國臺酒業銷售費用3年增3倍 經銷商半年減少44家
作者：Azure
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
國臺酒業擬募集資金為25億元，其中20億元用於年產6500噸醬香型白酒技改擴建工程專案，5億元用於補充流動資金。
國臺酒業主營醬香型白酒的研發、生產和銷售，實控人為閆希軍、吳迺峰、閆凱境和李畇慧，合計控制84%的股份。閆希軍與吳迺峰為夫妻關係，閆希軍、吳迺峰與閆凱境為父子、母子關係，閆凱境與李畇慧為夫妻關係。
招股書顯示，2017年至2020年上半年，國臺酒業營業收入分別為5.73億元、11.76億元、18.88億元、13.59億元，淨利潤分別為0.47億元、2.40億元、4.11億元、2.45億元。
國臺酒業銷售費用增長較快，3年時間增加3倍。2017年至2020年上半年，其銷售費用分別為1.03億元、2.37億元、4.47億元和3.64億元，佔當期主營業務收入的比重分別為18.27%、20.33%、23.88%和26.83%。
國臺酒業研發投入佔比持續下降，據瞭解，該公司主要在發酵、釀酒微生物分析和提高醬酒質量等方面開展研發工作。2017年至2020年上半年，其研發投入分別為227.33萬元、508.69萬元、560.42萬元和417.20萬元，佔當期主營業務收入的比例分別為0.40%、0.44%、0.30%和0.31%。
國臺酒業白酒產品銷售高度依賴經銷，2017年至2020年上半年，國臺酒業白酒經銷收入佔白酒產品收入的比例分別為87.06%、96.89%、97.19%、96.18%。
雖然國臺酒業經銷商數量總體呈增長趨勢，但持續合作的經銷商佔比較小。
2017年至2020年上半年，國臺酒業經銷商數量分別有316家、428家、799家、755家，2020年上半年減少了44家。而截至2020年6月30日，其自2017年起持續合作的經銷商僅189家，其中包括75家持股經銷商、3家關聯經銷商和111家普通經銷商。
2017年至2020年上半年，國臺酒業向上述持續合作經銷商的銷售金額分別為3.19億元、8.00億元、9.56億元和6.09億元，佔當期主營業務收入的比例分別為56.67%、68.58%、51.13%%和44.87%，總體呈下降趨勢。
另外，國臺酒業還面臨一定的償債壓力。截至2020年6月末，國臺酒業有息負債餘額為16.61億元，佔資產總額的30.76%，其資產負債率已達到58.09%。上述主要有息負債將在未來3年內陸續到期償付。
大規模的有息負債一方面加大了國臺酒業的財務費用負擔，降低了整體盈利能力；另一方面隨著借款陸續到期，國臺酒業的償債支出將逐步增大，其現金流規模也將被一定程度削弱。
（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）