劉格菘、蕭楠、劉彥春、趙詣…一大波明星基金經理們倉位、隱形重倉股及最新研判來了
財聯社（深圳，記者沈述紅）訊，隨著基金2020年年報的陸續披露，多位明星基金經理的持倉情況和後市觀點也悉數曝光。
截至發稿，景順長城基金劉彥春、餘廣，以及廣發基金劉格菘、易方達基金蕭楠、農銀匯理趙詣、銀華基金李曉星、工銀瑞信基金袁芳安信基金陳一峰等多位基金經理管理的基金年報情況都已披露完畢，其十大重倉股外的“隱形重倉股”浮出水面，主要買入和賣出的股票也得以面世。財聯社記者及時整理相關資料及後市觀點，以饗讀者。
廣發劉格菘：重點持有易華錄、普利特
企業自身景氣度能否爆發將成關鍵
3月29日，劉格菘管理的產品公佈了年報。截至2020年四季度末，劉格菘管理規模突破843億元。
廣發小盤成長年報顯示，該基金規模為162.34億元，全年基金份額淨值增長率為74.32%。截至去年年底，該基金依舊保持著高倉位執行，股票倉位為92.04%。
除了前十大重倉股，該基金還重點持有了易華錄、普利特、長電科技、我武生物，上述股票持有公允價值佔基金資產淨值比例超過2%。
劉格菘表示，2020年，該基金重點配置了新能源、雲計算、半導體、醫藥等成長行業。
另外，在2020年底，劉格菘管理的另一隻基金——廣發科技先鋒的隱形重倉股為國聯股份、易華錄、恆力石化、北方華創和衛寧健康等。
對於2021年的投資展望，劉格菘認為由於利率水平上行，預期市場波動將會加大。在政策引導下，中長期資金或將持續流入，資本市場改革持續推進，中國經濟具有巨大的韌性與潛力，綜合上述條件，我們看好A股的中長期投資價值。市場進入“信用收縮+盈利擴張”的信用收縮前期，資本市場的整體估值大機率難以大幅提升，尋找業績確定快速增長的機會更為重要。自身景氣度能否爆發將成為相關資產能否取得超額收益的關鍵。
“隨著光伏行業全面進入平價時代、汽車電動化大趨勢的確立，以及海外需求的快速增長，光伏行業已經進入快行道，龍頭公司將充分受益。同時，隨著海外疫情緩解，全球持續復工復產，順週期行業仍值得重點關注。”
易方達蕭楠：龍頭企業配置更集中
堅決迴避不合理高估值企業
作為去年年底管理規模便達626.39億元的頂尖基金經理，蕭楠的持倉一直備受關注。根據近期披露的上市公司年報，截至2020年四季度末，蕭楠管理的易方達消費行業股票的資產淨值達到了347.10億元，全年份額淨值增長率為72.52%。同期，該基金股票倉位為87.31%，合計持股數量達74只。
除四季報披露的前10大重倉股外，該基金還持有東阿阿膠超1960萬股，佔流通股比例為3.00%，持股數與前一季度保持不變，為其第四大流通股東。
不過在去年四季度，由蕭楠管理的另一隻基金易方達消費精選則減持了410萬股東阿阿膠，股東排名從去年三季度末的第七降至第十。
另外，易方達消費行業股票還重點持有了百潤股份、格力電器和牧原股份等股。去年，該基金買入最多的股票為中國中免、青島啤酒和百潤股份，賣出最多的股票為山西汾酒、格力電器、五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺、古井貢酒等，白酒股成為賣出主力。
2020年，上半年疫情對可選消費股衝擊很大，同時必選消費、網遊等受益於消費者居家消費的公司表現強勁。但上述基金並沒有追逐市場偏好。“我們認為與其研究疫情帶來企業供需結構的短期變化，不如研究疫情如何放大一些企業的長期優勢或瑕疵。”蕭楠稱。
他表示疫情加速了很多行業的分化，馬太效應導致很多龍頭公司拿到了更多的市場份額，因此他對龍頭優勢企業的配置更加集中；同時，他堅決淘汰了一些管理水平已經跟不上現代化市場競爭的公司。這種調整不僅體現在食品飲料板塊，也體現在家電、汽車等板塊。
“一直以來，我們都不斷總結和反思自己的投資和組合。我們看到，市場上有些曾經陷入低谷、被市場遺忘的公司基本面在不斷變好，而有些曾經輝煌的企業卻因為自身跟不上時代的變化而慢慢掉隊。因此，我們時時提醒自己，不能拘泥於過去，必須不斷學習、不斷進步，才能跟上市場。我們的投資理念和方法論並不會變形，但我們會不斷調整和糾錯，不斷最佳化我們的佈局。”
蕭楠表示，由於越來越多的資金追逐市場上的少數優質企業，會階段性的導致這些企業估值過高。“市場總是預期先行的，面對當前的市場，我們的投資必須謹慎而堅定。我們的謹慎體現在，對不合理的高估值公司必須堅決迴避，會堅定持有那些優秀的乃至偉大的公司。”
易方達張坤：大力買入騰訊、美團
提醒投資者降低收益預期
截至去年年底，張坤合計管理了4只基金，管理規模達到1197.46億元，成為當之無愧的行業“頂流”。其中，僅易方達藍籌精選和易方達中小盤合計規模便達達到千億級別，二者的規模分別為677.01億元、401.11億元。
根據公告，易方達藍籌精選在去年年底共持有股票90只，權益倉位達到91.12%。除前十大重倉股外，易方達藍籌精選重點持有了華潤啤酒、錦欣生殖、山西汾酒、青島啤酒股份等股，其中持有的山西汾酒公允價值達到15.62億元。
同時，該基金去年買入最多的股票為騰訊控股、美團、香港交易所、貴州茅臺，買入金額佔期初基金資產淨值比例均超過了50%，分別為53.99億元、50.71億元、46.43億元、42.33億元。同期，易方達藍籌精選合計賣出最多的為中國生物製藥、藥明生物、招商銀行和華蘭生物，賣出金額分別達17.46億元、10.06億元、9.76億元和9.64億元。
另外，易方達中小盤去年也重點持有了山西汾酒、愛爾眼科、海康威視、中炬高新、水井坊等股，主要買入了美年健康、洋河股份、五糧液等，主要賣出的股票則為華蘭生物、海爾智家、洋河股份等。
張坤錶示，在2020年，易方達藍籌精選股票倉位基本穩定，他對結構進行了調整。行業方面，降低了醫藥等的配置，增加了網際網路等的配置；個股方面，增加了業務模式有特色、長期邏輯清晰、估值水平合理的個股的投資比例。
張坤稱，2020年的一些投資決策，來自於較長時間的研究積累，並藉助疫情中市場悲觀的機會完成了建倉。他認為，從全球來看，能夠長期維持較高ROE的公司是非常少見且優秀的，近兩年公募權益類基金的複合收益率遠高於市場平均ROE水平，這樣的趨勢很難長期持續。“因此，我們或許應該降低對收益率的預期。”
任何長期有效的方法都有短期的失靈。在投資上市公司時，如果信心是建立在股價上漲上，是很難賺到錢的，因為股價必然會有向下波動的時候。對此，張坤的體會是，在股價階段性跑輸市場時進行建倉，能夠更加有效地拷問自己的內心：我是否相信這個公司的底層邏輯？是否對公司的長期邏輯充滿信心？假如股市關閉、三年無法交易，我是否還有信心買入這個公司？或許，投資基金也有類似之處。
在他看來，基金經理的職業與醫生或許有些方面相似，都是理論和實戰缺一不可的，都是需要不斷積累、同時知識複用性很高的職業，需要透過每天不斷的閱讀、思考、決策、糾錯來完備自己的知識體系，提升自己決策的準確性。“由於從入行到成熟需要漫長的成長期，以及市場存在短期的隨機性，我認為評價一個投資人至少需要10年的維度，才能平滑掉風格、週期、運氣等方面的影響。
相比國際上不少有30年、甚至50年記錄的傑出投資人說，張坤認為自己還有太多需要學習和積累的。“遺憾的是，這個過程並沒有任何捷徑，無法一蹴而就，認知水平是由過往所有的思考、實踐和經驗積累決定的。”
景順長城劉彥春：隱形重倉美的、伊利
部分行業處於爆發前夜
作為以消費股投資見長的明星基金經理，景順長城基金劉彥春的持倉動向一向是業界關注的重點。截至2020年底，劉彥春管理的6只基金的總規模達到783.23億元，其中景順長城新興成長規模為193.19億元，景順長城鼎益規模為136.23億元。
景順長城新興成長年報顯示，這隻基金去年底的股票倉位為91.86%，一共持有89只股票。在前十大重倉股之外，他重點持有偏消費類的股票，美的集團、伊利股份、海康威視、海天味業，這四隻個股佔基金淨資產比例超過4%。
該基金前20大重倉股情況如下：
去年，該基金買入股票最多的是邁瑞醫療、恆瑞醫藥和中國中免，合計買入金額分別達到24.05億元、19.09億元、11.32億元；同時，景順長城新興成長賣出最多的股票為牧原股份、溫氏股份和三一重工，賣出金額分別為18.05億元、11.64億元、9.96億元。
談及操作策略和後市看法時，劉彥春稱，權益投資應該順應經濟發展潮流，他更願意在符合產業趨勢、效率持續提升的領域尋找投資機會。
“收入水平的提高帶來居民消費水平持續升級，我國在眾多高附加值領域的全球競爭力也在不斷提升，部分行業已經處於爆發前夜。未來值得跟蹤關注的細節很多，例如國內信用緊縮力度、美國地產週期強度等等。”
但就大局而言，劉彥春認為我國這些年一直在做正確的事，發展潛力十足。我們能在中國做投資非常幸運，憑藉正確的方法和堅持的態度，未來必然有所收穫。
值得一提的是，年後由於白酒板塊的調整，劉彥春掌管的多隻基金淨值也出現下滑。不過隨著白酒板塊的反彈，從3月9日起，景順長城新興成長混合和景順長城鼎益的淨值也都開始上漲，前者目前區間漲幅為8.89%、後者則達到了9.52%。
景順長城餘廣：重點持有細分行業龍頭
下一階段權益市場依然為結構行情
餘廣也是景順長城具有代表性的基金經理之一，他管理時間超過9年的景順長城核心競爭力混合基金年報持倉資訊也值得一看。
截至去年底，該基金股票倉位為88.65%。在前十大重倉股外，他重點持有了京東方A、星源材質、萬孚生物、世運電路、邁瑞醫療等股，隱形重倉股以電子、化工、機械裝置、醫藥等各細分領域龍頭公司為主。
在2020年度，景順長城核心競爭力主要買入了長安汽車、京東方A、石頭科技、興旺達等股，主要賣出的股票為中興通訊、背心簡餐、萬孚生物、藥明康德等。
餘廣表示，2020年，該基金股票配置比例維持在 90%左右，在行業配置方面，重點集中於“大消費類”的績優龍頭股如家用電器、食品飲料和醫藥等，以及部分透過自下而上選取出來的偏週期或 TMT 板塊中具備很強的核心競爭力且資產負債表健康的其他行業龍頭公司。
餘廣認為 2021 年將是一個“穩貨幣+緊信用”的環境，預計下一階段權益市場依然體現為結構行情，行業、個股之間分化明顯。在投資策略方面，他會保持適當的謹慎，堅持自下而上精選優質個股，操作上更加側重選股，側重於長期因素，基於企業的長期基本面和估值，以長期持有的思路來堅持價值投資，重點選取基本面堅實、具備核心競爭力、資產負債表健康、業績具有穩定性的行業龍頭公司，買入持有，以獲取長期的投資回報。
農銀匯理趙詣：大舉賣出恩捷股份、福萊特
關注自下而上的機會
2020年，農銀匯理基金公司無疑是那匹黑馬，主動權益類全年收益行業榜單的前四名均來自農銀匯理，依次分別是農銀匯理工業4.0、農銀匯理新能源主題、農銀匯理研究精選和農銀匯理海棠三年定開，全年回報均超過130%。
作為四隻基金的唯一基金經理，趙詣和農銀匯理也因此一戰成名。資料顯示，去年四季度對多隻基金都進行了減倉操作。除前十大重倉股外，趙詣管理的農銀匯理新能源主題、農銀匯理研究精選、農銀匯理工業4.0還重點持有了應流股份、嘉元科技、杭可科技、科達利等。
同時，上述三隻產品去年合計買入最多的股票為贛鋒鋰業和寧德時代，合計賣出最多的為恩捷股份和福萊特。
以農銀匯理新能源主題為例，該基金去年獲得163.49%的收益。趙詣表示，這隻產品2020年四季度倉位處於一個相對穩定的水平，結構上也並未進行大的調整。在一季度經歷了疫情衝擊導致的大幅波動後，從二季度開始取得了較好的收益，主要原因在於由於市場對於海外疫情短期影響過於擔憂，而忽視了優質公司的長期成長價值，因此在因外需原因而導致的下跌中，加倉了以光伏為主的全球供應鏈行業，使得在疫情影響衰減之後獲得了較好的收益，同時隨著行業基本面的回升，在四季度加倉了新能源汽車產業鏈的企業，組合持倉主要集中在計算機、電子、機械、新能源等行業。
2021年，他將繼續主要圍繞光伏、新能源車為主的配置思路，同時疊加行業景氣度向上的5G產業鏈和高階製造業。
“由於流動性再繼續加速寬鬆的機率較低，也就使得估值擴張的難度加大，因此今年更多的需要關注業績的增長是否能消化掉之前過高的估值，主要以自下而上的機會為主。”趙詣表示。
銀華基金李曉星：頻繁進出立訊精密
2021年迴避“犀牛風險”
銀華基金李曉星目前掌管著9只基金，在管總規模482.52億元（含新基金）。其中代表作銀華中小盤的規模為76.84億元，銀華盛世精選規模為69.1億元。另外，年內成立的新基金銀華心佳兩年持有期和銀華心享一年持有發行規模分別為135.09億元和92.15億元。
從銀華中小盤的年報看，該基金去年底股票倉位為87.56%，持有106只個股。在前十大重倉股外，他還重點持有了新媒股份、瀘州老窖、華蘭生物、東山精密、絕味食品、通威股份、美亞柏科、泰格醫藥等股票。
在2020年度，該基金買入立訊精密、三七互娛的金額均達到10億元以上，分別為11.34億元、11.06億元；同期，該基金賣出的立訊精密也達到11.43億元，另外也賣出了瀘州老窖，賣出金額為10.70億元。
在年報中，李曉星和投資者依舊坦誠相待，說了不少實在話，例如“路演能力是一柄雙刃劍，它可以帶來規模的增長，但這種能力可能最終會傷害到一些基金投資者，使得他們做出一些不符合自身風險偏好特徵的不理性投資。”“應該讓持有人買基金和我們買入一個公司一樣的原則，就是當你知道他的一切缺點之後，你依然願意持有他，這個才是真正的風險控制，因為未來的路上一起面臨的荊棘遠多於鮮花。”“基金經理團隊裡並不需要60分的通才基金經理，而是希望可以找到某些行業做到90分的基金經理”……
在回顧2020年的操作時，他表示保持高倉位，配置相對均衡，兼顧科技和消費，重點配置了新能源、電子、計算機、傳媒、食品飲料、醫藥等行業，精選高景氣行業中高增長的個股，取得了可觀的投資回報。
而展望2021年，他總結為兩句話：聚焦比較優勢，迴避“犀牛風險”。“我們中長期維持看好科技創新和品牌消費兩大方向，迴避房地產‘灰犀牛’風險。”
“我認為市場的總體風險可控，但系統性的機會並不大，以結構性的機會為主，組合的收益率更多來自於相對指數的超額。”李曉星表示，在今年看好科技和消費中長期業績增速中樞和估值相匹配的優質成長股，週期裡面迴避跟地產大週期相關的股票。科技領域中，首先，以光伏和電動車為代表的新能源是看好的方向；其次看好5G後周期，包括電子端的硬體應用和軟體應用；第三，看好醫藥賽道。消費領域中，看好高階品牌消費品，有非常好的商業模式、穩定的增長和高利潤率，同時可以享受消費升級的紅利。
工銀瑞信袁芳：大賣上汽集團、浪潮資訊
2021年相對謹慎
工銀瑞信的明星基金經理袁芳，目前管理著5只基金，在管基金總規模355.19億元。袁芳管理的產品中，工銀瑞信文體產業具有一定代表性。公告顯示，工銀瑞信文體產業去年底股票倉位為90.30%，持有74只個股，全年基金淨值增長率為33.44%。
在前十大重倉股外，袁芳還重點持有了萬潤股份、歌爾股份、廣聯達、酒鬼酒和三七互娛等公司。
同期，她主要買入的股票涵蓋東方財富、大族鐳射、上汽集團、中興通訊、五糧液等，賣出最多的股票則主要為上汽集團、浪潮資訊、中國神華、大族鐳射等。
袁芳在年報中表示，2020年，脆弱的經濟基本面疊加鉅額的流動性，全球大類資產的大幅波動是必然現象，需要更從容的心態去應對，投資框架裡除了基本面，利率、流動性和風險偏好的分析也要更加審慎的思考。
“我們認為，三季度市場能否持續上漲的重點回到對宏觀經濟修復的關注上。策略上，積極佈局被疫情和風格錯殺的優質個股，適當平衡組合，對於中長期優質的成長龍頭仍然堅定持有。風險上，密切關注美國和中國的通脹預期。”
她指出，2021全年來看，會相對謹慎，成長股估值已處於相對高位，而且2021年的宏觀流動性環境的邊際友好程度大機率弱於2020年。預計上下半年可能有節奏分化。
安信基金陳一峰：賣出家電股 增持週期股
作為一名偏價值投資的基金經理，安信基金總經理助理兼研究總監陳一峰管理的產品在年內顯露出較強的抗跌性，所管的安信價值發現兩年定開混合基金今年以來收益率為5.02%。
截至去年年底，陳一峰管理管理了5只基金，總規模為93.05億元。其中，安信價值精選規模為38.57億元，安信價值回報規模為37.55億元。
根據公告，安信價值精選去年底股票倉位為89.57%，持有股票數量共計82只。在前十大重倉股外，該基金還重點持有了中國平安、長春高新、海螺水泥、、中國建築、復星醫藥、立訊精密、顧家家居等股，且持股市值佔基金資產淨值比例均大於2%。
2020年度，安信價值精選買入最多的股票為揚農化工、日月股份和貴州茅臺，買入金額分別達到了1.95億元、1.80億元和1.75億元；賣出最多的股票為老闆電器、格力電器和海爾智家，賣出金額分別為3.74億元、2.99億元、2.75億元。
陳一峰在介紹去年的操作思路時表示，上述基金核心投資思路是“選擇便宜的好公司”，同時堅持寬基選股，淡化擇時。他主要關注以下幾個焦點：公司發展空間有多大，相對競爭優勢有多強，行業競爭結構和競爭環境如何。
相比2019年末，該基金總體加倉的行業是電力裝置與新能源、化工、醫藥、電子，而家電、銀行、地產、傳媒的配置有所減少，目前相對看好的公司主要集中在電力裝置與新能源、醫藥、食品飲料、化工、輕工等細分領域。
2021年，陳一峰表示，隨著國內資本市場建設逐漸向海外成熟市場接軌，龍頭公司估值溢價會不斷顯現。“我們發現過去5年中小公司成交量佔比不斷萎縮，預計未來這一趨勢可能還將持續。
具體行業上，5G、新能源發電和新能源汽車是中國具有產業大發展的行業，未來能形成具有全球性領先的企業；醫藥行業仍值得挖掘；地產、建築行業整體上估值偏低，地產產業鏈企業和非地產鏈週期龍頭估值分化較大，需要自下而上精選。但同時也要注意行業天然的週期波動大的特點，行業內大部分公司業績持續性較弱、長期壁壘較低以及盈利的現金流質量偏低的問題。“醫藥行業仍值得挖掘，但部分優秀公司市場預期飽滿了些，估值略高，需要平衡長期和短期價值判斷。”