從新三板摘牌的卓錦環保，近日遞交了招股說明書（申報稿）（以下簡稱招股書），意欲進軍科創板。
招股書披露的資料顯示，2017年~2019年，卓錦環保營收和淨利呈現逐年增長的趨勢，實現營收分別為1.57億元、2.11億元及2.91億元，淨利潤分別為0.33億元、0.40億元及0.56億元。今年第一季度，公司淨利潤虧損440.42萬元。
卓錦環保主營業務由環保綜合治理服務、環保產品銷售與服務兩類業務構成。其中，環保綜合治理服務業務為公司最主要的收入來源。2019年，卓錦環保53.99%的營收來自於土壤及地下水修復，26.89%營收來自於水汙染治理。
而在2019年卓錦環保的營收構成中，新世紀金屬材料市場退役地塊土壤修復專案確認收入1.31億元，佔2019年營收總額45.06%。不過，在卓錦能源2019年的前五大供應商中，提供“裝置及原材料”服務的兩大供應商，都偏重於水處理領域。
10月19日，《每日經濟新聞》記者就卓錦環保2020年大客戶拓展、供應商等相關問題向公司傳送採訪提綱，但截至發稿，未獲回覆。
卓錦環保新世紀金屬材料市場退役地塊土壤修復專案
圖片來源：每經記者 葉曉丹 攝
大客戶集中度高
2020年一季度，卓錦環保淨利潤虧損，雖然業績並不好看，但對比2017年~2019年各季度的營收佔比來看，按往年情況，一季度營收佔比均比較低。
圖片來源：招股書截圖
卓錦環保方面稱，公司第一季度的收入佔比較低，2017年到2019年度均保持在10%以內，呈季節性波動，主要是公司的業務特點和客戶結構所引起。公司主要客戶中的市政及國有企業客戶一般於每年春節後啟動招投標工作，公司中標後還需歷經一定的公示期和簽約期方才具體簽訂合同，故上述客戶的專案施工大多於每年一季度之後正式啟動，收入主要發生於第三、第四季度。
值得關注的是，從營收結構來看，卓錦環保對大客戶依賴程度較高。
2020年一季度，主要的營業收入來自於新世紀金屬材料市場退役地塊修復專案，而這一專案也是2019年卓錦環保的主要營收貢獻方。資料顯示，2019年度新世紀金屬材料市場退役地塊修復專案確認收入金額1.31億元，佔2019年營收總額45.06%。
2017年~2019年，卓錦環保前五大客戶銷售收入合計佔當期營業收入的比例分別為61.92%、54.28%及74.93%。對此，卓錦環保亦表示，公司前五大客戶集中度較高，隨著未來公司對區域開拓能力的提高及業務規模的上升，客戶集中度預計會有所下降，但不排除主要客戶出現違約風險造成公司財務損失的可能性。
10月11日下午，《每日經濟新聞》記者前往新世紀金屬材料市場退役地塊修復專案所在地，據附近居民介紹，該地塊原本屬於杭鋼集團旗下的新世紀金屬材料市場，以往有不少買賣鋼板之類的商家，市場拆遷之後，這塊地就空置出來。
卓錦環保新世紀金屬材料市場退役地塊土壤修復專案
圖片來源：每經記者 葉曉丹 攝
在專案現場，記者看到有幾名工作人員在現場作業，由於施工現場非工作人員不能進入，記者從遠處眺望，對比招股書披露的施工圖，目前有少量裝置仍停放在工地上。修復地塊上不少區域已長出荒草。
根據2019年2月杭州市下城區政府披露的中標公告，卓錦環保以1.586億元的報價排名第一，顯示工期為365天；2019年3月，卓錦環保正式與杭州下城國投置業發展有限公司簽訂了該修復工程合同，合同金額即此前報價的1.586億元。2019年，卓錦環保完成了約定工程量90.52%，確認收入1.31億元。
卓錦環保新世紀金屬材料市場退役地塊土壤修復專案
圖片來源：每經記者 葉曉丹 攝
從招股書披露的卓錦環保已履行和正在履行的銷售合同情況來看，新世紀金屬材料市場退役地塊修復專案是合同金額最高的一筆訂單，也為卓錦環保2019年貢獻了較多的毛利。然而，這筆大訂單即將履約完畢。2020年6月之後，卓錦環保新增三筆合同，目前尚未履行完畢，合同金額為9328.83萬元。
對於卓錦環保而言，是否能持續實現訂單量增長、保持高毛利、維繫營收和淨利潤的正向增長，仍有待觀察。
原料及裝置大供應商仍為水汙染處理企業？
卓錦環保在招股書中表示，報告期各期，公司土壤及地下水修復業務毛利率保持在50%~60%左右。土壤及地下水修復具有技術要求高、施工週期長、驗收環節多、賬齡較長等特點。
土壤修復行業的產業鏈上游主要為檢測機構、修復用劑供應商、裝置供應商，提供勞務、裝置、化學藥劑、檢測等方面的支援與服務；中游主要為土壤修復工程承包、工程施工企業，供土壤修復場地前期調查、風險評估到中後期工程實施等服務；下游主要為具有土壤修復需求的企業以及市政單位。
卓錦環保披露的2017年~2019年的前五大客戶中，來自土壤與地下水修復方面的營收仍佔據絕大部分。然而在卓錦環保的前五大供應商名單中，提供“裝置及原材料”服務的大供應商卻大多屬於汙水處理領域。
招股書顯示，2019年前五大供應商名單中，為卓錦環保提供裝置及原材料的大供應商分別為石家莊正中科技有限公司（以下簡稱正中科技）和賽萊默（中國）有限公司，採購金額合計2556.91萬元。其中，卓錦環保2019年與正中科技簽訂的合同顯示，採購1490萬元厭氧罐，而向賽萊默採購的主要產品為環保產品及配套零部件。
圖片來源：招股書截圖
正中科技官網顯示，公司是一家以汙水工程、工藝段承接及裝備製造為主營業務的綜合性高新技術企業，長期在養殖行業、城鎮汙水、沼氣工程、工業廢水等領域從事汙水工程總承包業務。
10月14日，《每日經濟新聞》記者致電正中科技，正中科技的工作人員表示，公司的產品主要用於汙水處理，當被問及是否也能用於土壤修復領域時，該工作人員稱，公司主要生產的是儲水罐。
賽萊默官網則介紹稱，公司是全球領先的水技術公司，產品和服務專注於市政、工業、民用和商用建築等領域的水輸送、水處理、水測試、水監測和水回用。
10月17日，《每日經濟新聞》記者致電賽萊默（中國）有限公司，工作人員表示，該公司的裝置主要用於汙水處理。而當記者追問公司裝置是否既可以用於水處理又可以用於土壤修復，該工作人員表示，公司的裝置可以應用於建築、工業、汙水處理等方面，主要是做水泵的。對於公司和卓錦環保之間的合作，該工作人員表示並不清楚。
此外，對比可比上市公司，京藍科技、永清環保均涉足土壤修復，但二者未披露前五大供應商詳細名單。
近期在謀求登陸創業板的建工修復，其主營業務同樣以土壤及地下水修復為主。在土壤修復技術上，二者均提到了熱脫附技術、土壤多相抽提技術、土壤淋洗技術、化學氧化技術等。從2018年~2019年前五大供應商型別來看，兩家公司前五大供應商中都存在較高分包服務的採購，但在裝置及原材料方面，建工修復採購類別包括修復藥劑、裝置租賃等，而依靠土壤修復業務帶來高毛利的卓錦環保，為何近兩年來原料與裝置供應商卻多為水處理領域企業？
此外，就新世紀金屬材料市場退役地塊修復專案而言，卓錦環保應用的主要核心技術是高濃度六價鉻等重金屬長效穩定化技術，該技術對應的科技成果是相關實用新型專利1項。而建工修復也同樣有應用於六價鉻汙染場地的核心技術——六價鉻還原穩定化系列修復技術，對應的四項核心發明專利。對比同行可比上市公司，卓錦環保這一核心技術的競爭壁壘有多高，市場可替代性如何，仍值得關注，卓錦環保也尚未對這一問題作出回應。
10月19日，記者就相關問題向卓錦環保發送了採訪提綱，但截至發稿，未獲得回覆。
每日經濟新聞
【來源：百家號】
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