態化，同時頻度也會降低。
上述分析師表示：目前，部分機構已調整自身的報價策略，並越來越重視對新股發行基本面研究，IPO定價正向著市場化方向轉變，“無腦”打新將逐步退出市場。從長期視角來看，未來參與網下打新機構將倚重自身基本面研究能力，從價值出發根據新股基本面合理定價報價，未來定價能力較強的券商投行仍將獲得更高打新收益。